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酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

临沂市(沂南县、临沭县、罗庄区、沂水县、兰陵县、兰山区、河东区、平邑县、费县、莒南县、郯城县、蒙阴县)

延安市(吴起县、洛川县、子长市、黄陵县、宝塔区、延长县、志丹县、延川县、宜川县、黄龙县、甘泉县、安塞区、富县)  本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

徐州市(邳州市、沛县、泉山区、云龙区、丰县、鼓楼区、新沂市、贾汪区、铜山区、睢宁县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县)

伊春市(友好区、金林区、汤旺县、伊美区、丰林县、嘉荫县、铁力市、南岔县、大箐山县、乌翠区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、丹寨县、台江县、榕江县、锦屏县、雷山县、凯里市、黎平县、剑河县、三穗县、天柱县、岑巩县、麻江县、黄平县、施秉县)  莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、衢江区、柯城区、开化县)

商丘市(梁园区、虞城县、夏邑县、柘城县、睢县、民权县、永城市、宁陵县、睢阳区)

宁德市(寿宁县、蕉城区、周宁县、柘荣县、福安市、古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县)

银川市(贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区)

广元市(青川县、昭化区、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县、苍溪县)

赤峰市(宁城县、松山区、敖汉旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

嘉峪关市

河源市(源城区、连平县、东源县、紫金县、龙川县、和平县)

西藏自治区

柳州市(融安县、鱼峰区、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县)

广西壮族自治区

遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)

安庆市(迎江区、潜山市、大观区、岳西县、宿松县、宜秀区、太湖县、桐城市、怀宁县、望江县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

盐城市(东台市、射阳县、响水县、亭湖区、盐都区、大丰区、滨海县、阜宁县、建湖县)

贵阳市(开阳县、白云区、南明区、观山湖区、花溪区、息烽县、清镇市、乌当区、云岩区、修文县)

昆明市(东川区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县、五华区、官渡区、晋宁区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、富民县、西山区、石林彝族自治县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

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汕头市(南澳县、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海宁市、嘉善县、海盐县、南湖区、秀洲区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、江都区、宝应县、仪征市)  黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)

达州市(宣汉县、渠县、达川区、开江县、通川区、万源市、大竹县)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、兴平市、渭城区、武功县、秦都区、旬邑县、泾阳县、长武县、永寿县、彬州市、淳化县、乾县、三原县)石河子市(图木舒克市、昆玉市、五家渠市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、新星市)

焦作市(山阳区、博爱县、温县、沁阳市、马村区、武陟县、孟州市、中站区、解放区、修武县)  钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

宁夏回族自治区

淮南市(寿县、凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区)

日喀则市(亚东县、定结县、拉孜县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、昂仁县、南木林县、岗巴县、仁布县、聂拉木县、桑珠孜区、江孜县、康马县、仲巴县、定日县、谢通门县、吉隆县)九江市(柴桑区、永修县、都昌县、濂溪区、庐山市、彭泽县、武宁县、湖口县、浔阳区、修水县、瑞昌市、德安县、共青城市)

常德市(津市市、汉寿县、鼎城区、安乡县、武陵区、桃源县、澧县、石门县、临澧县)

新余市(渝水区、分宜县)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、平果市、德保县、凌云县、右江区、西林县、靖西市、田阳区、田林县、那坡县、田东县)

齐齐哈尔市(甘南县、克东县、建华区、昂昂溪区、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、碾子山区、克山县、铁锋区、富拉尔基区、泰来县、富裕县、依安县、龙沙区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、察隅县、米林市)

唐山市(路北区、遵化市、迁西县、滦州市、丰南区、曹妃甸区、开平区、丰润区、乐亭县、路南区、玉田县、滦南县、迁安市、古冶区)

吕梁市(中阳县、离石区、交城县、柳林县、方山县、石楼县、孝义市、岚县、临县、汾阳市、文水县、兴县、交口县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

宜春市(铜鼓县、丰城市、宜丰县、袁州区、靖安县、万载县、上高县、奉新县、樟树市、高安市)

安康市(石泉县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、白河县、镇坪县、汉滨区、岚皋县、平利县、汉阴县)

梧州市(万秀区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、长洲区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、松潘县、壤塘县、茂县、阿坝县、红原县、小金县、九寨沟县、若尔盖县、汶川县、马尔康市、金川县)

广州市(天河区、荔湾区、番禺区、花都区、海珠区、黄埔区、从化区、增城区、白云区、越秀区、南沙区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

台州市(天台县、临海市、三门县、黄岩区、玉环市、温岭市、路桥区、椒江区、仙居县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎