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全国服务区域：
白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区、浑江区)
云浮市(新兴县、云城区、云安区、罗定市、郁南县)
泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市)
和田地区(民丰县、洛浦县、和田市、于田县、策勒县、皮山县、和田县、墨玉县)
阿克苏地区(乌什县、新和县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、库车市、拜城县)
天水市(秦安县、秦州区、清水县、武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、龙里县、福泉市、惠水县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、长顺县、平塘县、贵定县、罗甸县)
常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区)
楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、元谋县、楚雄市、南华县、武定县、禄丰市、双柏县、永仁县、姚安县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特中旗)
陇南市(两当县、徽县、文县、宕昌县、礼县、西和县、康县、武都区、成县)
莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)
桂林市(恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、阳朔县、秀峰区、雁山区、叠彩区、永福县、象山区、灌阳县、灵川县、临桂区、全州县、兴安县、平乐县、七星区、荔浦市)
淄博市(临淄区、桓台县、博山区、沂源县、淄川区、张店区、周村区、高青县)
本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、本溪满族自治县)
杭州市(萧山区、滨江区、西湖区、临安区、余杭区、建德市、临平区、富阳区、桐庐县、拱墅区、上城区、淳安县、钱塘区)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)
双鸭山市(宝山区、集贤县、岭东区、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、尖山区)
辽阳市(宏伟区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、太子河区)
玉溪市(通海县、江川区、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)
喀什地区(英吉沙县、巴楚县、叶城县、麦盖提县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、岳普湖县、泽普县、喀什市、伽师县、莎车县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
朔州市(朔城区、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县)
晋城市(阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县、沁水县)
湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、安龙县)
大理白族自治州(大理市、宾川县、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、鹤庆县、洱源县、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县)
海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市)
吕梁市(汾阳市、岚县、交城县、交口县、离石区、文水县、临县、兴县、中阳县、方山县、柳林县、石楼县、孝义市)
泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区)
平顶山市(新华区、郏县、宝丰县、舞钢市、石龙区、叶县、卫东区、湛河区、汝州市、鲁山县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)
曲靖市(陆良县、宣威市、马龙区、罗平县、师宗县、会泽县、富源县、沾益区、麒麟区)
淮安市(清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区)
上海市(嘉定区、杨浦区、虹口区、普陀区、黄浦区、徐汇区、金山区、青浦区、长宁区、奉贤区、崇明区、静安区、闵行区、松江区、浦东新区、宝山区)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
三明市(尤溪县、永安市、三元区、建宁县、宁化县、泰宁县、沙县区、将乐县、大田县、清流县、明溪县)
铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县)
来宾市(忻城县、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区)
酒泉市(玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)
马鞍山市(博望区、和县、当涂县、雨山区、花山区、含山县)
龙岩市(永定区、武平县、连城县、新罗区、漳平市、长汀县、上杭县)
成都市(郫都区、崇州市、都江堰市、双流区、武侯区、蒲江县、新都区、龙泉驿区、邛崃市、金堂县、简阳市、彭州市、成华区、青白江区、青羊区、金牛区、锦江区、大邑县、新津区、温江区)
阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)
张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)
汉中市(南郑区、留坝县、西乡县、略阳县、镇巴县、城固县、汉台区、勉县、洋县、佛坪县、宁强县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、天峻县、乌兰县、德令哈市)
秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、海港区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)
朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、凌源市、龙城区、双塔区)
河源市(源城区、连平县、东源县、和平县、紫金县、龙川县)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县)
南宁市(兴宁区、隆安县、武鸣区、马山县、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、江南区、上林县、良庆区、横州市、青秀区)
营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区)
枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区)
葫芦岛市(绥中县、建昌县、兴城市、龙港区、南票区、连山区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
毕节市(黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、七星关区、织金县、赫章县)
东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)
石河子市(铁门关市、阿拉尔市、图木舒克市、昆玉市、白杨市、胡杨河市、新星市、五家渠市、双河市、北屯市、可克达拉市)
广西壮族自治区
厦门市(翔安区、思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区)
济宁市(兖州区、泗水县、邹城市、梁山县、汶上县、任城区、金乡县、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、微山县)
佳木斯市(桦川县、富锦市、汤原县、桦南县、同江市、向阳区、抚远市、前进区、郊区、东风区)
舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)
西藏自治区
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)
赤峰市(松山区、元宝山区、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县)
白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)
永州市(宁远县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、新田县、道县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、东安县、蓝山县)
丽水市(云和县、遂昌县、松阳县、庆元县、龙泉市、莲都区、缙云县、青田县、景宁畲族自治县)
娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)
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一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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