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全国服务区域：
来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、合山市)
廊坊市(大厂回族自治县、固安县、霸州市、香河县、大城县、永清县、三河市、文安县、广阳区、安次区)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
沧州市(泊头市、海兴县、东光县、青县、任丘市、河间市、肃宁县、黄骅市、沧县、运河区、盐山县、南皮县、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、献县)
雅安市(汉源县、芦山县、石棉县、天全县、宝兴县、雨城区、名山区、荥经县)
白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)
新疆维吾尔自治区
武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)
洛阳市(伊川县、新安县、偃师区、涧西区、洛宁县、栾川县、老城区、洛龙区、汝阳县、西工区、瀍河回族区、孟津区、嵩县、宜阳县)
嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区)
佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
黄冈市(红安县、黄州区、蕲春县、武穴市、英山县、罗田县、黄梅县、麻城市、浠水县、团风县)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市)
福州市(马尾区、晋安区、永泰县、仓山区、长乐区、鼓楼区、台江区、连江县、平潭县、闽清县、福清市、闽侯县、罗源县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
拉萨市(林周县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、城关区)
亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)
娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)
无锡市(惠山区、新吴区、梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、锡山区)
连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、东海县)
中山市
益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、南县、沅江市、安化县)
三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县)
宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、屏山县、高县、筠连县、长宁县、珙县、南溪区、翠屏区)
上海市(闵行区、静安区、黄浦区、崇明区、普陀区、长宁区、徐汇区、奉贤区、浦东新区、青浦区、金山区、宝山区、嘉定区、松江区、杨浦区、虹口区)
白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)
那曲市(班戈县、安多县、申扎县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、索县、比如县、色尼区、双湖县)
昆明市(晋宁区、东川区、石林彝族自治县、呈贡区、富民县、宜良县、盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区)
松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)
达州市(万源市、通川区、大竹县、开江县、渠县、达川区、宣汉县)
阿克苏地区(温宿县、沙雅县、拜城县、柯坪县、库车市、新和县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市)
乐山市(夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、峨眉山市、沐川县)
枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)
扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、宝应县、仪征市、江都区)
大连市(普兰店区、旅顺口区、中山区、沙河口区、长海县、瓦房店市、西岗区、甘井子区、金州区、庄河市)
阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)
抚顺市(抚顺县、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区)
常德市(汉寿县、石门县、津市市、桃源县、鼎城区、临澧县、澧县、安乡县、武陵区)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、伊宁市、昭苏县、伊宁县、巩留县、新源县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、兴义市、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县、册亨县)
甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、卓尼县、玛曲县、合作市、舟曲县、临潭县、迭部县)
莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市)
曲靖市(宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、富源县、陆良县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
黄山市(歙县、休宁县、徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)
天水市(秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、清水县)
吉安市(万安县、遂川县、永新县、井冈山市、新干县、吉州区、永丰县、安福县、峡江县、青原区、泰和县、吉水县、吉安县)
淄博市(张店区、临淄区、沂源县、高青县、博山区、淄川区、桓台县、周村区)
安庆市(怀宁县、望江县、岳西县、太湖县、大观区、迎江区、宿松县、宜秀区、潜山市、桐城市)
广元市(昭化区、苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、旺苍县、青川县)
泉州市(德化县、丰泽区、金门县、鲤城区、南安市、石狮市、永春县、泉港区、安溪县、惠安县、洛江区、晋江市)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)
鹤岗市(工农区、兴山区、南山区、向阳区、绥滨县、东山区、兴安区、萝北县)
平顶山市(鲁山县、汝州市、郏县、卫东区、新华区、宝丰县、湛河区、石龙区、叶县、舞钢市)
湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)
伊春市(汤旺县、铁力市、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、金林区、伊美区、丰林县、南岔县、友好区)
南京市(溧水区、浦口区、建邺区、玄武区、栖霞区、六合区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、高淳区、雨花台区)
镇江市(润州区、丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区)
咸阳市(彬州市、旬邑县、三原县、淳化县、长武县、秦都区、渭城区、兴平市、永寿县、杨陵区、礼泉县、武功县、乾县、泾阳县)
济南市(历城区、平阴县、天桥区、历下区、莱芜区、长清区、商河县、市中区、章丘区、钢城区、济阳区、槐荫区)
长春市(绿园区、农安县、双阳区、榆树市、公主岭市、德惠市、宽城区、九台区、二道区、南关区、朝阳区)
阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗)
襄阳市(老河口市、枣阳市、宜城市、襄城区、襄州区、南漳县、樊城区、保康县、谷城县)
海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
上饶市(余干县、婺源县、铅山县、横峰县、信州区、鄱阳县、德兴市、广信区、弋阳县、广丰区、万年县、玉山县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
南昌市(安义县、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区、新建区、南昌县、青云谱区、青山湖区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)
成都市(都江堰市、成华区、温江区、金堂县、龙泉驿区、金牛区、新都区、郫都区、双流区、青白江区、新津区、邛崃市、武侯区、简阳市、大邑县、崇州市、蒲江县、彭州市、青羊区、锦江区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)
崇左市(扶绥县、天等县、凭祥市、大新县、宁明县、龙州县、江州区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)
宜昌市(西陵区、点军区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、远安县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县)
绵阳市(平武县、三台县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、安州区、游仙区、江油市、盐亭县)
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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
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玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、称多县、囊谦县、玉树市)
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宁夏回族自治区
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县)
香港特别行政区
南阳市(卧龙区、南召县、镇平县、宛城区、社旗县、桐柏县、内乡县、邓州市、唐河县、新野县、西峡县、方城县、淅川县)
自贡市(荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县、沿滩区)
温州市(文成县、永嘉县、瑞安市、乐清市、瓯海区、龙湾区、洞头区、苍南县、泰顺县、龙港市、鹿城区、平阳县)
百色市(隆林各族自治县、乐业县、凌云县、田林县、那坡县、德保县、靖西市、右江区、田东县、平果市、西林县、田阳区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
南平市(延平区、建瓯市、松溪县、政和县、光泽县、邵武市、顺昌县、武夷山市、建阳区、浦城县)
本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)
佳木斯市(桦南县、东风区、富锦市、抚远市、前进区、同江市、向阳区、桦川县、汤原县、郊区)
武汉市(硚口区、青山区、新洲区、洪山区、黄陂区、汉南区、江汉区、江夏区、武昌区、江岸区、汉阳区、东西湖区、蔡甸区)
汕头市(龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、澄海区、潮南区)
喀什地区(伽师县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、麦盖提县、莎车县、喀什市、巴楚县)
重庆市(渝北区、梁平区、忠县、长寿区、沙坪坝区、黔江区、万州区、垫江县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、丰都县、北碚区、綦江区、大渡口区、江津区、永川区、开州区、巫山县、涪陵区、九龙坡区、渝中区、合川区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、大足区、巴南区、南川区、云阳县、璧山区、奉节县、石柱土家族自治县、铜梁区、荣昌区、巫溪县、江北区、彭水苗族土家族自治县)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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