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嘉峪关市

石河子市(新星市、白杨市、双河市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、五家渠市、阿拉尔市)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、城区、矿区)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)  乐山市(沙湾区、井研县、市中区、沐川县、峨眉山市、金口河区、夹江县、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

金华市(金东区、永康市、武义县、磐安县、东阳市、婺城区、义乌市、兰溪市、浦江县)

淮南市(大通区、潘集区、八公山区、田家庵区、凤台县、谢家集区、寿县)

三沙市(西沙区、南沙区)

宁波市(北仑区、余姚市、鄞州区、慈溪市、宁海县、江北区、海曙区、奉化区、象山县、镇海区)  肇庆市(鼎湖区、高要区、广宁县、德庆县、端州区、封开县、怀集县、四会市)

济南市(历下区、章丘区、钢城区、莱芜区、长清区、槐荫区、天桥区、平阴县、历城区、商河县、济阳区、市中区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、安图县、敦化市、图们市、和龙市、龙井市、延吉市)

济源市

广西壮族自治区

赣州市(于都县、宁都县、上犹县、信丰县、龙南市、赣县区、会昌县、石城县、全南县、瑞金市、兴国县、大余县、章贡区、寻乌县、南康区、安远县、崇义县、定南县)

大同市(浑源县、广灵县、云州区、天镇县、灵丘县、平城区、阳高县、云冈区、新荣区、左云县)

雅安市(名山区、石棉县、天全县、荥经县、芦山县、宝兴县、雨城区、汉源县)

新余市(分宜县、渝水区)

贵阳市(息烽县、云岩区、清镇市、乌当区、南明区、花溪区、开阳县、白云区、观山湖区、修文县)

吉安市(井冈山市、吉州区、吉水县、安福县、青原区、万安县、遂川县、新干县、永新县、峡江县、吉安县、永丰县、泰和县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

绥化市(望奎县、北林区、肇东市、青冈县、明水县、绥棱县、兰西县、海伦市、安达市、庆安县)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县)

丽水市(云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、庆元县、青田县、缙云县、遂昌县)

邢台市(临西县、任泽区、沙河市、襄都区、南和区、南宫市、临城县、清河县、柏乡县、威县、平乡县、巨鹿县、信都区、新河县、宁晋县、广宗县、内丘县、隆尧县)

牡丹江市(爱民区、东安区、林口县、宁安市、绥芬河市、东宁市、穆棱市、西安区、阳明区、海林市)

香港特别行政区

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、义马市、卢氏县)

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咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县)

漳州市(漳浦县、龙海区、长泰区、诏安县、南靖县、东山县、华安县、平和县、龙文区、云霄县、芗城区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、石阡县、松桃苗族自治县)

那曲市(聂荣县、安多县、比如县、嘉黎县、索县、色尼区、申扎县、巴青县、尼玛县、双湖县、班戈县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

无锡市(惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、新吴区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、和静县、若羌县、且末县、轮台县)

台州市(三门县、路桥区、仙居县、椒江区、天台县、玉环市、黄岩区、临海市、温岭市)淄博市(沂源县、淄川区、博山区、桓台县、高青县、临淄区、张店区、周村区)

南通市(海门区、崇川区、如东县、海安市、如皋市、启东市、通州区)  巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)

安庆市(大观区、宿松县、怀宁县、潜山市、迎江区、望江县、岳西县、太湖县、桐城市、宜秀区)

榆林市(神木市、定边县、子洲县、佳县、府谷县、靖边县、横山区、吴堡县、米脂县、榆阳区、清涧县、绥德县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

广州市(从化区、海珠区、荔湾区、黄埔区、南沙区、增城区、花都区、天河区、越秀区、番禺区、白云区)

汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县、潮阳区)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、城区、陵川县、阳城县)

永州市(道县、零陵区、宁远县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、祁阳市、江永县、东安县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、金川县、壤塘县、小金县、马尔康市、红原县、九寨沟县、理县、阿坝县、若尔盖县、汶川县、黑水县、茂县)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、北流市、兴业县、博白县、玉州区)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、沙雅县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、新和县、库车市、拜城县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

济宁市(鱼台县、曲阜市、汶上县、嘉祥县、微山县、邹城市、梁山县、任城区、泗水县、金乡县、兖州区)

哈尔滨市(木兰县、香坊区、方正县、尚志市、平房区、道外区、巴彦县、通河县、双城区、道里区、呼兰区、五常市、阿城区、依兰县、松北区、延寿县、南岗区、宾县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市)

本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、兴义市、望谟县、晴隆县、普安县、册亨县、贞丰县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）