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淄博市(淄川区、高青县、博山区、周村区、张店区、沂源县、桓台县、临淄区)

百色市(凌云县、田林县、隆林各族自治县、田阳区、那坡县、平果市、右江区、西林县、田东县、靖西市、乐业县、德保县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、荔波县、龙里县、平塘县、罗甸县、福泉市、惠水县、长顺县、贵定县、都匀市、瓮安县)

阜新市(新邱区、太平区、细河区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)  雅安市(雨城区、芦山县、名山区、石棉县、汉源县、荥经县、宝兴县、天全县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗)  贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)

三明市(将乐县、泰宁县、明溪县、尤溪县、建宁县、宁化县、永安市、大田县、三元区、沙县区、清流县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

郴州市(汝城县、嘉禾县、永兴县、北湖区、苏仙区、宜章县、临武县、资兴市、桂阳县、安仁县、桂东县)

桂林市(平乐县、兴安县、阳朔县、秀峰区、荔浦市、临桂区、象山区、全州县、雁山区、灵川县、七星区、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区)

长沙市(天心区、宁乡市、雨花区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、开福区、望城区、长沙县)

山南市(浪卡子县、乃东区、琼结县、措美县、贡嘎县、扎囊县、曲松县、桑日县、隆子县、加查县、错那市、洛扎县)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、江都区、广陵区、仪征市)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区、同安区)

吉林市(舒兰市、桦甸市、磐石市、永吉县、昌邑区、蛟河市、丰满区、龙潭区、船营区)

曲靖市(师宗县、陆良县、会泽县、马龙区、罗平县、麒麟区、宣威市、富源县、沾益区)

漳州市(华安县、东山县、漳浦县、龙文区、长泰区、平和县、芗城区、云霄县、龙海区、南靖县、诏安县)

江门市(鹤山市、台山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、讷河市、建华区、龙沙区、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县、甘南县、克山县、龙江县、昂昂溪区、依安县、铁锋区、克东县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、楚雄市、永仁县、南华县、牟定县、大姚县、元谋县、姚安县、禄丰市)

潍坊市(诸城市、安丘市、昌乐县、高密市、坊子区、青州市、奎文区、临朐县、寿光市、寒亭区、昌邑市、潍城区)

丽水市(缙云县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、遂昌县、莲都区、松阳县)

怀化市(洪江市、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、会同县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县)

内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)

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林芝市(工布江达县、朗县、察隅县、波密县、墨脱县、巴宜区、米林市)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、壤塘县、金川县、汶川县、小金县、茂县、松潘县、理县、若尔盖县、红原县、马尔康市、九寨沟县)

昆明市(盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、五华区、安宁市、宜良县、嵩明县、晋宁区、东川区、官渡区、富民县)  宁德市(蕉城区、柘荣县、古田县、福鼎市、屏南县、福安市、寿宁县、周宁县、霞浦县)

金昌市(永昌县、金川区)

日喀则市(拉孜县、谢通门县、亚东县、吉隆县、定日县、昂仁县、萨嘎县、岗巴县、桑珠孜区、南木林县、聂拉木县、仁布县、康马县、江孜县、仲巴县、萨迦县、定结县、白朗县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)  济宁市(任城区、金乡县、梁山县、微山县、邹城市、嘉祥县、曲阜市、汶上县、鱼台县、泗水县、兖州区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

黑河市(逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)秦皇岛市(海港区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、山海关区)

合肥市(庐江县、巢湖市、肥东县、庐阳区、长丰县、蜀山区、包河区、肥西县、瑶海区)

杭州市(临安区、富阳区、西湖区、余杭区、萧山区、建德市、滨江区、钱塘区、淳安县、上城区、临平区、拱墅区、桐庐县)

汉中市(留坝县、洋县、镇巴县、汉台区、宁强县、南郑区、西乡县、略阳县、佛坪县、城固县、勉县)

哈尔滨市(南岗区、宾县、香坊区、双城区、阿城区、延寿县、通河县、道外区、平房区、依兰县、木兰县、巴彦县、方正县、尚志市、道里区、松北区、五常市、呼兰区)

泰安市(肥城市、东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市)

盐城市(大丰区、阜宁县、建湖县、亭湖区、盐都区、射阳县、响水县、滨海县、东台市)

安阳市(龙安区、文峰区、滑县、北关区、内黄县、安阳县、殷都区、林州市、汤阴县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、仁寿县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、东明县、曹县、单县、鄄城县、定陶区、成武县、郓城县)

芜湖市(无为市、湾沚区、弋江区、南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

德州市(乐陵市、齐河县、庆云县、平原县、禹城市、武城县、临邑县、夏津县、宁津县、陵城区、德城区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、振兴区、元宝区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金