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衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、柯城区、龙游县)

洛阳市(宜阳县、西工区、涧西区、老城区、新安县、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、伊川县、洛龙区、偃师区、洛宁县、栾川县、孟津区)

扬州市(邗江区、宝应县、江都区、广陵区、高邮市、仪征市)

郴州市(苏仙区、汝城县、临武县、资兴市、永兴县、北湖区、宜章县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、安仁县)  济源市

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)

香港特别行政区

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、若尔盖县、阿坝县、茂县、理县、壤塘县、汶川县、松潘县、马尔康市、九寨沟县、黑水县、红原县)  台州市(三门县、温岭市、玉环市、路桥区、天台县、黄岩区、临海市、仙居县、椒江区)

德州市(乐陵市、宁津县、庆云县、德城区、陵城区、禹城市、齐河县、平原县、夏津县、武城县、临邑县)

凉山彝族自治州(美姑县、喜德县、木里藏族自治县、西昌市、雷波县、金阳县、普格县、德昌县、会理市、会东县、昭觉县、布拖县、越西县、宁南县、盐源县、甘洛县、冕宁县)

哈尔滨市(呼兰区、道外区、木兰县、延寿县、松北区、方正县、阿城区、尚志市、宾县、道里区、巴彦县、双城区、通河县、依兰县、平房区、香坊区、五常市、南岗区)

绵阳市(江油市、梓潼县、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、安州区、平武县、涪城区)

达州市(万源市、开江县、渠县、大竹县、通川区、达川区、宣汉县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、延吉市、汪清县、图们市、和龙市、珲春市、安图县)

渭南市(华州区、澄城县、大荔县、合阳县、蒲城县、华阴市、富平县、潼关县、韩城市、白水县、临渭区)

沈阳市(于洪区、沈河区、法库县、沈北新区、皇姑区、大东区、铁西区、康平县、和平区、苏家屯区、辽中区、新民市、浑南区)

大庆市(肇源县、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

庆阳市(环县、镇原县、正宁县、华池县、西峰区、宁县、庆城县、合水县)

辽阳市(文圣区、太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

中山市

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、卓尼县、合作市、舟曲县、夏河县、迭部县、碌曲县)

北京市(房山区、通州区、怀柔区、昌平区、东城区、门头沟区、顺义区、丰台区、延庆区、平谷区、西城区、密云区、朝阳区、石景山区、大兴区、海淀区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、林西县、宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林左旗、红山区、松山区、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

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佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、延平区、政和县、浦城县、建瓯市、武夷山市、松溪县、光泽县)

沧州市(河间市、东光县、新华区、泊头市、沧县、肃宁县、献县、吴桥县、青县、运河区、黄骅市、孟村回族自治县、盐山县、任丘市、南皮县、海兴县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)  双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、集贤县、尖山区、饶河县、四方台区、友谊县)

孝感市(云梦县、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、应城市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、鹤城区、中方县、辰溪县、洪江市、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

常州市(钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、天宁区、金坛区)  成都市(金堂县、成华区、彭州市、温江区、简阳市、青羊区、龙泉驿区、邛崃市、崇州市、都江堰市、郫都区、青白江区、锦江区、武侯区、金牛区、新都区、蒲江县、双流区、大邑县、新津区)

本溪市(平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

淮安市(涟水县、淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县)临沂市(河东区、临沭县、郯城县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、沂南县、莒南县、兰陵县、平邑县、费县、沂水县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区、江川区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、竹溪县、房县、竹山县、郧西县、茅箭区、张湾区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、改则县、札达县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、繁昌区、弋江区)

遵义市(赤水市、绥阳县、桐梓县、汇川区、正安县、湄潭县、红花岗区、余庆县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、凤冈县、习水县、道真仡佬族苗族自治县)

雅安市(荥经县、天全县、汉源县、名山区、雨城区、石棉县、芦山县、宝兴县)

阳泉市(城区、矿区、盂县、郊区、平定县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、得荣县、新龙县、乡城县、色达县、丹巴县、甘孜县、理塘县、雅江县、泸定县、康定市、德格县、石渠县、白玉县、稻城县、九龙县、巴塘县、道孚县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

佳木斯市(同江市、富锦市、汤原县、桦川县、抚远市、郊区、向阳区、东风区、前进区、桦南县)

金华市(兰溪市、永康市、婺城区、金东区、武义县、义乌市、磐安县、浦江县、东阳市)

铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、昌图县、银州区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

河源市(源城区、紫金县、连平县、东源县、和平县、龙川县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎