偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!

400电话：123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各观看免费《今日汇总》

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各区点热线观看免费《今日发布》

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!电话

7天观看免费人工电话为您、偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!电话区域：

铁岭市(铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市、清河区、昌图县、银州区)

吉安市(新干县、峡江县、永丰县、永新县、万安县、青原区、吉安县、遂川县、吉水县、泰和县、安福县、井冈山市、吉州区)

广西壮族自治区

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、振安区、凤城市)  玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

达州市(渠县、通川区、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、达川区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、宾川县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、弥渡县、大理市)

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、惠山区)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、湾沚区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

上海市(松江区、黄浦区、浦东新区、普陀区、静安区、金山区、杨浦区、崇明区、虹口区、宝山区、青浦区、嘉定区、奉贤区、闵行区、徐汇区、长宁区)

滨州市(滨城区、无棣县、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区、惠民县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、望花区)

新疆维吾尔自治区

金昌市(金川区、永昌县)

和田地区(民丰县、策勒县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、洛浦县、和田县)

漳州市(华安县、南靖县、云霄县、芗城区、东山县、诏安县、龙文区、龙海区、漳浦县、平和县、长泰区)

信阳市(新县、潢川县、平桥区、商城县、息县、光山县、罗山县、浉河区、固始县、淮滨县)

天津市(津南区、武清区、河东区、和平区、红桥区、宝坻区、静海区、南开区、西青区、宁河区、河北区、蓟州区、河西区、北辰区、东丽区、滨海新区)

济南市(天桥区、莱芜区、钢城区、槐荫区、长清区、历城区、历下区、商河县、济阳区、市中区、章丘区、平阴县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

宜春市(丰城市、万载县、靖安县、上高县、奉新县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、高安市、樟树市)

南昌市(青云谱区、进贤县、新建区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、西湖区、东湖区、安义县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

石家庄市(辛集市、井陉县、新乐市、灵寿县、藁城区、晋州市、井陉矿区、无极县、鹿泉区、深泽县、栾城区、平山县、赞皇县、裕华区、元氏县、桥西区、新华区、高邑县、长安区、正定县、行唐县、赵县)

宜宾市(高县、翠屏区、珙县、屏山县、叙州区、南溪区、长宁县、江安县、兴文县、筠连县)

上饶市(德兴市、玉山县、广信区、广丰区、横峰县、铅山县、信州区、鄱阳县、婺源县、弋阳县、余干县、万年县)

梅州市(兴宁市、大埔县、平远县、梅江区、丰顺县、五华县、梅县区、蕉岭县)

衢州市(柯城区、衢江区、常山县、江山市、开化县、龙游县)

400电话：123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!电话

7天观看免费人工电话为您、偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!中心2025已更新(今日/推荐)

偿还债务的麦子3HD - 父母必备的育儿技巧,让宝宝轻松入眠!电话区域：

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市)

昌都市(边坝县、丁青县、洛隆县、贡觉县、芒康县、察雅县、卡若区、八宿县、类乌齐县、左贡县、江达县)

南宁市(邕宁区、兴宁区、宾阳县、横州市、武鸣区、西乡塘区、青秀区、上林县、马山县、良庆区、江南区、隆安县)

甘孜藏族自治州(道孚县、理塘县、九龙县、雅江县、白玉县、新龙县、炉霍县、乡城县、丹巴县、得荣县、巴塘县、甘孜县、泸定县、德格县、石渠县、稻城县、色达县、康定市)  泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县、万秀区)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、图们市、延吉市、安图县、和龙市、珲春市、敦化市)

榆林市(定边县、绥德县、靖边县、横山区、米脂县、吴堡县、子洲县、府谷县、神木市、清涧县、榆阳区、佳县)  阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、界首市、颍泉区、临泉县、太和县、颍上县)

滁州市(天长市、凤阳县、定远县、琅琊区、明光市、南谯区、来安县、全椒县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、呼图壁县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

大庆市(大同区、龙凤区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、红岗区、让胡路区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、旺苍县、朝天区)

镇江市(句容市、扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、润州区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、金川县、松潘县、小金县、黑水县、茂县、红原县、壤塘县、汶川县、马尔康市)

驻马店市(西平县、正阳县、驿城区、上蔡县、汝南县、新蔡县、确山县、遂平县、平舆县、泌阳县)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

阜新市(海州区、新邱区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、库车市、拜城县、温宿县、新和县、阿克苏市)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

晋城市(城区、沁水县、阳城县、高平市、泽州县、陵川县)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

　　来源：一凌策略研究

　　报告导读

　　在本次贸易冲突前，全球形成了“两个太阳”的贸易格局。随着美国关税落地，看似双输的局面实则给中国带来新的机会：过去由美国主导的全球化秩序正在瓦解，而中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序。在这一过程中，中国制造业在全球的优势值得重视。

　　摘要

　　一、当下：美国“关税大棒”落地。

　　目前美国仅对中国征收高额关税对中国向美国的直接出口带来明显影响，但对中国向美国的间接出口影响较小。本文在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，测算了当下的关税政策对中国总增加值增速及主要部门的影响。根据我们测算，本次特朗普关税政策对中国总增加值的冲击约是2018年的4倍，或拖累中国总增加值增速1.47%；当美国对中国加征对等关税超过70%后，关税对于中国向美国出口的影响变得不显著。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。与此同时，中国也发布了强硬的反制措施，反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。此外，我们发现美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足。从部门来看，美国在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。往后看，结合特朗普4月2日的关税政策，以及4月9日对其他国家的关税暂缓存在时间限制，特朗普依旧有较大可能对全球其他国家加征关税。若该假设成立，则可能促使全球贸易格局发生新变化，我们对未来可能的路径进行了推演，并进一步测算了其影响。

　　二、推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美。

　　若特朗普再次对全球加征关税，中国向美国间接出口的部分也将受到影响，这将进一步加剧中美之间的割裂，在这一场景下：1）中国贸易圈包括俄罗斯+东南亚+澳大利亚；2）美国贸易圈包括欧洲+加拿大；3）两个贸易圈的交集包括日韩+墨西哥+印度。根据我们测算，由于中国向美国直接+间接出口同时受到影响，关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。相对于当下场景，推演一的场景下，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。

　　三、推演二：中国主导新的贸易圈。

　　对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若其他国家选择反制美国，中国在这些国家的份额有望进一步抬升，中国也可能迎来最好的场景：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。最终仅墨西哥+加拿大+美国形成一个贸易圈，而中国主导了由其他国家构成的新贸易圈。根据我们测算，欧洲和日韩能替代美国为中国总增加值带来明显增长，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。相对于当下场景，推演二的场景下，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。

　　四、推演三：最差的场景。

　　若其他国家以向中国加征关税作为与美国谈判条件，则中国可能迎来最差的场景：1）中国贸易圈中仅剩俄罗斯；2）其余国家均属于美国贸易圈。根据我们测算，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，多数部门通过外需带来的增长也均转负，相对于当下场景，在推演三的场景下，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。

　　五、推演四：接受、求和与反制并存。

　　随着特朗普关税政策的不断出台，各国也逐渐表达了对于特朗普关税的态度。目前，已出具体反制美国措施的国家主要有中国和欧盟；东南亚和印度表现出明显求和的态度；其他国家多数选择接受。根据各国近期的表态，东南亚和欧洲是最可能变换所属贸易圈的：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）欧洲+东南亚均进入中美贸易圈的中间地带。根据我们测算，中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。从部门来看，相对于当下场景，在推演四的场景下，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显。

　　六、破局之道：需求的构建与新的循环。

　　当美国主导的全球化秩序正在被自我解构，新的需求体系构建将是未来重要命题。中国的内需是我们当下推荐的重点，但不是问题的全部。在新格局构建过程中，中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序才是A股牛市的基础，优质制造业出口公司仍然是重要受益方向。设备类（机械设备、运输设备、电气设备、通信设备）、纺服、皮革制品和鞋类等制造业在全球的优势值得重视。全球实物消耗的提升也将拉动大宗商品的需求。

　　风险提示：1）国内外政策大幅转向；2）海外经济大幅下行；3）测算误差。

　　报告正文

　　美国当地时间2025年4月9日，特朗普对等关税政策发生新变化：90天内对多数国家关税降至10%，但对中国仍加征125%的关税。本篇报告在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，利用全球投入产出表和价值链理论，测算了对中国增加值增速（以2010年为基准的不变价），以及对各部门的影响。与此同时，若美国再次对全球加征关税，可能会带来全球贸易格局的改变。本文对未来可能的路径进行了推演，并测算了不同推演下的影响。

　　1当下：美国“关税大棒”落地

　　目前美国的关税政策仅向中国加征高额关税，这对中国向美国的直接出口影响较大。但由于其他国家存在豁免，中国仍可向美国进行间接出口（转口贸易+加工贸易）。为测算当下美国关税政策对我国增加值增速的影响，我们进行了以下假设：1）参考2023年全球GDP增速相较于2022年下降0.5%，我们假设全球GDP增速继续下降0.5%（本文全部测算均适用这一假设）；2）我们通过特朗普加征关税的税率、加征关税的覆盖商品范围、中国向美国的出口依赖度三个维度对比了本次和2018年关税所对中国带来的冲击强度，我们估算了本次冲击强度约为2018年的4倍。

　　根据我们测算，美国关税政策或拖累中国总增加值增速1.47%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.45%），并且美国对中国加征的对等关税超过70%后，中国向美国出口受关税影响变得不再敏感。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。

　　与此同时，中国也发布了强硬的反制措施：自北京时间2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征125%关税。我们从反制效果（中国进口对美国部门增加值的拉动）和对中国自身需求影响（中国对进口美国产品的依赖）两个维度测算了反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。

　　此外，美国的关税政策或将反噬自身。虽然2018年以来，美国一直在朝着制造业回流努力，但我们发现，美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足，美国依旧是一个高度依赖进口的国家。并且，美国对中国的进口依赖度并没有像中国对美的出口依赖度下降的那么明显。从部门来看，美国在纺织和纺织制品、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备、基础金属和金属制品、其他非金属矿物等部门均十分依赖进口。尤其是在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。

　　2推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美

　　4月2日，特朗普公布了美国要加征关税的国家清单以及详细税率，并且4月9日特朗普的发言也只是暂停关税90天，往后看依旧有较大可能美国继续向全球加征关税，在这一场景下，中国向美国间接出口的部分也将受到影响。我们的推演一：美国向全球加征关税，加剧中美之间的割裂。我们有以下假设：1）由于中国向美国直接+间接出口均受到影响，我们估算关税冲击强度约为2018年的4.5倍（本文剩余内容均适用这一假设）；2）除美国以外，其他国家拉动中国总增加值增长不变（不包括全球GDP增速下降的影响）。

　　根据我们测算，关税之后美国由拉动变为拖累中国总增加值2.3个百分点，中国总外需或将拖累中国总增加值增速1.72%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.7%）。从部门角度来看，若从当下的场景变为推演一的场景，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。

　　3推演二：中国主导新的贸易圈

　　特朗普若向全球加征关税，其他各国或将重新选择贸易圈。在《两个太阳：被重塑的全球化》中我们提到，过去印度等新兴经济体受中国投资等影响，与中国已建立较紧密的贸易伙伴关系；同时中日韩自贸协定也在加速谈判中。对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若印度和日韩等国向美国实施反制措施，印度和日韩将进一步提高对中国的进口份额。与此同时，欧盟已通过对美国进口产品征收25%关税的反制措施，虽然阶段暂停，但也反映了欧盟对美反制的态度，因此欧洲也或将被美国推向中国。

　　在最好的一种情景下，我们的推演二：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。我们有以下假设：1）由于印度+日韩加入中国贸易圈，中国将取代美国在这些国家的20%份额，欧洲从美国贸易圈加入中国贸易圈后，不仅不会再拖累中国总增加值，同时中国也将取代美国在欧洲的20%份额；2）美国取代中国在墨西哥的20%份额；3）澳大利亚、东南亚、俄罗斯、加拿大对中国影响不变。

　　根据我们测算，日韩和欧洲能为中国带来明显增长，分别为0.93%、0.79%。中国总外需仅拖累中国总增加值增速0.09%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为0.93%），中国外需不会受到美国关税的明显影响。从部门来看，若从当下的场景变为推演二的场景，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。

　　4 推演三：各国以向中国加征关税来与美国缓和

　　接下来，我们讨论一种最差的情况，在报告《两个太阳：被重塑的全球化》中提到，美国有可能把其他国家向中国加征关税当作谈判条件。若其他国家均向美国妥协，即向中国加征关税，其他国家也将加入美国贸易圈，我们的推演三：1）墨西哥+印度+日韩+东南亚+澳大利亚均加入美国贸易圈；2）欧洲+加拿大+俄罗斯保持不变。我们有以下假设：1）美国取代中国在日韩+印度+墨西哥的20%份额；2）东南亚+澳大利亚不仅不会再给中国带来新的增长，同时美国还会取代中国在东南亚+澳大利亚的20%份额；3）俄罗斯、加拿大对中国的影响不变。

　　根据我们测算，在这种最差的情况下，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，若从当下的场景变为推演三的场景，多数部门通过外需带来的增长也均转负，其中，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。

　　5推演四：接受、求和与反制并存

　　特朗普上台后，各国逐渐表达了对于特朗普关税的态度。其中，中国对美加征125%的关税；欧盟整体倾向于先与美国谈判，但也出台了对于美国的反制措施，同时欧洲内部不同国家的态度存在分化；墨西哥、澳大利亚、韩国等国则倾向于选择接受；东南亚、印度等国则表达出明显想与特朗普谈判以降低关税的诉求。从表态来看最有可能变换贸易圈的是东南亚和欧洲，但他们的转变可能并不极端，只是从原属贸易圈变为两个贸易圈的中间地带。我们的推演四：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）东南亚+欧洲+日韩+印度均处于中美贸易圈的中间地带。我们有以下假设：1）东南亚对中国带来的增速放缓；2）欧洲不再拖累中国总增加值，并带来小幅正增长；3）美国取代中国在墨西哥的20%份额；4）其他国家对中国影响不变。

　　根据我们测算，中国总外需或拖累中国总增加值增速1.43%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.41%）。从部门来看，若从当下的场景变为推演四的场景，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显，而运输设备、食品饮料和烟草、零售贸易、农林牧渔、采矿业等部门受损较明显。

　　6风险提示

　　1）国内外政策大幅转向。如果后续国内外关税等政策大幅转向，那么文中关于各国家变换贸易圈的假设可能失效。

　　2）海外经济大幅下行。如果海外经济超预期下行，那么衰退预期之下海外需求预期将会大幅下行。

　　3）测算误差。数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。