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丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

无锡市(新吴区、宜兴市、滨湖区、锡山区、惠山区、梁溪区、江阴市)  白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)

孝感市(应城市、云梦县、安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、保靖县、永顺县、龙山县、凤凰县、花垣县、泸溪县)

平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、泾川县、崆峒区、崇信县、灵台县)

上饶市(婺源县、玉山县、信州区、横峰县、余干县、德兴市、广丰区、广信区、鄱阳县、万年县、铅山县、弋阳县)  新余市(分宜县、渝水区)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、博白县、兴业县、容县、北流市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县、鹤城区、洪江市)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

呼伦贝尔市(根河市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、库尔勒市)

淮安市(盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区、淮阴区)

牡丹江市(穆棱市、林口县、绥芬河市、海林市、阳明区、爱民区、宁安市、东宁市、西安区、东安区)

沈阳市(大东区、康平县、沈北新区、皇姑区、苏家屯区、法库县、和平区、沈河区、于洪区、新民市、浑南区、铁西区、辽中区)

安阳市(汤阴县、殷都区、北关区、内黄县、文峰区、龙安区、林州市、安阳县、滑县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

广州市(从化区、增城区、海珠区、天河区、番禺区、花都区、南沙区、白云区、越秀区、黄埔区、荔湾区)

济源市

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、沅江市、南县、资阳区)

喀什地区(伽师县、喀什市、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、泽普县、疏附县、岳普湖县、巴楚县)

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衡水市(景县、饶阳县、枣强县、桃城区、安平县、武强县、深州市、冀州区、武邑县、故城县、阜城县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、湾沚区、无为市、镜湖区、南陵县、鸠江区)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、绿春县、蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、元阳县)

临汾市(安泽县、吉县、隰县、古县、尧都区、乡宁县、霍州市、蒲县、浮山县、永和县、汾西县、襄汾县、大宁县、侯马市、洪洞县、翼城县、曲沃县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

昌都市(芒康县、左贡县、类乌齐县、边坝县、卡若区、察雅县、八宿县、贡觉县、洛隆县、丁青县、江达县)玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县)

运城市(稷山县、新绛县、永济市、夏县、临猗县、绛县、万荣县、河津市、芮城县、垣曲县、平陆县、闻喜县、盐湖区)  商洛市(商南县、洛南县、丹凤县、镇安县、柞水县、山阳县、商州区)

天水市(秦州区、秦安县、武山县、麦积区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、新昌县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、山阴县、右玉县、怀仁市)

广西壮族自治区

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

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鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

保定市(高阳县、阜平县、安新县、涞水县、博野县、易县、定州市、望都县、安国市、满城区、涿州市、高碑店市、莲池区、徐水区、容城县、定兴县、雄县、曲阳县、唐县、顺平县、涞源县、蠡县、清苑区、竞秀区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县、达日县)

内蒙古自治区

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)

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伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、奎屯市、霍城县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、新源县)

晋城市(城区、泽州县、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

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嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、海盐县、桐乡市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）