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内蒙古自治区

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

肇庆市(端州区、怀集县、高要区、鼎湖区、四会市、德庆县、封开县、广宁县)

商丘市(永城市、夏邑县、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县、梁园区、睢县、虞城县)  鸡西市(滴道区、城子河区、恒山区、麻山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、密山市)

通化市(集安市、辉南县、二道江区、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

广州市(南沙区、天河区、海珠区、黄埔区、荔湾区、花都区、白云区、越秀区、从化区、增城区、番禺区)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)  梅州市(丰顺县、兴宁市、五华县、梅江区、梅县区、蕉岭县、平远县、大埔县)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、常山县、衢江区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县、洪雅县)

宝鸡市(凤县、眉县、麟游县、扶风县、陈仓区、凤翔区、金台区、渭滨区、陇县、岐山县、千阳县、太白县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

大同市(云冈区、左云县、新荣区、天镇县、阳高县、浑源县、云州区、广灵县、平城区、灵丘县)

那曲市(班戈县、索县、色尼区、双湖县、聂荣县、比如县、尼玛县、巴青县、申扎县、安多县、嘉黎县)

聊城市(茌平区、临清市、东阿县、莘县、冠县、高唐县、东昌府区、阳谷县)

白银市(景泰县、白银区、平川区、会宁县、靖远县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

百色市(西林县、田阳区、凌云县、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、右江区、平果市、靖西市、田东县、田林县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、细河区、彰武县、新邱区、清河门区)

拉萨市(林周县、达孜区、城关区、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、辽阳县、太子河区、文圣区、灯塔市)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、阳城县、泽州县)

济源市

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、墨玉县、和田县、和田市、洛浦县、于田县)

甘孜藏族自治州(新龙县、德格县、乡城县、炉霍县、白玉县、稻城县、石渠县、理塘县、泸定县、丹巴县、雅江县、得荣县、甘孜县、道孚县、康定市、九龙县、巴塘县、色达县)

武汉市(硚口区、青山区、汉南区、新洲区、黄陂区、洪山区、武昌区、东西湖区、江汉区、汉阳区、江夏区、蔡甸区、江岸区)  黄石市(大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区)

凉山彝族自治州(雷波县、宁南县、会理市、冕宁县、昭觉县、盐源县、甘洛县、西昌市、金阳县、布拖县、喜德县、普格县、美姑县、越西县、会东县、德昌县、木里藏族自治县)

抚州市(东乡区、南丰县、黎川县、南城县、资溪县、临川区、乐安县、宜黄县、广昌县、金溪县、崇仁县)濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、范县、清丰县、华龙区)

南京市(秦淮区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、六合区、建邺区、溧水区、高淳区、浦口区、江宁区)  丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、惠山区、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、江源区)

龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、新罗区、永定区、武平县、上杭县)乐山市(峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、夹江县、犍为县、井研县、五通桥区、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、市中区)

孝感市(大悟县、云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县、汉川市、应城市)

玉林市(北流市、陆川县、博白县、容县、兴业县、福绵区、玉州区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

梧州市(长洲区、龙圩区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区)

南平市(松溪县、顺昌县、浦城县、光泽县、邵武市、建瓯市、延平区、政和县、建阳区、武夷山市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

澳门特别行政区

衡水市(阜城县、武邑县、故城县、冀州区、枣强县、桃城区、武强县、安平县、饶阳县、深州市、景县)

朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区)

苏州市(吴江区、虎丘区、吴中区、张家港市、姑苏区、昆山市、常熟市、太仓市、相城区)

襄阳市(保康县、宜城市、樊城区、谷城县、南漳县、襄城区、老河口市、襄州区、枣阳市)

唐山市(丰南区、丰润区、路南区、遵化市、迁西县、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、路北区、玉田县、迁安市、滦南县、古冶区、开平区)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县、舟曲县、临潭县、合作市、迭部县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、博湖县、和静县)

郑州市(中原区、惠济区、新郑市、巩义市、金水区、新密市、中牟县、上街区、荥阳市、登封市、管城回族区、二七区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。