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湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、龙山县)

石河子市(双河市、胡杨河市、昆玉市、新星市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、北屯市)

抚州市(南丰县、南城县、崇仁县、乐安县、东乡区、金溪县、广昌县、临川区、资溪县、宜黄县、黎川县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡南县、雁峰区、石鼓区、珠晖区、南岳区、祁东县、蒸湘区、衡东县、衡山县、常宁市)  乌兰察布市(四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

天水市(武山县、清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区)

邵阳市(武冈市、双清区、邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、大祥区、隆回县、新宁县、新邵县、绥宁县)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、栾川县、孟津区、西工区、偃师区、洛龙区、新安县、涧西区、伊川县、老城区、嵩县、汝阳县、洛宁县)

南阳市(唐河县、镇平县、宛城区、方城县、新野县、邓州市、卧龙区、社旗县、西峡县、内乡县、桐柏县、淅川县、南召县)  丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

曲靖市(罗平县、宣威市、师宗县、麒麟区、沾益区、马龙区、富源县、陆良县、会泽县)

深圳市(光明区、罗湖区、南山区、福田区、宝安区、坪山区、盐田区、龙岗区、龙华区)

北京市(西城区、石景山区、门头沟区、平谷区、延庆区、房山区、海淀区、顺义区、怀柔区、朝阳区、昌平区、东城区、丰台区、密云区、通州区、大兴区)

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、溆浦县、辰溪县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

大同市(新荣区、平城区、左云县、天镇县、浑源县、灵丘县、云冈区、阳高县、云州区、广灵县)

成都市(锦江区、邛崃市、成华区、武侯区、温江区、龙泉驿区、简阳市、蒲江县、大邑县、郫都区、崇州市、都江堰市、青白江区、双流区、金堂县、新都区、青羊区、金牛区、彭州市、新津区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

兰州市(榆中县、城关区、安宁区、西固区、皋兰县、红古区、永登县、七里河区)

佳木斯市(同江市、前进区、汤原县、桦川县、桦南县、东风区、富锦市、向阳区、抚远市、郊区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、东河区、青山区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、回民区、和林格尔县、武川县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、新城区)

丽水市(缙云县、龙泉市、青田县、庆元县、莲都区、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县)

五指山市(澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、海盐县、嘉善县)

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通化市(二道江区、柳河县、集安市、辉南县、东昌区、梅河口市、通化县)

芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、南陵县)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、颍泉区、阜南县、太和县、界首市、临泉县)

长春市(二道区、绿园区、公主岭市、九台区、德惠市、宽城区、农安县、榆树市、南关区、朝阳区、双阳区)  乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)

澳门特别行政区

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)  上海市(青浦区、静安区、金山区、嘉定区、长宁区、虹口区、黄浦区、奉贤区、杨浦区、崇明区、普陀区、徐汇区、松江区、浦东新区、闵行区、宝山区)

齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、克东县、拜泉县、富拉尔基区、克山县、泰来县、铁锋区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、甘南县、富裕县、龙沙区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区)铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、华亭市、庄浪县、静宁县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县、蚌山区)

汕头市(南澳县、潮南区、金平区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区)

唐山市(路北区、路南区、丰南区、玉田县、迁西县、滦州市、开平区、曹妃甸区、迁安市、滦南县、古冶区、遵化市、丰润区、乐亭县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市、恩施市、鹤峰县)

哈尔滨市(木兰县、通河县、道里区、双城区、巴彦县、松北区、香坊区、宾县、阿城区、方正县、平房区、延寿县、尚志市、呼兰区、依兰县、五常市、南岗区、道外区)

清远市(佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、清城区、英德市)

南充市(西充县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、南部县、阆中市、蓬安县、营山县、高坪区)

金昌市(永昌县、金川区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、龙里县、都匀市、三都水族自治县、瓮安县、平塘县、长顺县、贵定县、福泉市、惠水县、罗甸县)

鸡西市(鸡东县、密山市、鸡冠区、麻山区、虎林市、恒山区、滴道区、城子河区、梨树区)

林芝市(工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县、朗县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、大英县、安居区)

台州市(黄岩区、仙居县、天台县、三门县、路桥区、温岭市、玉环市、临海市、椒江区)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。