刑名小师爷-游戏中的情绪如何影响玩家表现！各观看《今日汇总》
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
汉中市(西乡县、洋县、南郑区、城固县、镇巴县、勉县、佛坪县、略阳县、宁强县、留坝县、汉台区)
黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、都匀市、罗甸县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、龙里县、瓮安县、长顺县、福泉市)
贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、修文县、白云区、云岩区、息烽县、开阳县、花溪区、观山湖区)
怀化市(洪江市、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、中方县)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)
宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、夷陵区、猇亭区、点军区、兴山县、西陵区、远安县、当阳市、枝江市、秭归县、宜都市)
太原市(清徐县、尖草坪区、古交市、万柏林区、晋源区、娄烦县、小店区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县)
儋州市
阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、清河门区、新邱区、海州区、彰武县)
衢州市(柯城区、龙游县、常山县、开化县、江山市、衢江区)
宁夏回族自治区
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
香港特别行政区
巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)
三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、陕州区)
自贡市(大安区、富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县)
渭南市(华州区、蒲城县、澄城县、大荔县、白水县、潼关县、华阴市、合阳县、富平县、临渭区、韩城市)
绵阳市(涪城区、梓潼县、安州区、三台县、游仙区、盐亭县、平武县、江油市、北川羌族自治县)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、卓资县、兴和县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼中旗)
池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)
铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)
龙岩市(武平县、漳平市、永定区、长汀县、连城县、上杭县、新罗区)
扬州市(邗江区、高邮市、江都区、广陵区、仪征市、宝应县)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)
常州市(溧阳市、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、武进区)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区、嘉善县)
济宁市(曲阜市、泗水县、任城区、汶上县、微山县、鱼台县、兖州区、金乡县、邹城市、嘉祥县、梁山县)
济源市
吉林市(船营区、丰满区、桦甸市、龙潭区、磐石市、昌邑区、蛟河市、永吉县、舒兰市)
七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)
天水市(武山县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、甘谷县、秦州区、秦安县)
佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
广州市(白云区、增城区、花都区、越秀区、荔湾区、番禺区、黄埔区、南沙区、从化区、天河区、海珠区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、宣恩县、咸丰县、恩施市、巴东县、鹤峰县、建始县)
厦门市(集美区、翔安区、同安区、思明区、湖里区、海沧区)
那曲市(比如县、班戈县、色尼区、双湖县、巴青县、申扎县、索县、尼玛县、嘉黎县、安多县、聂荣县)
昭通市(威信县、水富市、昭阳区、镇雄县、大关县、绥江县、巧家县、永善县、鲁甸县、彝良县、盐津县)
运城市(河津市、永济市、芮城县、稷山县、夏县、绛县、新绛县、临猗县、盐湖区、闻喜县、平陆县、万荣县、垣曲县)
镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、句容市、丹阳市)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)
萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
泉州市(永春县、泉港区、安溪县、丰泽区、鲤城区、惠安县、金门县、南安市、德化县、洛江区、石狮市、晋江市)
绥化市(明水县、海伦市、望奎县、兰西县、绥棱县、青冈县、安达市、北林区、庆安县、肇东市)
永州市(江永县、东安县、冷水滩区、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、宁远县、道县、双牌县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、泸西县、蒙自市、绿春县、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、建水县、个旧市)
衡水市(安平县、故城县、冀州区、深州市、阜城县、景县、桃城区、武邑县、武强县、枣强县、饶阳县)
娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)
葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区、兴城市)
云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)
林芝市(波密县、米林市、巴宜区、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县)
阿里地区(普兰县、措勤县、革吉县、日土县、札达县、改则县、噶尔县)
吉安市(吉水县、井冈山市、遂川县、万安县、吉州区、永丰县、青原区、泰和县、安福县、吉安县、新干县、峡江县、永新县)
咸阳市(杨陵区、旬邑县、兴平市、长武县、渭城区、泾阳县、永寿县、秦都区、三原县、乾县、武功县、彬州市、礼泉县、淳化县)
锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、织金县、纳雍县、金沙县、七星关区、大方县)
延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、珲春市、安图县、敦化市、和龙市、汪清县、延吉市)
邵阳市(新邵县、洞口县、邵阳县、新宁县、邵东市、双清区、大祥区、武冈市、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区)
兰州市(榆中县、城关区、皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、永登县、西固区)
内蒙古自治区
马鞍山市(和县、含山县、当涂县、花山区、博望区、雨山区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
开封市(禹王台区、祥符区、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、通许县、杞县、龙亭区)
衡阳市(南岳区、衡南县、耒阳市、珠晖区、祁东县、石鼓区、衡东县、蒸湘区、雁峰区、常宁市、衡阳县、衡山县)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、西市区、盖州市)
榆林市(府谷县、绥德县、定边县、米脂县、吴堡县、靖边县、榆阳区、神木市、子洲县、清涧县、横山区、佳县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
梅州市(五华县、丰顺县、梅县区、大埔县、平远县、蕉岭县、梅江区、兴宁市)
淮南市(潘集区、寿县、八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、凤台县)
苏州市(吴中区、常熟市、昆山市、虎丘区、太仓市、姑苏区、相城区、张家港市、吴江区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市)
成都市(邛崃市、彭州市、武侯区、简阳市、崇州市、金堂县、青羊区、双流区、锦江区、龙泉驿区、蒲江县、都江堰市、温江区、金牛区、成华区、郫都区、大邑县、新津区、新都区、青白江区)
拉萨市(当雄县、达孜区、城关区、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)
内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)
中山市
孝感市(孝昌县、应城市、云梦县、大悟县、孝南区、汉川市、安陆市)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、红原县、小金县、九寨沟县、松潘县、茂县、金川县、理县、阿坝县、若尔盖县、黑水县、汶川县、马尔康市)
宜宾市(兴文县、南溪区、长宁县、屏山县、叙州区、江安县、筠连县、翠屏区、珙县、高县)
石河子市(图木舒克市、新星市、白杨市、可克达拉市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、铁门关市、昆玉市、双河市)
银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市)
黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区)
哈尔滨市(双城区、依兰县、道外区、延寿县、方正县、松北区、香坊区、呼兰区、宾县、五常市、巴彦县、南岗区、木兰县、道里区、阿城区、平房区、通河县、尚志市)
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郑州市(上街区、金水区、巩义市、新郑市、惠济区、新密市、中牟县、荥阳市、二七区、登封市、中原区、管城回族区)
锦州市(义县、古塔区、凌海市、北镇市、黑山县、太和区、凌河区)
铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、万山区)
绍兴市(嵊州市、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、越城区)
凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、盐源县、布拖县、德昌县、冕宁县、会理市、普格县、宁南县、会东县、甘洛县、越西县、昭觉县、西昌市、喜德县、金阳县、木里藏族自治县)
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大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县、剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市)
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黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市)
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桂林市(雁山区、资源县、兴安县、七星区、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、灌阳县、灵川县、全州县、象山区、永福县、平乐县、秀峰区、恭城瑶族自治县、阳朔县、荔浦市)
4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。
截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。
2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。
此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。
出品：新浪上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：蓝思科技一边定增募资项目延缓及腾挪募定增资金补流，一边又再次港股募资，其募投资金必要性是否存疑？值得注意的是，港股上市前夕，其现金分红力度达到历史顶峰，超六成的现金分红将流入实控人口袋。此外，公司苹果客户单一依赖的商业模式下，财报呈现出“两高一低”特征，即高资本性支出、高有息债务及低毛利率。若未来行业景气度下行或单一客户出现变故，公司业绩将会面临巨额折旧、财务费用及巨额资产减值计提等“三杀”风险。
2025年以来，A股上市公司赴港股上市持续升温。根据公开资料不完全统计，已有超过30家A股上市公司递表或正式发布相关港股筹划上市公告。
来源：公开资料，部分截图
为何引发A股上市公司港股二次上市热潮？
一方面，港股作为国际化资本市场，或有助于相关公司全球化业务布局。我们发现，多家公司在公告中都提到了“助力全球化发展”等理由。
如3月12日，蓝思科技公告宣布，为进一步推进全球化战略布局，提升国际品牌形象，增强综合竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在港交所主板挂牌上市；4月20日晚，大族数控发布公告，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市，其表示，此次筹划港股上市主要是基于公司长期发展规划，旨在深入推进公司全球化战略进程，加速境外资本平台建设，有效提升公司在国际市场的综合竞争力。
另一方面，相关政策也支持港股二次上市。
据悉，2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会基于此文件，与香港方面加强合作，推出五项措施以优化沪深港通机制，并助力香港提升其国际金融中心的地位，推动两地资本市场的协同发展。其中提到一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。
基于上述背景，我们将对相关港股拟上市或转H股上市公司进行深入复盘，看看相关标的质量究竟如何？港股二次上市募资又是否合理等等。
来源：wind，部分截图
募资必要性是否存疑？腾挪定增资金补流是否踩线
近日，蓝思科技发布一季报，业绩可谓靓丽。公司2025年一季度实现营业收入170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比大幅增长60.99%。经营性现金流净额26.30亿元，同比增长29.59%。
蓝思科技今年计划港股上市。
3月12日发布公告称，筹划发行H股股票并在香港联交所上市。公司称将充分考虑现有股东利益及境内外资本市场情况，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）择机完成本次发行上市。据公开资料，蓝思科技此次赴港上市有望在今年7月、8月完成，拟在香港IPO中筹资10亿至15亿美元。
3月底，蓝思科技递表。蓝思科技发布公告称，公司已于2025年3月31日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。
值得注意的是，公司近年资产负债率水平持续下降，近年一季度降至37.69%，与高峰60%的水平相比显著下降。与此同时，公司一季报的货币资金与交易性金融资产合计超110亿元。
我们进一步发现，公司港股上市前夕似乎加大投资分红力度，现金分红水平达到近十年最高，24年现金分红金额近20亿元，股利支付率达到54.74%。蓝思科技的实际控制人周群飞及其配偶郑俊龙，通过蓝思科技（香港）和长沙群欣，合计持有蓝思科技62.13%的股份。换言之，仅24年超12亿元的现金分红将流入实控人周群飞家族口袋。
与此同时，我们发现，公司在定增募资时，其实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额较大，且部分定增资金被补流方式腾挪。
据公开资料，公司2020年12月通过定增方式发行人民币普通股5.896亿股，募集资金净额149亿元。然而，去年不仅变更相关募投项目使用资金，同时募投项目均遭延期。
2024年4月，公司发布《关于募投项目延期及变更部分募集资金用途》公告：
（1）将“长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目”募集资金投入金额由原229，159.04万元调减至192，546.82万元，项目投资总额保持不变，调减的募集资金未来改用公司自有资金投入；同时将项目达到预定可使用状态日期由原2024年12月31日延长至2025年12月31日。
（2）将“长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目”投资总额由原422，653.36万元减少至353，083.44万元，募集资金投入金额由原422，653.36万元调减至322，653.36万元，同时将项目达到预定可使用状态日期由原2023年12月31日延长至2025年12月31日。
（3）将“长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目”达到预定可使用状态日期由原2024年12月31日延长至2025年12月31日，
（4）将“工业互联网产业应用项目”募集资金投入金额由原207，817.48万元调增至246，466.81万元，同时将项目达到预定可使用状态日期由原2023年12月31日延长至2025年12月31日。
（5）将“补充流动资金项目”募集资金投入金额由原368，788.68万元增加至468，788.68万元。
值得注意的是，公司此次变更募投资金补流后，补流资金占募投资金超过31%。上述变相腾挪定增资金用于补流是否违规？
监管对于再融资企业募资补流的占比划出较为明确的红线，即除配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票，以及部分满足轻资产、高研发投入特点的企业外，补充流动资金和偿还债务比例一般都需要控制在募集资金总额的30%以内。
值得注意的是，创业板精测电子也同样出现过定增募资变更补流触发监管红线，在其再融资监管审核阶段，其主动将实际补充流动资金超出部分从最新募资金额中给与剔除，以符合监管规则。
至此，我们疑惑的是，公司一边定增募资项目延缓及腾挪募定增资金补流，一边又再次港股募资，其募投资金必要性是否存疑？
大客户依赖症呈现出“两高一低”：高资本性支出、高有息债务及低毛利率
作为果链之一，公司大客户依赖病一直被市场诟病。2022年、2023年和2024年，来自前五大客户的收入分别为388.78亿元、452.82亿元和567.07亿元，分别占当年总收入的83.3%、83.1%和81.1%；其向最大客户为苹果公司，对应销售额分别为331.36亿元、315.12亿元和345.67亿元，分别占当年总收入的71.0%、57.8%和49.5%。尽管公司近年对苹果业务占比有所降低，但大客户依赖特征依然显著，仅苹果销售额收入占比在50%左右。
在这种果链依赖下，公司财务数据呈现出“两高一低”的特征，即高有息债、高资本性支出及低毛利率。
蓝思科技的毛利率由2020年的29.44%持续下降至2024年的15.89%，25年一季度进一步降至12.8%。
毛利率持续走低，是否意味着公司相关定价权薄弱？事实上，苹果通过“二供”“三供”策略强化供应链竞争，典型案例如2017年引入京东方迫使三星大幅降价。数据显示，立讯精密、歌尔股份等均对苹果公司业务较为依赖，导致议价权完全倒向苹果。原材料成本上涨时，供应商难以转嫁压力，立讯精密消费电子业务毛利率从2018年的21%左右降至2023年的11%左右。
对于蓝思科技的毛利率下降，公司给出了如下解释，公司称其毛利率下降，主要是销售业务的结构发生变化，组装业务的放量拉低了整体水平，结构件保持稳定。公司将通过整机组装业务持续推动产业链的垂直整合，提高生产效率和良率，保持毛利率的平稳。
与此同时，蓝思科技的历年资本性支出持续维持高位，近年资本性支出长期维持在五六十亿水平。
颇为巧合的是，作为果链的歌尔股份、立讯精密等同业也呈现出高资本性支出特征。
业内人士表示，苹果订单具有强周期性（如新品发布前集中备货），迫使企业提前扩建产能。持续高资本性支出将使得公司承担较大这就摊销成本，在行业景气度上升可以对冲，一旦景气度下调或被踢出果链，公司将会遭遇巨额折旧费用吞噬。据悉，立讯精密固定资产从2012年的8.41亿元飙升至2022年的440.26亿元，但淡季产能利用率不足导致单位成本上升。歌尔股份2022年因AirPods订单变动计提超20亿元资产减值，资本开支效率低下问题凸显。
蓝思科技2024年仅长期资产折旧摊销金额为46.71亿元，占同期净利润之比超过120%。
巨额的资本性支出下，公司有息债务也不低。2025年一季度末，蓝思科技的有息债务超137亿元。值得一提的是，2024年公司的财务费用为3.84亿元，占当期净利润之比超10%。
新闻结尾
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