半兽人的复仇韩剧:带你领略东北幽默,尽享欢笑时光!

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六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

凉山彝族自治州(普格县、冕宁县、金阳县、会东县、德昌县、喜德县、会理市、木里藏族自治县、雷波县、越西县、布拖县、宁南县、昭觉县、甘洛县、盐源县、美姑县、西昌市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、汶川县、黑水县、茂县、理县、壤塘县、松潘县、金川县、阿坝县、马尔康市、红原县、九寨沟县、小金县)  邢台市(巨鹿县、广宗县、清河县、任泽区、柏乡县、沙河市、隆尧县、威县、内丘县、新河县、信都区、襄都区、平乡县、临西县、南和区、临城县、宁晋县、南宫市)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

陇南市(文县、礼县、两当县、武都区、康县、成县、宕昌县、西和县、徽县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

滨州市(沾化区、邹平市、惠民县、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区)  营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区、西市区)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、江山市、衢江区)

昭通市(镇雄县、水富市、绥江县、盐津县、大关县、彝良县、巧家县、昭阳区、鲁甸县、威信县、永善县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

兰州市(榆中县、西固区、城关区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县、七里河区)

澳门特别行政区

石家庄市(灵寿县、行唐县、桥西区、长安区、辛集市、井陉县、深泽县、赵县、藁城区、高邑县、裕华区、晋州市、赞皇县、正定县、新华区、井陉矿区、鹿泉区、新乐市、平山县、栾城区、元氏县、无极县)

喀什地区(巴楚县、麦盖提县、莎车县、泽普县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、伽师县、疏附县、疏勒县、岳普湖县)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、沐川县、市中区、犍为县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

咸阳市(永寿县、秦都区、长武县、渭城区、淳化县、杨陵区、武功县、泾阳县、旬邑县、彬州市、三原县、礼泉县、乾县、兴平市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

邯郸市(广平县、馆陶县、大名县、肥乡区、复兴区、永年区、魏县、峰峰矿区、成安县、丛台区、邱县、鸡泽县、邯山区、临漳县、涉县、武安市、曲周县、磁县)

保定市(阜平县、蠡县、唐县、高阳县、易县、涞水县、博野县、满城区、雄县、定兴县、涞源县、高碑店市、定州市、徐水区、竞秀区、清苑区、曲阳县、容城县、望都县、顺平县、安新县、安国市、莲池区、涿州市)

安康市(镇坪县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、石泉县、白河县、岚皋县、平利县、旬阳市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、古丈县、吉首市、花垣县、永顺县、龙山县、凤凰县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

伊春市(丰林县、伊美区、大箐山县、铁力市、南岔县、友好区、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、金林区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、弥渡县、祥云县、剑川县、永平县、洱源县)

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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

西安市(蓝田县、新城区、鄠邑区、未央区、高陵区、阎良区、雁塔区、灞桥区、周至县、长安区、莲湖区、碑林区、临潼区)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、溆浦县、辰溪县、洪江市、沅陵县、会同县)

大连市(长海县、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、西岗区、金州区、普兰店区)  遵义市(桐梓县、仁怀市、绥阳县、凤冈县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区)

渭南市(临渭区、韩城市、华阴市、合阳县、潼关县、华州区、富平县、白水县、大荔县、蒲城县、澄城县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、根河市、阿荣旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗)

那曲市(尼玛县、安多县、索县、巴青县、申扎县、班戈县、双湖县、色尼区、比如县、嘉黎县、聂荣县)广安市(前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

吉安市(吉水县、峡江县、万安县、永丰县、遂川县、泰和县、安福县、井冈山市、吉州区、吉安县、青原区、新干县、永新县)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)

泸州市(合江县、叙永县、泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、天等县、江州区、凭祥市、龙州县)仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、彰武县)

洛阳市(西工区、瀍河回族区、老城区、洛宁县、汝阳县、涧西区、栾川县、洛龙区、嵩县、新安县、孟津区、宜阳县、伊川县、偃师区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

滁州市(全椒县、南谯区、凤阳县、来安县、定远县、天长市、明光市、琅琊区)

昌都市(察雅县、芒康县、左贡县、边坝县、贡觉县、八宿县、卡若区、洛隆县、丁青县、类乌齐县、江达县)

新乡市(延津县、凤泉区、牧野区、卫辉市、获嘉县、原阳县、红旗区、新乡县、辉县市、长垣市、卫滨区、封丘县)

临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、革吉县、改则县、日土县、噶尔县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市)

阜阳市(颍泉区、颍上县、颍东区、太和县、界首市、临泉县、颍州区、阜南县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

天津市(和平区、河北区、西青区、武清区、南开区、东丽区、宝坻区、宁河区、津南区、红桥区、滨海新区、北辰区、静海区、河东区、蓟州区、河西区)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。