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南通市(海门区、启东市、如皋市、如东县、通州区、崇川区、海安市)

福州市(长乐区、台江区、闽侯县、平潭县、连江县、马尾区、永泰县、罗源县、仓山区、鼓楼区、闽清县、福清市、晋安区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县)  西宁市(城东区、城中区、湟中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区)

临沂市(兰陵县、沂水县、莒南县、罗庄区、沂南县、郯城县、河东区、兰山区、临沭县、费县、蒙阴县、平邑县)

运城市(临猗县、闻喜县、垣曲县、新绛县、夏县、芮城县、盐湖区、稷山县、绛县、永济市、平陆县、万荣县、河津市)

潍坊市(安丘市、奎文区、临朐县、昌邑市、坊子区、青州市、寒亭区、昌乐县、潍城区、高密市、寿光市、诸城市)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县)  吉林市(磐石市、昌邑区、龙潭区、船营区、永吉县、丰满区、桦甸市、舒兰市、蛟河市)

西安市(未央区、鄠邑区、阎良区、雁塔区、周至县、临潼区、莲湖区、碑林区、新城区、高陵区、灞桥区、长安区、蓝田县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、头屯河区)

宁夏回族自治区

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、奇台县)

南平市(顺昌县、建阳区、武夷山市、延平区、建瓯市、光泽县、浦城县、邵武市、松溪县、政和县)

常州市(新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

马鞍山市(博望区、和县、雨山区、当涂县、花山区、含山县)

保定市(满城区、望都县、唐县、曲阳县、雄县、定州市、蠡县、易县、安国市、高碑店市、莲池区、涞水县、涿州市、顺平县、定兴县、容城县、涞源县、高阳县、清苑区、徐水区、竞秀区、博野县、安新县、阜平县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、额敏县、裕民县、托里县、沙湾市)

贵阳市(南明区、息烽县、清镇市、云岩区、开阳县、乌当区、花溪区、白云区、修文县、观山湖区)

定西市(通渭县、安定区、岷县、漳县、临洮县、陇西县、渭源县)

林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、察隅县、米林市、波密县、巴宜区)

梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市)

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重庆市(石柱土家族自治县、合川区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、九龙坡区、江北区、北碚区、巫溪县、垫江县、武隆区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、开州区、黔江区、涪陵区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、忠县、铜梁区、渝中区、南岸区、南川区、万州区、璧山区、城口县、巴南区、沙坪坝区、潼南区、永川区、奉节县、云阳县、梁平区、渝北区、丰都县、大足区、长寿区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

永州市(东安县、新田县、道县、双牌县、蓝山县、祁阳市、零陵区、宁远县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县)

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、临高县、定安县、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)  百色市(那坡县、平果市、靖西市、田林县、乐业县、隆林各族自治县、田东县、凌云县、德保县、右江区、田阳区、西林县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

宜春市(宜丰县、奉新县、万载县、丰城市、袁州区、樟树市、靖安县、上高县、高安市、铜鼓县)

金华市(金东区、武义县、兰溪市、浦江县、婺城区、义乌市、磐安县、永康市、东阳市)临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、永德县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

东莞市  铁岭市(铁岭县、调兵山市、清河区、开原市、昌图县、银州区、西丰县)

烟台市(牟平区、福山区、莱州市、蓬莱区、招远市、莱山区、龙口市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、海阳市)

合肥市(包河区、巢湖市、肥西县、蜀山区、庐阳区、庐江县、瑶海区、长丰县、肥东县)

盐城市(滨海县、盐都区、射阳县、亭湖区、阜宁县、响水县、大丰区、东台市、建湖县)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、宁城县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、尉犁县、若羌县、博湖县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、九寨沟县、红原县、汶川县、马尔康市、理县、小金县、若尔盖县、松潘县、金川县、茂县、壤塘县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

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滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、明光市、定远县、天长市、凤阳县、全椒县)

邢台市(任泽区、广宗县、南宫市、巨鹿县、柏乡县、临西县、信都区、清河县、襄都区、内丘县、隆尧县、宁晋县、南和区、临城县、威县、新河县、沙河市、平乡县)

济源市

宜宾市(高县、筠连县、长宁县、珙县、江安县、南溪区、兴文县、翠屏区、屏山县、叙州区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、普安县、兴仁市、册亨县、望谟县)

广州市(从化区、番禺区、南沙区、荔湾区、海珠区、增城区、白云区、花都区、天河区、黄埔区、越秀区)

宁德市(福安市、古田县、蕉城区、柘荣县、屏南县、福鼎市、周宁县、霞浦县、寿宁县)

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欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。

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（转自：欧陆通投资者关系）