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三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市)通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

郑州市(荥阳市、登封市、管城回族区、新密市、二七区、上街区、巩义市、中牟县、金水区、中原区、惠济区、新郑市)  阿克苏地区(乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、库车市、阿克苏市、温宿县)

衡水市(桃城区、深州市、故城县、枣强县、武邑县、饶阳县、景县、冀州区、阜城县、安平县、武强县)

唐山市(古冶区、滦南县、迁安市、玉田县、丰南区、路南区、乐亭县、滦州市、开平区、路北区、遵化市、迁西县、曹妃甸区、丰润区)

淄博市(周村区、临淄区、淄川区、沂源县、高青县、张店区、桓台县、博山区)

常德市(津市市、汉寿县、石门县、武陵区、桃源县、安乡县、澧县、鼎城区、临澧县)

吕梁市(岚县、离石区、临县、中阳县、交口县、文水县、交城县、兴县、石楼县、柳林县、孝义市、方山县、汾阳市)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、福绵区、容县、北流市、玉州区)

梅州市(梅县区、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、五华县、兴宁市、大埔县)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

毕节市(纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、织金县、黔西市)

黄山市(祁门县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县、黄山区)

滨州市(阳信县、惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、邹平市、滨城区)

昭通市(永善县、绥江县、大关县、鲁甸县、彝良县、盐津县、昭阳区、镇雄县、威信县、巧家县、水富市)

河源市(东源县、紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县)

南京市(雨花台区、浦口区、建邺区、玄武区、鼓楼区、六合区、溧水区、高淳区、栖霞区、秦淮区、江宁区)

来宾市(武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

临汾市(隰县、尧都区、浮山县、吉县、襄汾县、洪洞县、侯马市、霍州市、永和县、安泽县、大宁县、古县、曲沃县、翼城县、汾西县、乡宁县、蒲县)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区)

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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、普安县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县、册亨县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、凯里市、雷山县、黄平县、剑河县、镇远县、黎平县、丹寨县、锦屏县、麻江县、施秉县、岑巩县、天柱县、台江县、榕江县、三穗县)

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衢州市(开化县、江山市、衢江区、龙游县、柯城区、常山县)  岳阳市(湘阴县、临湘市、汨罗市、云溪区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、华容县、君山区)

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七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)武汉市(江岸区、东西湖区、武昌区、青山区、洪山区、黄陂区、汉南区、江汉区、汉阳区、新洲区、硚口区、蔡甸区、江夏区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)  伊春市(铁力市、友好区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、伊美区、金林区、丰林县、大箐山县、乌翠区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县、丘北县、马关县、文山市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)滁州市(南谯区、来安县、天长市、凤阳县、全椒县、琅琊区、定远县、明光市)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、广陵区、邗江区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

　　来源：文轩财经

　　图片来源：TCL中环官网

　　在内外困境的交错之下，硅片龙头企业TCL中环亏“麻”了。

　　公告显示，2024年，TCL中环实现营收284.19亿元，同比减少51.95%；归属于上市公司股东的净利润为亏损98.18亿元，要知道，上年同期净利润为34.16亿元。

　　而在此之前，TCL中环预计2024年归母净利亏损82亿元至89亿元，实际核算比预期还亏得多。

　　01

　　巨亏背后

　　在光伏硅片行业，有两大巨头，隆基绿能与TCL中环，TCL中环目前的硅片市占率约为三成。

　　在此市场背景之下，TCL中环为何会出现百亿亏损？

　　数据显示，2019年至2023年的五年间，TCL中环营业收入从169亿元增长至591亿元，复合增速为37%；归母净利润从9亿元增长至34亿元，复合增速为39%。

　　2019年至2023年，TCL中环的毛利率维持在20%左右。这五年间，该公司的硅片出货量大增，从30GW增长至114GW，复合增速为40%。

　　面对当前业绩状况，TCL中环董事长李东生称：“受行业周期下行影响，公司自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，导致经营业绩恶化。”

　　TCL中环称，2024年业绩巨亏近百亿元，主要受三大因素影响。

　　其一，受行业影响，产业链价格逐步降至现金成本以下。大环境变化对TCL整体影响巨大，尤其是成本和行业的不确定性。

　　具体数据看，以TCL中环主营的硅片业务（占比约60%）表现为例，2024年，硅片产品的毛利率为负20.53%，较2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比减少42.32%）。

　　其二，公司新能源电池组件业务板块产品转型慢于市场需求，产销结构与规模不达预期，在行业周期底部进一步拖累经营业绩。

　　其三，子公司Maxeon对业绩的负向影响较大。“欧美市场价格持续下行、Maxeon经营模式及供应链布局转型调整慢于预期，以及组件业务进入美国市场被退回等影响，导致报告期内Maxeon业绩大幅下跌。”

　　李东生在开头致辞信中所述的“公司自身经营战略偏差以及一些经营决策失误”包括了2024年上半年，公司以高开工策略参与市场竞争，导致库存积累，这也给公司经营带来减值压力。

　　2024年末，该公司存货63.24亿元，占总资产的比例为5.04%，较2024年初的6.53%下降1.49%。

　　在中国有色金属工业协会硅业分会看来，近期硅片环节价格的下行主要变化不在于供给端，而在需求端。“下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱。”自然产品库存高企。

　　02

　　前路堪忧

　　文轩财经查阅数据发现，TCL中环近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为66.97%，-60.28%，-523.35%，在销售费用大增51.88%的情况下，依然持续下降，不见起色。

　　尤其是在2024年出现利润的极速下跌。

　　同时，投资活动产生的现金流量净额为-47.83亿元，上年同期为 -15.29亿元，流出规模扩大，所以整体面临的困局短时间很难突破。

　　TCL中环称，面对公司目前“困局”，“2025年一季度，公司已实现经营业绩环比改善，有信心在2025年度实现经营业绩改善。”

　　整体看，TCL中环之所以遭遇当前的处境，更多是来自行业和国际环境的变化。

　　首先看行业，从2024年下半年开始，不少行业TOP级企业已经“主动”减产，以此应对市场目前存在的“内卷”问题。

　　来自需求端的减弱，产能过剩是当前光伏硅片行业的现状。

　　而另一因素就是，国际环境的变化，尤其又以美国“疯疯癫癫”的关税政策。

　　不久前，美国商务部对东南亚四国光伏产品使出史上最严关税制裁，柬埔寨综合税率高达3521%，越南、泰国、马来西亚分别面临813.92%、375.19%、34.4%的税率。

　　这一“任性”裁决直接影响东南亚作为中国光伏对美出口的“跳板”通道，要知道，2024年，美国77%的组件进口来自上述四国，总额达129亿美元。

　　关税影响下，光伏产品显然短期内很难再大规模出口到美国，路被堵了。

　　这对中国光伏企业来说，打击是沉重的。TCL中环就是受害者。

　　TCL中环投资布局中东及控股Maxeon以开拓美国市场，并称“光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择”。

　　据TCL中环2024年报披露信息，报告期内，公司已与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作，共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，加快推进公司全球本土化战略进程。

　　另外，2024年，公司通过一揽子交易重组Maxeon，积极推动其资本架构、业务和运营情况改善，Maxeon逐步剥离美国以外的市场和制造业务，专注美国市场。

　　2024年7月，TCL中环宣布与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries设立合资公司，共同在沙特阿拉伯建设年产20GW 光伏硅片工厂，总投资约20.8亿美元，该公司预计在2025年一、二季度有开工的计划。

　　此外，曾提出“不出海就出局”的公司董事长李东生在2024年报致辞信的末尾提出：“公司坚定推动全球化战略，正在调整全球产业布局，积极推动海外供应链建设，强化核心能力应对挑战。”

　　他认为，“全球化发展是中国制造战略发展方向。”

　　TCL中环在2024年报“未来发展展望”章节中预警，Maxeon输美光伏组件被海关退回事件对其业务、供应链及财务稳健带来重大影响，公司经营上短期内面临较大压力，需要花一定时间重新构建输美供应链，其未来战略和经营目标的实现存在不确定性。

　　谈及全球化业务，TCL中环认为，光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势背景下，光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择。

　　关税所带来的“短期疼痛”在所难免。走出去，全球化依然是光伏企业开拓市场的必经之路。

　　显而易见的是，TCL中环出海计划，“尚未成功，仍须持续努力。”

　　|观察员加西亚   审校张素芬

　　|声明：本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业研究者提供的咨询建议。