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甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、合作市、玛曲县、夏河县、碌曲县、迭部县、卓尼县)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区、广汉市)

郴州市(北湖区、临武县、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、资兴市、汝城县、永兴县、桂东县、安仁县、宜章县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县)  商丘市(睢县、梁园区、虞城县、夏邑县、宁陵县、永城市、柘城县、民权县、睢阳区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

徐州市(云龙区、贾汪区、铜山区、鼓楼区、邳州市、睢宁县、新沂市、沛县、丰县、泉山区)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)黔南布依族苗族自治州(平塘县、贵定县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、福泉市、荔波县、罗甸县、长顺县、瓮安县、独山县、龙里县)

柳州市(鱼峰区、柳北区、融安县、柳江区、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县)  澳门特别行政区

朝阳市(龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市、凌源市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

荆州市(松滋市、江陵县、公安县、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、石首市)

曲靖市(富源县、会泽县、沾益区、宣威市、罗平县、麒麟区、陆良县、马龙区、师宗县)

贵阳市(南明区、修文县、白云区、清镇市、观山湖区、云岩区、花溪区、乌当区、息烽县、开阳县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

晋中市(左权县、太谷区、平遥县、祁县、昔阳县、介休市、和顺县、寿阳县、灵石县、榆次区、榆社县)

孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、孝南区、应城市、大悟县、云梦县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市)

泉州市(洛江区、石狮市、惠安县、南安市、晋江市、鲤城区、永春县、德化县、丰泽区、泉港区、安溪县、金门县)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市)

青岛市(市南区、黄岛区、崂山区、李沧区、胶州市、平度市、莱西市、市北区、城阳区、即墨区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

甘孜藏族自治州(得荣县、白玉县、乡城县、炉霍县、德格县、石渠县、稻城县、理塘县、丹巴县、色达县、新龙县、道孚县、九龙县、康定市、甘孜县、雅江县、巴塘县、泸定县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

阜新市(细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

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金昌市(永昌县、金川区)

唐山市(遵化市、路北区、丰润区、开平区、滦南县、乐亭县、滦州市、路南区、迁西县、古冶区、迁安市、丰南区、玉田县、曹妃甸区)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)

南昌市(西湖区、南昌县、红谷滩区、新建区、青云谱区、青山湖区、安义县、进贤县、东湖区)  信阳市(息县、罗山县、光山县、浉河区、淮滨县、平桥区、固始县、商城县、新县、潢川县)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

台州市(仙居县、路桥区、天台县、玉环市、温岭市、三门县、黄岩区、临海市、椒江区)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、姚安县、元谋县、永仁县、武定县、楚雄市、双柏县、大姚县、禄丰市)焦作市(沁阳市、博爱县、马村区、孟州市、武陟县、中站区、山阳区、解放区、修武县、温县)

中山市  盐城市(响水县、盐都区、建湖县、射阳县、大丰区、阜宁县、亭湖区、东台市、滨海县)

日喀则市(康马县、岗巴县、谢通门县、江孜县、昂仁县、仲巴县、定日县、萨迦县、仁布县、南木林县、亚东县、定结县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县、白朗县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、石峰区、醴陵市、天元区、芦淞区、攸县)

常州市(钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区、武进区、金坛区)文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、文山市、广南县、富宁县、砚山县、西畴县、麻栗坡县)

广安市(岳池县、广安区、武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市)

吕梁市(岚县、临县、兴县、汾阳市、方山县、孝义市、中阳县、文水县、离石区、交口县、交城县、石楼县、柳林县)

天津市(静海区、宁河区、西青区、和平区、津南区、东丽区、河北区、蓟州区、河西区、南开区、宝坻区、武清区、河东区、北辰区、滨海新区、红桥区)

山南市(曲松县、琼结县、隆子县、错那市、加查县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、措美县、桑日县、乃东区、贡嘎县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

和田地区(民丰县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县、和田县、墨玉县、皮山县)

汕头市(濠江区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、金平区、龙湖区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

大同市(广灵县、新荣区、浑源县、灵丘县、天镇县、云州区、云冈区、左云县、阳高县、平城区)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

韶关市(仁化县、南雄市、曲江区、翁源县、浈江区、新丰县、武江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县)

金华市(金东区、义乌市、婺城区、磐安县、兰溪市、东阳市、武义县、永康市、浦江县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

齐齐哈尔市(龙江县、讷河市、昂昂溪区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、碾子山区、建华区、克山县、克东县、泰来县、铁锋区、富拉尔基区、龙沙区、富裕县、依安县)

石河子市(胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、双河市、铁门关市、北屯市、新星市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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