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和田地区(洛浦县、民丰县、和田县、皮山县、和田市、策勒县、于田县、墨玉县)

开封市(杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、通许县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、双柏县、牟定县、大姚县、武定县、永仁县、楚雄市、南华县、姚安县)

眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县)  武汉市(武昌区、江夏区、东西湖区、汉南区、汉阳区、江岸区、江汉区、洪山区、青山区、硚口区、蔡甸区、黄陂区、新洲区)

常德市(鼎城区、桃源县、石门县、津市市、临澧县、武陵区、安乡县、汉寿县、澧县)

桂林市(资源县、灌阳县、象山区、雁山区、阳朔县、灵川县、兴安县、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、七星区、平乐县、全州县、荔浦市、叠彩区、临桂区、秀峰区)

鞍山市(海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县、铁东区)芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、弋江区)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县、阿勒泰市)  惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)

龙岩市(新罗区、上杭县、武平县、连城县、永定区、漳平市、长汀县)

六安市(裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、舒城县、金安区)

黄冈市(浠水县、黄州区、黄梅县、武穴市、红安县、麻城市、英山县、团风县、罗田县、蕲春县)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市)

绵阳市(涪城区、平武县、三台县、江油市、安州区、盐亭县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县)

庆阳市(合水县、环县、宁县、镇原县、庆城县、正宁县、西峰区、华池县)

西藏自治区

金华市(浦江县、永康市、武义县、磐安县、东阳市、金东区、义乌市、兰溪市、婺城区)

承德市(兴隆县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县)

滨州市(无棣县、惠民县、博兴县、阳信县、滨城区、沾化区、邹平市)

泰州市(海陵区、靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市)

运城市(稷山县、临猗县、河津市、平陆县、永济市、盐湖区、万荣县、垣曲县、绛县、芮城县、新绛县、夏县、闻喜县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、靖远县、会宁县)

陇南市(礼县、文县、西和县、两当县、成县、徽县、武都区、康县、宕昌县)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、凉城县、化德县)

吉安市(吉州区、永丰县、新干县、青原区、永新县、遂川县、万安县、吉安县、峡江县、井冈山市、吉水县、泰和县、安福县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、竹山县、郧西县、张湾区、房县、茅箭区、竹溪县)

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铁岭市(银州区、清河区、西丰县、开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、范县、南乐县、华龙区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)  昆明市(盘龙区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、宜良县、富民县、呈贡区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、临夏市)

乐山市(夹江县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、井研县、马边彝族自治县)

渭南市(华州区、蒲城县、富平县、合阳县、白水县、临渭区、华阴市、潼关县、澄城县、大荔县、韩城市)石河子市(双河市、新星市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、北屯市)

青岛市(城阳区、崂山区、即墨区、胶州市、市北区、莱西市、黄岛区、平度市、市南区、李沧区)  伊春市(铁力市、汤旺县、乌翠区、南岔县、金林区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、友好区、伊美区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、晴隆县、册亨县)

广西壮族自治区

哈尔滨市(平房区、南岗区、阿城区、松北区、道外区、延寿县、木兰县、宾县、尚志市、通河县、方正县、香坊区、五常市、双城区、依兰县、道里区、呼兰区、巴彦县)衢州市(衢江区、江山市、常山县、开化县、柯城区、龙游县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县)

阿里地区(改则县、札达县、噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、普兰县)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

菏泽市(曹县、成武县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、郓城县、定陶区、单县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、海宁市、南湖区、平湖市、嘉善县、秀洲区)

湛江市(遂溪县、坡头区、霞山区、麻章区、廉江市、赤坎区、雷州市、吴川市、徐闻县)

榆林市(定边县、府谷县、神木市、子洲县、佳县、横山区、米脂县、榆阳区、吴堡县、靖边县、清涧县、绥德县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市)

南阳市(社旗县、宛城区、西峡县、方城县、邓州市、镇平县、新野县、唐河县、南召县、卧龙区、内乡县、桐柏县、淅川县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县、北票市、建平县、双塔区)

长春市(朝阳区、二道区、九台区、南关区、双阳区、公主岭市、农安县、宽城区、德惠市、绿园区、榆树市)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、江都区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、弥勒市、元阳县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、绿春县、红河县)

赣州市(安远县、信丰县、上犹县、龙南市、定南县、于都县、石城县、兴国县、全南县、南康区、瑞金市、宁都县、章贡区、崇义县、寻乌县、赣县区、会昌县、大余县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

由于特朗普政府单方面提出对主要贸易伙伴加征关税，全球资本市场近期剧烈波动，面临多年未见的严峻考验。

但过去一周来，A股一定程度上从最初的冲击中有所恢复，截至4月14日上证指数已经连涨5个交易日，正在逐步接近到关税冲击前的点位。

这期间，白酒、乳业、调味品等内需消费股整体上扬。正如各方机构所指出的，在当前大力提振国内消费的政策导向下，本就以国内消费为主的板块，展现出强大的稳定力。

白酒板块尤其如此。从加征关税传言尚未落地开始，不少避险资金就转入了白酒板块，白酒股逆势回涨。4月3日至14日，白酒板块共有五个交易日出现上涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒在内，不少白酒股已经修复了关税消息冲击的跌幅。

舍得酒业也是其中之一。4月3日至4月10日，舍得酒业五个交易日内涨幅达9.66%，主力净流入1.2亿元，周涨幅板块第一。

这并非近期个例。上个月披露的2024年年报显示，截至去年底舍得酒业的股东户数超过13.5万人，环比增长14.3%，两家新进股东跻身前十大股东阵容，同时公募指数基金“鹏华中证酒ETF”已经连续四个季度增持。

为什么舍得酒业会成为各类投资者的共同选择？

这是舍得酒业近期积极优化基本面、持续开展长期投资与真金白银回报投资者等多方举措的综合结果，其共同目标是实现企业的长远可持续发展，这些努力被投资者看在眼里。

扩大内需时代彰显白酒股“质价比”

“每有风吹草动，资金就拼命买白酒。”

这句股民间调侃的话，正是过去几个月A股市场的写照。每当资本市场由于外部原因出现波动，白酒板块总能逆势回涨。在关税风波影响下，近期白酒板块再次吸引资金涌入。

在其他外向型行业的对比下，白酒板块的“质价比”高度凸显：一方面白酒消费需求高度集中在国内、不受外部环境影响，具有较强的稳定性和可预测性，另一方面白酒板块整体业绩优良，但股价相较于盈利能力明显低估。

尽管行业面临调整期，白酒企业的业绩依然“能打”。中国酒业协会披露的数据显示，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。这样的盈利能力，在整个消费板块依然少见。

但与此同时，白酒板块的估值还在历史低位。截至4月14日，白酒板块的PE估值百分位仅13.53%，仍然处于低估阶段。

随着扩大内需、提振消费被提升到了国家战略的高度，资金进一步转向以内需为主的消费板块，盈利性、稳定性、自主性兼具的白酒板块自然成为投资者的优选。

招商证券研报就认为，未来政策有望在内需上发力，食品饮料板块或成为资金避险选择。其中当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。

事实上，数据显示，白酒板块今年上涨2%，保持正增长。

而具体分析来看，股价持续保持增长的，主要是正在积极优化基本面、开展消费者培育的名酒。

两方面缺一不可。一方面，往往名酒才有穿越周期的经验，并且拥有充足的优质产能、储能。另一方面，只有实事求是、尊重市场的白酒企业才能真正把控行业脉搏。

正如中信证券研报所说，当前正处于宏观周期调整和白酒自身周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。

舍得酒业正是这类白酒股的代表。

今年3月14日白酒板块大涨，舍得酒业当天涨停，并于次日连涨创下今年股价新高。4月以来面临资本市场波动，舍得酒业股价持续回涨，并再度接近上个月的年内股价高点。4月7日至11日五个交易日内，舍得酒业以周内正增长收官，涨幅位居A股白酒板块第一。

多举措擦亮舍得酒业投资价值

为什么舍得酒业能赢得投资者的青睐？

这是多方举措合力的结果。几方面的“坚持”，让市场再次看到了舍得酒业的长期投资价值。

首先，从有利于主业健康发展出发，坚持主动调整、改善基本面。管理层求真务实，用短期承压换来了长期稳健发展。

2024年，面临行业进一步深度调整，渠道库存压力进一步加大。摆在不少白酒企业面前的抉择是：到底是要长期健康发展？还是压货换取报表高增长？近期在白酒行业峰会上，行业协会、头部企业都公开表态，呼吁白酒企业从追求规模增长转入追求发展质量。

舍得酒业先行一步，身体力行兑现了这一行业共识。去年舍得酒业主动控速，严格执行“控量、挺价、清库存”方针，为渠道减负保利润。舍得酒业用自身业绩短暂承压，释放了渠道压力，并且稳住了经销商的信心和信任。

渠道释压后，今年舍得酒业得以装上阵。今年春节期间，舍得酒、沱牌酒的开瓶率分别同比增长70%、87%，取得良好开局。

华西证券研报也提到，经过2024年的坚定调整，舍得酒业社会库存及动销状况持续向好，大单品价格体系维护初见成效，2025年有望恢复成长性。

基本面改善的同时，舍得酒业并没有停下推进既有战略的脚步。

一方面，继续强化“老酒”和“生态”两大标签。

舍得酒业不仅携手行业协会发布了《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两项团体标准，并开展了老酒相关科研成果的研究认证，进一步巩固舍得生态酿酒和老酒品质价值体系的构建，以标准制定者的身份强化在老酒赛道、生态酿酒赛道上的领先优势。

另一方面，开拓增量动作不停，持续扩大消费者培育。

顺应电商渠道发展趋势，去年舍得酒业积极拓展电商业务，全年渠道销售增长至4.46亿元，增长3.08%。同时舍得酒业加快布局海外业务，增加至36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，同时舍得的品牌营销活动也成功在欧洲落地。

其次，从有利于企业长期发展角度出发，坚持长期投入、多方布局。

一方面是持续开展白酒投资，拓展主业深度。

去年舍得酒业建成了龙池生态酿酒车间等项目，今年智慧包装中心、芳樽酒堡正式启用，进一步夯实舍得酒业的产能、储能和效率优势。年报显示，截至2024年末，舍得酒业含基酒的半成品酒近16万吨。

舍得酒业的资产也在继续增厚。2024年末，舍得酒业总资产增长至118.02亿元，归属上市公司股东净资产68.08亿元，同比增长近一倍。

另一方面投资酒旅融合项目，拓展产业宽度。

今年3月，舍得酒业公告将与控股方沱牌舍得集团、射洪酒投公司合作打造酒旅融合项目，探索发展新增量。

这一总投资12亿元的酒旅融合项目，不仅展示出复星方面对于舍得酒业一如既往的支持，也展示出射洪当地政府围绕舍得酒业做大产业链的信心。

同时，从有利于提振投资者信心角度出发，坚持真金白银开展投资回报。

舍得酒业是少数已经连续出资回购股份的白酒上市公司，过去两年已经三度开展回购。在2023年8月、2024年2月两度提出回购股份后，舍得酒业2024年10月再次提出回购公司股份，截至2025年3月31日本次已经累计回购157.6万股，出资金额9442.3万元。算上前两次的回购，舍得酒业目前为止已经共计出资近6亿元，真金白银证明了企业对自身发展的信心。

不止如此。舍得酒业今年已经提出了全新的限制性股票激励计划（草案），当中对2025年至2027年的业绩提出了考核要求，同样证明了管理层对自身经营的信心。

此外，尽管去年业绩承压，舍得酒业再次提高了分红比例。

根据其2024年度利润分配方案，舍得酒业拟每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。虽然总额由于业绩承压有所下调，这一分红金额依然高于往年盈利接近的年份，同时这一分红比例也高于2023年的40.19%，再创新高。

面临行业调整、市场波动，舍得酒业不冒进、不回避，始终从自身现实出发，用“坚持”诠释了名酒的担当和坚守，让资本市场捕捉到其整体向好的趋势。未来随着扩大内需战略常态化、白酒行情明朗化，短期向好、长期可期的舍得酒业，有望收获市场更广泛的认可。