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　　来源：环球老虎财经

　　在手持40亿元现金、年赚超20亿的情况下，巨子生物公告拟配售融资23亿港元。事实上，这已是巨子生物上市以来的第二次融资，公司两次融资总金额已接近40亿港元。值得一提的是，巨子生物的创始人之一严建亚，还是一位低调的投资大佬。在公司“不差钱”的情况下巨额融资，严建亚的算盘自然引发市场关注。

　　“胶原蛋白第一股”巨子生物欲配售融资23亿港元。

　　4月17日早间，巨子生物在港交所公告称，公司计划先旧后新配售3500万股，每股配售价66.65港元，募资23.33亿港元，募资净额22.94亿港元。

　　或受融资消息影响，巨子生物17日大幅低开，收跌2.1%，报72.1港元/股。

　　值得一提的是，这已是巨子生物上市以来的第二次融资，公司两次融资总金额已接近40亿港元。而巨子生物2024年刚“赚了”20亿，账上还躺着40亿现金，似乎并不“缺钱”。

　　梳理巨子生物的发展脉络来看，公司创始人之一严建亚是资本运作高手，其与科学家妻子范代娣共同创立了巨子生物，同期他还成立了三角防务并在2019年将公司送上资本市场。此外，严建亚在创投圈也颇为活跃，除了直接投资宝钛股份等上市公司外，他还发起设立了三元资本，主要投资航空航天、新材料、先进制造等赛道。

　　高位配售23亿港元

　　上市不到3年，巨子生物已公告两次配售，融资总金额近40亿港元。

　　4月17日，巨子生物公告，公司已于16日与补足卖方及联席账簿管理人订立配售及认购协议，拟以每股66.65港元的价格配售3500万股现有股份，并通过补足认购同等数量新股份，预计募集资金总额约23.33亿港元，净额约22.94亿港元。

　　此次配售价较公司16日收盘价73.65港元折让9.5%，较过去5日均价折让6.78%，认购完成后其股本将扩大至10.71亿股，配售股份占扩大后股本约3.27%，补足卖方持股比例将由56.10%降至54.26%。

　　根据公告，此次配售及认购所得款项净额拟用于核心业务的发展及生态圈布局，包括但不限于品牌推广、市场营销、品类扩展、海外业务及研发投入以及补充流动资金和作一般企业用途。

　　资料显示，巨子生物的主要业务包含专业皮肤护理产品、保健食品两大品类。2022年11月，巨子生物在港交所敲钟，成为胶原蛋白赛道中第一家登陆资本市场的企业，公司也因此被称为“胶原蛋白第一股”。

　　值得一提的是，当前正处巨子生物股价历史高位。公司上市时的发行价为24.3港元/股。上市以来，其股价一直呈波动上升趋势，4月15日，巨子生物盘中股价达80.8港元/股，还创下历史新高，股价累计涨幅超200%。

　　不过，受此次融资消息影响，4月17日，巨子生物一度跌超9%，收跌2.1%，报72.1港元/股，最新市值747亿港元。

　　事实上，这并不是巨子生物第一次通过H股配售募集资金。2024年5月，巨子生物刚以49.4港元/股的价格先旧后新配售3322万股股份，募资16.41亿港元。不过，截至2024年末，这笔资金仍有12.96亿港元未使用。加上此次融资，巨子生物两次配售累计募资将近40亿港元，是其IPO时5.49亿港元募资额的7倍之多。

　　长袖善舞的严建亚

　　巨子生物此次融资，或许少不了严建亚的运作。

　　资料显示，巨子生物由严建亚及其妻子范代娣成立于2000年。范代娣是正经的科班出身，她于1966年出生于陕西农村，后考入西北大学，并顺利获得无机化工学士学位，三年后又拿下化学工程硕士学位，1994年获得华东理工大学化学工程博士学位，成为中国生物化工专业第一位女博士，随后又前往麻省理工学院国家生物工程中心，担任高级访问学者。

　　期间范代娣一直在从事科研相关工作，并在2000年和团队成员成功研发出重组胶原蛋白技术，同年，范代娣联合丈夫严建亚创办了巨子生物，二人可以说是“强强联合”，范代娣专注科研，严建亚则有着不俗的资本运作能力。

　　科学家搭配企业家，巨子生物在研发和资本运作上都进展极快。公司自然也吸引了一批投资机构的目光。

　　2021年10月14日，巨子生物以每股20元的价格向高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、鼎晖投资、星纳赫资本、景林投资、中金资本、麦星投资、黑蚁资本、高榕资本等等投资方派发了37.98%股本，融资额高达73.6亿元。这轮投资后，巨子生物的估值已经逼近200亿。值得一提的是，薇娅夫妇创立的谦寻控股也参与了这轮融资。

　　值得一提的是，严建亚和范代娣是西北大学的校友，在与妻子共同创业期间，他还成立了国防军工行业的公司三角防务，并在2019年将三角防务送上资本市场，其资本运作能力可见一斑。

　　2021年5月，三角防务还公告通过旗下全资子公司与三人行共同出资1亿元设立“西安三航众行新材料合伙企业（有限合伙）”，投资目标为航空先进材料生产研发相关企业。其中，三角防务通过旗下全资子公司出资5100万元。

　　鲜为人知的是，严建亚还是一位投资高手，2020年5月6日，宝钛股份发布2019年度定增方案，在总额23亿元的融资中，严建亚个人拟出资5亿元，认购2592万股。不过后续该定增方案经过数次修改，严建亚最终未参与。

　　此外，严建亚还发起设立了三元资本，主要投资航空航天、新材料、先进制造等赛道。其机构主体为三元玖运（西安）创业投资有限公司，中国证券投资基金协会官网显示，其登记时间为2021年11月，严建亚出资97%，为实际控制人，在管基金4只，管理规模为10-20亿元。

　　企查查显示，三元资本参与投资了奥若特、国科亿道、瑞华技术、智同航空、工大卫星、中科宇航等公司，其中瑞华技术已在北交所挂牌上市。

　　巨子生物的焦虑

　　从财务数据上看，巨子生物似乎并不缺钱。

　　最新年报显示，截至2024年末，公司资产负债率为11.42%，现金及现金等价物达40.3亿元。

　　同时，巨子生物刚公告，2024年将派发0.59元/股的末期股息以及0.6元/股的特别股息，总分红金额约12.3亿元。Choice数据显示，公司上市以来累计分红金额达23.18亿元。

　　此外，巨子生物的赚钱能力极强。2024年，公司收入达到55.4亿元，同比增长57.2%，归母净利润20.6亿元，同比增长42.4%。2022、2023年，公司分别实现营收23.64亿元、35.24亿元，分别同比增长52.3%、49.05%；归母净利润分别为10.02亿元、14.52亿元，分别同比增长21%、44.88%。近三年公司的业绩都保持着极高的增速。

　　但需要注意的是，围绕巨子生物也有不少争议。

　　例如，公司长期靠“一条腿走路”。具体来看，巨子生物拥有可复美、可丽金、可痕、可预等多个品牌，其中存在感最强的当属可复美。2024年，可复美实现销售收入为45.42亿元，同比增长62.9%，占总营收的比重从上年的79.1%上升至82.0%。而可丽金收入占比却从2019年的50.1%下降至2024年的15.2%。

　　同时，近几年巨子生物的“重销售，轻研发”一直被投资者诟病。2024年，巨子生物研发支出1.06亿元，同比增长42.1%，占营收比例仅有1.9%。而同期巨子生物销售及经销开支达20.08亿元，同比增长72.5%，是研发支出的十余倍。

　　具体来看，线上渠道是巨子生物主要营收阵地。2024年DTC店铺线上直销营收达到35.87亿元，占报告期内总收入的64.8%。而公司为了产品推广，营销投入颇多，在各大线上平台，关于可复美的种草笔记随处可见；与贾乃亮、李佳琦等头部主播也有较多合作。

　　在这种情况下，巨子生物的利润率也出现下滑。公司在2020年的净利率高达69.4%，2021年跌至53.3%，2023年进一步滑落至41.1%。2024年已跌破40%至37.22%。

　　同时，目前在重组胶原蛋白赛道竞争越发激烈，巨子生物有意将公司产品由美妆延伸到医美领域，公开资料显示，巨子生物有四款正在研发中的重组胶原蛋白三类医疗器械，属于医美注射类针剂，但均迟迟未能获批。

　　此次港股配售，严建亚再次施展自己的“资本炼金术”，或许也有着对巨子生物未来发展的考量。

　　责任编辑丨汪鹏

极端天气、混乱的关税政策，以及市场供需失衡等正在进一步损害美国农民的利益。许多中小型农场本身仅能勉强经营，大量生产者未来可能面临财务破产的风险。

美国农会联合会数据显示，2024年美国农场破产数量同比上升55%，同时许多农场的现金流近几年处于不断恶化的状态。

另据堪萨斯城联邦储备委员会的数据，从2023年底到2024年，商业银行的农业贷款增长了25%。与此同时，农业贷款利率仍处于十年来的最高水平。2024年，该项利息支出增长近4%，达到295亿美元以上。预计2025年农业债务将继续增加，达到近5620亿美元。中西部大部分地区面临严重违约风险的贷款升至2020年以来的最高水平。

从美国农会联合会公布的图片可以看出，各州破产数差异很大，其中加利福尼亚州、内布拉斯加州和阿肯色州最多。

加州的农业规模达590亿美元。该州中央山谷的农民们担心，如果特朗普未来继续实施大幅度的所谓对等关税，可能会给他们带来长期的破坏。当地第四代柑橘种植者、CreeksideOrganics的联合CEO比安卡·卡普里利安表示，冲击已经出现了，他们还要努力克服法规、长期劳动力短缺、水资源限制和气候变化的影响。

加州的GDP和农业出口规模在美国各州均列第一，当地的坚果、西红柿等产品热销世界各地，包括受本轮关税影响最大的中国、加拿大等。

州长纽森已就关税问题起诉特朗普政府，称“对等关税”的依据《国际紧急经济权力法》只允许特朗普冻结或阻止贸易活动以应对外国威胁，但并没有授权他征收关税，特此请求法院宣布该关税无效。他表示，特朗普关税进一步推高了加州人民的生活成本，并可能带来数十亿美元的损失。

在去年大选中站在特朗普一边的农业大州也开始坐不住了。贸易争端加剧了艾奥瓦州农民的困境。该州可耕地占全州面积的96%，仅次于加州，素有“美国粮仓”之称，主要出产玉米、大豆、燕麦、鸡蛋、猪肉、牛肉等。除了玉米和大豆，农民们并没有“B计划”可用。

当地农民TrentKuhn表示，无论农户的规模大小，关税冲击都是最真实的。他强调中国作为最大买家的重要性，并敦促特朗普等领导人努力寻求解决方案。官员们则表示，农民钱包变瘪，肯定会冲击到未来的政治选举。美国国会将在2026年11月初举行中期选举，共和党能否继续掌握立法权优势，对特朗普推行政策来说至关重要。

根据美国大豆协会的数据，去年中国购买了美国对外出口大豆的一半，约占美国种植大豆总量的三分之一。美国向中国出口了约200亿美元的农产品，其中一半是大豆。2022年美国农产品出口额为1974亿美元，支撑了全国125万个工作岗位。2018年贸易摩擦期间，美国农业部门损失了约270亿美元，其中71%与大豆有关。2016年到2024年，美国在中国大豆进口市场上的份额从40%大幅下降到18%。

多年来，中小型农场在气候冲击加剧，以及大宗商品市场动荡的情况下已深陷困境。进入今年4月份以来，由于史无前例的强降雨和洪水，得州等中西部地区的农民损失数百万美元。此外，南部各州的农场还深度依赖墨西哥农民。农业部长布鲁克·罗林斯在上周表示，特朗普政府正在制定救济计划，在“必要时”支持农民，但至今未公布细节。

　　新京报讯4月19日，中国船舶工业行业协会发布关于美对华造船业实施限制措施的严正声明。全文如下：

　　针对美国贸易代表办公室4月17日发布的对中国海事、物流和造船领域采取限制措施的公告，中国船舶工业行业协会表示极度愤慨和坚决反对。美方基于虚假指控和失实调查，对中国船舶工业进行无理打压，是对国际贸易规则的公然践踏，更是对全球海事工业协同发展的严重破坏。

　　中国船舶工业坚持开放竞争、互利共赢的发展原则，始终遵循国际公约、技术标准和市场竞争规律，通过持续创新和高效协作赢得全球船东的信赖。美国造船业的衰落是其保护主义恶果，与中国无关。美国对中国造船业进行限制，将不可避免的扰乱全球海事工业体系，不但对恢复美国造船业毫无益处，甚至将直接导致国际海运成本飙升，同时也会进一步加剧其国内通胀困境，损害美国民众基本生活权益。

　　面对美国毫无根据的恣意打压，我们呼吁全体造船业同仁团结起来，与所有真诚的国内外合作伙伴携手同行，为全球海事工业持续健康发展注入稳定力量。我们呼吁，国际海事工业界共同抵制美国这一短视行为，共同维护公平市场环境。我们相信，中国政府必将采取强有力的反制措施，捍卫中国船舶工业的发展利益。

　　中国船舶工业有信心有底气面对各种风险挑战。我们将坚定践行开放合作的发展理念，深化与各国海事工业伙伴的技术合作与标准对接，为全球绿色航运转型提供更多中国方案。我们敦促美方立即停止错误做法，切莫因一己私利而扰乱全球海事工业产业链供应链的稳定。

专题：2025商界木兰年会

　　4月19日，由中国企业家杂志主办的2025商界木兰年会在北京举办，本届木兰年会的主题是“风华·有为”风华正当时，奋斗须有为。在开幕环节，全国工商联原副主席、中国民营经济研究会会长李兆前发表了演讲，他指出，当前，民营企业面临着复杂多变的国内外经济环境，不同类型的企业面对着不同的困难和挑战，不到万不得已，没有企业家愿意躺平，唯有通过多维度的“内功修炼”，提升竞争实力，才能顺利迎来下一个发展上升期。修炼内功一要强化心理素质，在顺风顺水时居安思危、未雨绸缪；在逆境时信念坚定、坚忍不拔；在困境中果敢壮士断腕、断臂求生。二要提升核心竞争力，根据企业实力确定创新目标，找准创新方向，加强科技创新和产业创新深度融合。三要建立适合企业发展需求的制度，管控好决策风险和内部管理风险，加强党建工作和企业文化建设。（中国企业家吴莹）

　　据路透社当地时间4月19日援引以色列官员和多名知情人士的消息报道称，据美国媒体报道，尽管美国总统特朗普此前已告知以色列总理内塔尼亚胡“美国目前不愿支持以色列袭击伊朗核设施”，但以色列仍未排除未来几个月内发动袭击的可能性。

　　报道称，以色列方面认为，以军“可以发动一场需要较少美国支持的有限打击”，其攻击规模将远小于以色列最初提议的方案。但目前尚不清楚以色列是否会以及何时会推进此类打击，特别是在美伊围绕伊核问题进行谈判之际。

　　据消息人士透露，几个月来，以色列方面已向特朗普政府提出了一系列袭击伊朗的方案，其中部分计划将发动袭击的时间设定在今年春末或夏季，袭击手段包括不同烈度的空袭与突击队行动，据称“可使伊朗核武化的能力延缓数月或一年以上”。

　　而据两位前拜登政府高级官员告诉路透社，以色列的部分计划去年也曾提交给拜登政府，几乎都需要美国通过直接军事干预或情报共享提供重要支持。以色列还要求美国在伊朗报复时协助其自卫。据透露，内塔尼亚胡曾希望美国主导对伊朗的空袭，但拜登政府方面表示，“除非伊朗加速铀浓缩或驱逐核查人员，否则不认为打击是明智之举”。据称拜登团队还“质疑以军发动此类行动的有效性”。

　　对这一报道，美国国家安全委员会在回应时称，“应参考特朗普4月17日对记者的表态”。特朗普当天曾表示，他并未阻止以色列发动攻击，但“暂不急于支持对伊朗采取军事行动。”

　　特朗普称：“我认为伊朗有机会成为一个伟大的国家，人民能够幸福生活，远离死亡。这是我的首选方案。如果有第二种选择，我认为这对伊朗将非常不利，而且我认为伊朗也想谈判。”

　　以色列总理办公室未立即回应置评请求。一位以色列高级官员告诉路透社，尚未就打击伊朗作出决定。

　　伊朗安全部门高级官员则表示，伊朗已知晓以色列正计划对伊朗核设施发动重大袭击。这名官员还称，以色列的攻击将招致伊朗“严厉而坚定的回应”。

　　相关专家认为，以色列需要美军大量支援才能摧毁伊朗深藏地下的核设施及相关储备。虽然当前以色列考虑的“有限打击”需要美军较少的直接支持，但以色列仍需要美方承诺在伊朗报复时协助防御。

　　按照计划，4月19日，伊朗将与美国在阿曼斡旋下于罗马开启第二轮谈判。伊朗外交部长阿拉格齐4月16日表示，伊朗将在谈判中摸清美方“真实想法”，希望伊美从可能达成的协议框架入手展开谈判。阿拉格齐强调伊朗的铀浓缩问题“不可谈判”。

　　监制|解立楗

　　制片人|王珈刘飞飞

　　责编|赵晓杰

　　编辑|祝一楠

转自：中国经济周刊

本刊记者 郑雪

月薪3500元的保安竟然也被竞业限制了。

这是人社部、最高法近期联合发布的一起劳动人事争议典型案例。

李某先后两份工作都在保安公司，前一家公司在李某离职后，以违反竞业限制为由，向劳动人事争议仲裁委员会（以下简称“仲裁委员会”）申请仲裁，要求李某支付竞业限制违约金20万元。

竞业限制是在劳动立法中保护用人单位商业秘密的一项制度安排，本意是通过适度限制劳动者自由择业权以预防保护用人单位的商业秘密，进而维护市场主体的公平竞争环境。

对于打工人来说，竞业限制并不陌生。但落到保安这个职业，有些让人意外。李某是否为履行竞业限制义务的适格主体，也成为此案争议焦点。

“适格主体，是指相关当事人必须具备符合法律规定或者是合同约定的有效条件。”清律律师事务所首席合伙人熊定中在接受《中国经济周刊》记者采访时说。

仲裁委员会认为，李某的保安岗位明显难以知悉公司的商业秘密，公司亦无证据证明李某具有接触公司商业秘密等保密事项的可能，因此李某不是竞业限制义务的适格主体。

最终，仲裁委员会驳回了保安公司的仲裁申请。

记者在调研中发现，当前一些行业、企业出现了用人单位滥用竞业限制条款限制劳动者就业权利的情况。比如“全员竞业”，劳动者即便不接触核心机密也要签订竞业限制协议。

武汉大学法学院教授喻术红在2023年的一篇论文中梳理了454份竞业限制纠纷案判决书，相关判决中，79%的义务主体都是“负有保密义务的其他人员”；其中，77%是最普遍的基层岗位员工，包括产品销售人员、培训机构老师，甚至不乏前台、保安、保洁。

对于打工人来说，为了获得工作机会或者顺利离职，在竞业限制的签订上往往处于弱势地位，不得不让步。当下，情况或将有所改变。

此次案例为普通劳动者“撑了腰”。正如人社部、最高法在点评时所表示，各级裁审机构应当对竞业限制条款进行实质性审查，既要保护用人单位的商业秘密等合法权益，又要防止因不适当扩大竞业限制范围而妨碍劳动者的择业自由。

“这个案例传递了非常积极的信号：在某些特殊情况下，即便双方签字也不意味着竞业限制一定生效。普通职工如果接触不到商业秘密，便不是竞业限制的适格主体，即便签字，法院也会认定无效。”熊定中说。

责编：杨琳

　　每经记者包晶晶    每经编辑陈梦妤    

　　2024年的上海“溢价率地王”，踩准了市场“小阳春”。

　　拿下地王两个半月后，展厅就开进了山姆超市，四个半月后开启认筹，开发商宣布实现939组认购、认购率约412%，刷新今年上海新房单次推盘最高认购纪录。

　　据《每日经济新闻》此前报道，这一地块位于浦东新杨思板块，从2024年11月27日的土拍开始就颇为吸睛：

　　华润置地联合多家房企，经历192轮加价，在达到40%溢价终止价后，通过竞品质、竞公建配套，最终经过202轮竞价，将地块收入囊中。地块楼面均价达到7.44万元/平方米、溢价率40.37%，是上海实行“双高双竞”规则以来第一次触发中止价，并刷新上海集中供地以来最高溢价率纪录。

　　该项目名为翡雲悦府，2月中旬就火速将展厅开进了浦东世纪汇商场和高科西路山姆会员店。每经记者观察到，即使当时能够展示的只有电子显示屏上的区位图和广告单页，依然有人驻足咨询和洽谈。

　　上海中原地产市场分析师卢文曦曾通过书面对每经记者表示：“这个新杨思地王届时若去化不错，则豪宅类产品的热度还有望再持续一段时间。”

　　随后的“小阳春”如约而至。上海中原地产数据显示，3月上海新建商品住宅成交面积68.3万平方米，环比增加超145%。中高端项目表现出色，3月29个项目入市，其中有6个“10万元+”楼盘，6个8万~10万元/平方米的高端改善项目。

　　对于这一表现，卢文曦通过微信对每经记者分析：“第一，在市场整体氛围都不错的情况下，改善型买家对未来市场还是有信心的；第二，客观来说，由于后续地块继续呈现比较稳定的楼板价，树立了大家对区域内未来房价的信心，所以买家比较敢入市；第三，中端改善一直是改善的热点，而这部分产品供应量不是特别多，也会造成短时期的供需关系不平衡，这种不平衡也会‘催促’大家赶紧入手。”

　　据上海中原地产统计，3月，金陵华庭开启认购当天即达到约84%认购率，随后158套房源开盘售罄，成交金额84.70亿元，成交均价约18.7万元/平方米。

　　另据同策研究院统计，徐汇滨江板块的能建西岸誉府，认购套数850+，认购率273%，当时创下了今年最高认购人数。随后开盘暨售罄，合计销售47.68亿元。

　　进入4月，认购热度仍在持续，其中浦东浦发莲园认购超360套，认购率高达326%，触发积分；浦东汤臣君品认购超过100套，认购率122%。

　　“前两天国家统计局公布了70城房价指数变动情况，这个时间点的积极数据，对于未来市场和买房人的信心有很好的提振作用。”卢文曦表示。

　　封面图片来源：每经记者孔泽思摄