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九江市(修水县、濂溪区、德安县、武宁县、瑞昌市、共青城市、湖口县、浔阳区、庐山市、彭泽县、永修县、柴桑区、都昌县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区)
绥化市(北林区、明水县、安达市、望奎县、海伦市、庆安县、兰西县、青冈县、肇东市、绥棱县)
楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、牟定县、武定县、永仁县、禄丰市、大姚县、南华县、姚安县、楚雄市)
鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)
阜新市(海州区、清河门区、细河区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、龙山县、吉首市、古丈县、永顺县、保靖县、花垣县)
汉中市(南郑区、佛坪县、城固县、汉台区、宁强县、勉县、镇巴县、留坝县、西乡县、洋县、略阳县)
佳木斯市(汤原县、前进区、东风区、同江市、桦川县、郊区、桦南县、富锦市、抚远市、向阳区)
自贡市(贡井区、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县)
绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区)
新疆维吾尔自治区
东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)
信阳市(平桥区、息县、商城县、固始县、光山县、潢川县、浉河区、新县、罗山县、淮滨县)
阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)
巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)
莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、固阳县、青山区)
攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)
河源市(连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县、龙川县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
德州市(平原县、临邑县、庆云县、禹城市、齐河县、陵城区、武城县、乐陵市、德城区、夏津县、宁津县)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)
达州市(通川区、大竹县、开江县、渠县、宣汉县、万源市、达川区)
本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)
清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区)
宣城市(泾县、宣州区、宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市、旌德县)
白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)
曲靖市(富源县、沾益区、马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、宣威市、会泽县、师宗县)
成都市(简阳市、崇州市、金堂县、都江堰市、青白江区、武侯区、新都区、锦江区、金牛区、大邑县、温江区、成华区、邛崃市、蒲江县、郫都区、龙泉驿区、青羊区、双流区、新津区、彭州市)
荆州市(松滋市、监利市、沙市区、洪湖市、江陵县、公安县、荆州区、石首市)
桂林市(永福县、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、临桂区、灌阳县、灵川县、平乐县、雁山区、象山区、七星区、秀峰区、兴安县、资源县、荔浦市、龙胜各族自治县)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)
金华市(义乌市、金东区、永康市、东阳市、婺城区、浦江县、兰溪市、武义县、磐安县)
晋中市(榆社县、左权县、榆次区、昔阳县、介休市、太谷区、祁县、平遥县、寿阳县、灵石县、和顺县)
重庆市(云阳县、忠县、巫山县、武隆区、南岸区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、石柱土家族自治县、涪陵区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、九龙坡区、城口县、璧山区、潼南区、渝中区、长寿区、大渡口区、南川区、开州区、铜梁区、沙坪坝区、江北区、永川区、合川区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、黔江区、巴南区、江津区、垫江县、荣昌区、万州区、渝北区、奉节县、大足区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
齐齐哈尔市(讷河市、克山县、克东县、龙江县、富拉尔基区、昂昂溪区、碾子山区、依安县、甘南县、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、龙沙区、富裕县、铁锋区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)
西宁市(湟源县、城北区、城东区、城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)
抚顺市(望花区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县)
安阳市(龙安区、北关区、安阳县、滑县、文峰区、林州市、殷都区、内黄县、汤阴县)
洛阳市(老城区、嵩县、涧西区、洛宁县、孟津区、宜阳县、偃师区、汝阳县、西工区、伊川县、新安县、瀍河回族区、栾川县、洛龙区)
常德市(汉寿县、桃源县、武陵区、安乡县、临澧县、鼎城区、澧县、津市市、石门县)
上饶市(婺源县、铅山县、德兴市、广信区、玉山县、信州区、万年县、弋阳县、鄱阳县、横峰县、余干县、广丰区)
阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县)
廊坊市(大厂回族自治县、文安县、大城县、安次区、永清县、固安县、霸州市、三河市、广阳区、香河县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县)
襄阳市(保康县、南漳县、谷城县、襄州区、宜城市、樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市)
南宁市(江南区、兴宁区、青秀区、西乡塘区、良庆区、邕宁区、宾阳县、横州市、隆安县、马山县、上林县、武鸣区)
保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)
娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、碌曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、舟曲县、夏河县)
宜春市(宜丰县、奉新县、万载县、上高县、丰城市、樟树市、铜鼓县、袁州区、靖安县、高安市)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)
宜宾市(长宁县、江安县、筠连县、珙县、兴文县、叙州区、南溪区、屏山县、高县、翠屏区)
滁州市(来安县、定远县、琅琊区、全椒县、南谯区、天长市、凤阳县、明光市)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、托里县、额敏县、塔城市、裕民县)
毕节市(金沙县、赫章县、黔西市、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县)
铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
兰州市(红古区、七里河区、西固区、榆中县、安宁区、皋兰县、永登县、城关区)
广西壮族自治区
青岛市(即墨区、市南区、胶州市、平度市、市北区、李沧区、崂山区、城阳区、莱西市、黄岛区)
铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
十堰市(茅箭区、竹山县、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、张湾区、郧阳区)
牡丹江市(林口县、东宁市、东安区、爱民区、海林市、阳明区、西安区、穆棱市、宁安市、绥芬河市)
百色市(凌云县、田阳区、西林县、田东县、平果市、隆林各族自治县、右江区、靖西市、德保县、田林县、乐业县、那坡县)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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