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鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市)

张家口市(阳原县、涿鹿县、蔚县、下花园区、宣化区、康保县、沽源县、怀来县、赤城县、万全区、尚义县、崇礼区、张北县、怀安县、桥东区、桥西区)

泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、江阳区、古蔺县、泸县、纳溪区)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

沈阳市(皇姑区、新民市、沈河区、大东区、康平县、于洪区、苏家屯区、沈北新区、法库县、浑南区、和平区、铁西区、辽中区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、黑水县、小金县、汶川县、金川县、红原县、松潘县、茂县、九寨沟县、理县、若尔盖县、马尔康市)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、万秀区、龙圩区、岑溪市、苍梧县)丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、振兴区、凤城市)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)  攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)

益阳市(赫山区、沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县)

金华市(金东区、永康市、义乌市、东阳市、浦江县、兰溪市、婺城区、磐安县、武义县)

济源市

佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

商丘市(夏邑县、永城市、睢阳区、柘城县、睢县、梁园区、宁陵县、民权县、虞城县)

南通市(通州区、如皋市、海门区、如东县、崇川区、启东市、海安市)

南宁市(西乡塘区、青秀区、上林县、江南区、马山县、兴宁区、隆安县、武鸣区、横州市、宾阳县、良庆区、邕宁区)

西藏自治区

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、隆回县、北塔区、邵阳县、新宁县、双清区、绥宁县、邵东市、大祥区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县)

河源市(紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县)

安康市(白河县、汉阴县、岚皋县、石泉县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、平利县)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县)

桂林市(资源县、平乐县、灵川县、叠彩区、永福县、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、雁山区、兴安县、象山区、阳朔县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、全州县、七星区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

崇左市(龙州县、天等县、宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、江州区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

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新疆维吾尔自治区

乌兰察布市(兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

宁德市(柘荣县、福鼎市、屏南县、霞浦县、周宁县、寿宁县、蕉城区、福安市、古田县)  本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

日喀则市(定结县、定日县、白朗县、萨嘎县、聂拉木县、谢通门县、萨迦县、仲巴县、亚东县、南木林县、康马县、吉隆县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、拉孜县、仁布县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)庆阳市(宁县、西峰区、正宁县、合水县、镇原县、环县、华池县、庆城县)

晋城市(阳城县、高平市、城区、泽州县、沁水县、陵川县)  通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、固安县、霸州市、大城县、安次区、香河县、永清县、广阳区、文安县)

遵义市(汇川区、余庆县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、播州区、绥阳县、湄潭县、习水县)和田地区(墨玉县、策勒县、民丰县、洛浦县、于田县、皮山县、和田县、和田市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、依安县、铁锋区、龙沙区、克山县、龙江县、克东县、拜泉县、建华区、讷河市、昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、泰来县、富裕县)

凉山彝族自治州(喜德县、冕宁县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、甘洛县、越西县、布拖县、雷波县、盐源县、昭觉县、普格县、德昌县、西昌市、会东县、金阳县)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

周口市(商水县、川汇区、鹿邑县、扶沟县、项城市、淮阳区、太康县、沈丘县、郸城县、西华县)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、范县)

聊城市(冠县、东昌府区、莘县、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、阳谷县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、轮台县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市)

株洲市(芦淞区、荷塘区、石峰区、攸县、渌口区、天元区、醴陵市、茶陵县、炎陵县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、碌曲县、夏河县、临潭县)

贵阳市(开阳县、观山湖区、白云区、花溪区、息烽县、乌当区、云岩区、南明区、修文县、清镇市)

吉林市(船营区、磐石市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、舒兰市、永吉县、桦甸市、丰满区)

百色市(德保县、右江区、凌云县、平果市、乐业县、田东县、那坡县、田林县、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田阳区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区)

三明市(大田县、永安市、三元区、尤溪县、将乐县、建宁县、泰宁县、清流县、明溪县、沙县区、宁化县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金