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西安市(莲湖区、高陵区、未央区、阎良区、新城区、碑林区、长安区、周至县、灞桥区、蓝田县、临潼区、雁塔区、鄠邑区)

厦门市(翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区、同安区)

上饶市(德兴市、横峰县、广丰区、婺源县、余干县、玉山县、鄱阳县、铅山县、广信区、万年县、弋阳县、信州区)

商洛市(山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

德州市(乐陵市、宁津县、德城区、平原县、齐河县、夏津县、武城县、陵城区、庆云县、禹城市、临邑县)  石河子市(北屯市、铁门关市、双河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、昆玉市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

许昌市(魏都区、鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市、襄城县)

咸阳市(泾阳县、永寿县、礼泉县、秦都区、渭城区、长武县、彬州市、杨陵区、淳化县、武功县、旬邑县、乾县、三原县、兴平市)

临沧市(镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、沧源佤族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、阿坝县、黑水县、理县、金川县、松潘县、茂县、若尔盖县、壤塘县、红原县、汶川县、小金县)

大连市(长海县、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、金州区、沙河口区、庄河市、西岗区、中山区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

衡水市(饶阳县、阜城县、武强县、枣强县、景县、安平县、武邑县、桃城区、冀州区、深州市、故城县)

丽水市(莲都区、缙云县、松阳县、龙泉市、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、青田县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

中山市

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

龙岩市(连城县、永定区、上杭县、漳平市、武平县、长汀县、新罗区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、布尔津县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)

芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县)

六安市(金寨县、叶集区、霍山县、霍邱县、金安区、舒城县、裕安区)

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楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、姚安县、南华县、大姚县、双柏县、楚雄市、永仁县、武定县、牟定县)

宜昌市(西陵区、兴山县、宜都市、猇亭区、伍家岗区、枝江市、秭归县、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、远安县)

定西市(渭源县、漳县、岷县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、驿城区、西平县、遂平县、泌阳县、确山县、上蔡县、正阳县、汝南县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市)

宣城市(郎溪县、旌德县、泾县、宁国市、绩溪县、宣州区、广德市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

吉林市(蛟河市、永吉县、丰满区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、磐石市、船营区、龙潭区)抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区)

永州市(东安县、道县、蓝山县、祁阳市、新田县、宁远县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、零陵区)  宜春市(铜鼓县、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、丰城市、樟树市、袁州区、奉新县、万载县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

玉林市(福绵区、北流市、陆川县、博白县、兴业县、容县、玉州区)

潍坊市(昌乐县、寒亭区、昌邑市、潍城区、安丘市、高密市、寿光市、诸城市、青州市、坊子区、临朐县、奎文区)商丘市(民权县、虞城县、梁园区、柘城县、夏邑县、宁陵县、睢县、永城市、睢阳区)

汉中市(留坝县、西乡县、洋县、略阳县、镇巴县、勉县、宁强县、佛坪县、汉台区、南郑区、城固县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、卢龙县)

阿里地区(札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、日土县、改则县)

阜阳市(颍东区、颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、临泉县、颍上县、界首市)

哈尔滨市(依兰县、南岗区、延寿县、双城区、尚志市、通河县、呼兰区、宾县、松北区、平房区、阿城区、道里区、香坊区、木兰县、道外区、巴彦县、五常市、方正县)

南宁市(横州市、宾阳县、青秀区、邕宁区、兴宁区、江南区、西乡塘区、上林县、良庆区、隆安县、武鸣区、马山县)

新乡市(获嘉县、原阳县、卫辉市、新乡县、辉县市、长垣市、封丘县、延津县、红旗区、凤泉区、卫滨区、牧野区)

北京市(顺义区、东城区、门头沟区、朝阳区、石景山区、通州区、怀柔区、昌平区、房山区、海淀区、丰台区、平谷区、密云区、延庆区、大兴区、西城区)

忻州市(偏关县、岢岚县、代县、五寨县、静乐县、忻府区、保德县、繁峙县、定襄县、五台县、宁武县、河曲县、神池县、原平市)

平顶山市(鲁山县、石龙区、宝丰县、叶县、郏县、新华区、湛河区、卫东区、汝州市、舞钢市)

鸡西市(虎林市、恒山区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市、梨树区、麻山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、凤台县、潘集区、大通区、寿县)

石家庄市(高邑县、井陉县、赵县、辛集市、栾城区、桥西区、晋州市、裕华区、无极县、赞皇县、行唐县、深泽县、鹿泉区、平山县、长安区、藁城区、元氏县、灵寿县、新华区、新乐市、正定县、井陉矿区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。