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东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)

襄阳市(枣阳市、南漳县、老河口市、襄城区、谷城县、保康县、宜城市、襄州区、樊城区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、小金县、壤塘县、理县、红原县、若尔盖县、黑水县、松潘县、茂县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)  舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、振兴区)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区、陵川县)

运城市(闻喜县、新绛县、万荣县、夏县、河津市、芮城县、稷山县、垣曲县、平陆县、永济市、临猗县、盐湖区、绛县)

榆林市(定边县、吴堡县、神木市、绥德县、府谷县、榆阳区、米脂县、清涧县、横山区、佳县、子洲县、靖边县)  山南市(隆子县、琼结县、扎囊县、错那市、桑日县、措美县、曲松县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、加查县、乃东区)

伊春市(金林区、铁力市、友好区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、汤旺县、乌翠区、伊美区、南岔县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区、连州市、阳山县、英德市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、大姚县、双柏县、姚安县、南华县、楚雄市、元谋县、武定县、牟定县)

赣州市(定南县、赣县区、全南县、龙南市、安远县、会昌县、瑞金市、于都县、信丰县、石城县、章贡区、兴国县、上犹县、崇义县、寻乌县、宁都县、大余县、南康区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

大理白族自治州(云龙县、大理市、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县)

黄冈市(黄梅县、罗田县、英山县、麻城市、红安县、黄州区、浠水县、蕲春县、团风县、武穴市)

抚州市(广昌县、崇仁县、资溪县、黎川县、宜黄县、东乡区、南丰县、临川区、南城县、乐安县、金溪县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、且末县、和硕县、若羌县、轮台县、尉犁县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、舟曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、碌曲县、玛曲县)

汕头市(龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区、濠江区)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市)

吉林市(龙潭区、永吉县、桦甸市、船营区、蛟河市、舒兰市、昌邑区、丰满区、磐石市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

聊城市(冠县、临清市、莘县、茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、高唐县)

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蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、五河县)

泉州市(惠安县、安溪县、德化县、石狮市、永春县、洛江区、金门县、丰泽区、晋江市、鲤城区、泉港区、南安市)

南平市(建瓯市、松溪县、顺昌县、建阳区、浦城县、延平区、邵武市、光泽县、武夷山市、政和县)

温州市(瑞安市、永嘉县、鹿城区、乐清市、龙湾区、文成县、龙港市、平阳县、瓯海区、苍南县、泰顺县、洞头区)  营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市)

中山市

信阳市(淮滨县、浉河区、商城县、新县、潢川县、罗山县、固始县、平桥区、光山县、息县)

牡丹江市(宁安市、林口县、绥芬河市、爱民区、东安区、西安区、穆棱市、海林市、东宁市、阳明区)天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县、秦安县、秦州区)

那曲市(安多县、聂荣县、巴青县、比如县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、索县、双湖县、申扎县、班戈县)  陇南市(康县、文县、武都区、徽县、宕昌县、西和县、两当县、礼县、成县)

庆阳市(合水县、环县、华池县、庆城县、镇原县、正宁县、宁县、西峰区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市)眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县、彭山区、东坡区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

濮阳市(清丰县、台前县、濮阳县、范县、华龙区、南乐县)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市)

宁波市(奉化区、北仑区、海曙区、象山县、鄞州区、余姚市、江北区、镇海区、宁海县、慈溪市)

河源市(龙川县、源城区、和平县、东源县、连平县、紫金县)

孝感市(汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区、应城市)

昭通市(昭阳区、盐津县、彝良县、水富市、大关县、威信县、镇雄县、永善县、绥江县、鲁甸县、巧家县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

济源市

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、鹤城区、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县)

河池市(天峨县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、宜州区、环江毛南族自治县)

兰州市(榆中县、永登县、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区、西固区、红古区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗)

连云港市(东海县、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、连云区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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