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甘南藏族自治州(合作市、迭部县、临潭县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县)
双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、集贤县、饶河县、宝山区、尖山区、宝清县)
固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)
烟台市(福山区、海阳市、蓬莱区、牟平区、莱山区、莱阳市、莱州市、招远市、龙口市、芝罘区、栖霞市)
拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、城关区、达孜区、当雄县、林周县、墨竹工卡县)
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衡阳市(祁东县、衡山县、耒阳市、石鼓区、南岳区、珠晖区、衡南县、衡东县、常宁市、衡阳县、蒸湘区、雁峰区)
临沂市(罗庄区、沂水县、河东区、兰陵县、临沭县、蒙阴县、平邑县、郯城县、莒南县、兰山区、费县、沂南县)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
那曲市(聂荣县、双湖县、尼玛县、巴青县、申扎县、安多县、嘉黎县、索县、比如县、色尼区、班戈县)
天水市(清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、甘谷县)
贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、松山区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
宁波市(奉化区、余姚市、象山县、鄞州区、江北区、海曙区、慈溪市、镇海区、北仑区、宁海县)
景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)
青岛市(城阳区、胶州市、崂山区、即墨区、市南区、李沧区、莱西市、平度市、市北区、黄岛区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、五河县、禹会区)
昆明市(呈贡区、盘龙区、西山区、嵩明县、宜良县、富民县、东川区、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县)
深圳市(福田区、坪山区、南山区、罗湖区、龙华区、宝安区、光明区、盐田区、龙岗区)
台州市(玉环市、三门县、温岭市、椒江区、仙居县、路桥区、天台县、临海市、黄岩区)
银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)
内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)
鹤岗市(向阳区、绥滨县、南山区、工农区、萝北县、东山区、兴安区、兴山区)
宁德市(寿宁县、霞浦县、周宁县、古田县、福鼎市、蕉城区、福安市、屏南县、柘荣县)
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三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
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马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、和县、当涂县、花山区)
眉山市(丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区)
鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、立山区、千山区)
厦门市(海沧区、湖里区、同安区、思明区、翔安区、集美区)
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恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、巴东县、利川市、建始县、恩施市、宣恩县)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、广河县、和政县)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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