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郴州市(桂阳县、桂东县、安仁县、永兴县、苏仙区、资兴市、宜章县、汝城县、临武县、嘉禾县、北湖区)

咸阳市(泾阳县、乾县、三原县、长武县、武功县、杨陵区、永寿县、彬州市、兴平市、秦都区、渭城区、淳化县、旬邑县、礼泉县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、茶陵县、攸县、醴陵市、天元区、石峰区、荷塘区、渌口区)

焦作市(孟州市、沁阳市、博爱县、山阳区、马村区、中站区、武陟县、温县、修武县、解放区)  玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、华宁县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝山区、友谊县、集贤县、四方台区、宝清县、饶河县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、林周县、当雄县、曲水县、达孜区)张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡南县、南岳区、雁峰区、珠晖区、衡山县、蒸湘区、衡东县、祁东县、石鼓区、常宁市)  海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

哈尔滨市(方正县、松北区、巴彦县、阿城区、呼兰区、五常市、道里区、平房区、宾县、双城区、延寿县、尚志市、南岗区、通河县、木兰县、香坊区、道外区、依兰县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、大方县、织金县、七星关区、黔西市、金沙县)

宁德市(蕉城区、福安市、屏南县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、柘荣县、周宁县)

开封市(鼓楼区、杞县、通许县、祥符区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、兰考县)

贵阳市(开阳县、乌当区、修文县、观山湖区、白云区、云岩区、息烽县、南明区、清镇市、花溪区)

温州市(乐清市、鹿城区、永嘉县、洞头区、苍南县、泰顺县、平阳县、文成县、瑞安市、龙港市、瓯海区、龙湾区)

濮阳市(范县、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区)

西宁市(城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城北区、城东区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市)

宜宾市(高县、筠连县、长宁县、叙州区、翠屏区、江安县、南溪区、屏山县、兴文县、珙县)

南通市(通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市、海门区、海安市)

广西壮族自治区

临沂市(沂水县、蒙阴县、费县、郯城县、平邑县、罗庄区、河东区、莒南县、临沭县、沂南县、兰陵县、兰山区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、巩留县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、昭苏县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、利川市、恩施市、建始县、宣恩县、来凤县、鹤峰县)

南平市(建瓯市、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、延平区、政和县、建阳区、顺昌县、武夷山市)

岳阳市(湘阴县、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳楼区、君山区、岳阳县、临湘市、平江县)

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德州市(齐河县、夏津县、陵城区、平原县、庆云县、禹城市、德城区、武城县、乐陵市、临邑县、宁津县)

厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、同安区、集美区、思明区)

孝感市(孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县、应城市、汉川市、安陆市)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)  南宁市(宾阳县、青秀区、上林县、良庆区、兴宁区、江南区、马山县、武鸣区、横州市、西乡塘区、邕宁区、隆安县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

定西市(漳县、陇西县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县、岷县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、和静县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县)通化市(柳河县、集安市、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、梅河口市)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)  阿里地区(日土县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县)

甘孜藏族自治州(道孚县、炉霍县、雅江县、稻城县、理塘县、丹巴县、巴塘县、白玉县、甘孜县、色达县、泸定县、九龙县、康定市、乡城县、新龙县、石渠县、德格县、得荣县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

驻马店市(遂平县、驿城区、确山县、新蔡县、泌阳县、上蔡县、汝南县、正阳县、西平县、平舆县)景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)

忻州市(五寨县、原平市、神池县、岢岚县、定襄县、保德县、偏关县、繁峙县、忻府区、静乐县、宁武县、五台县、河曲县、代县)

玉林市(陆川县、北流市、玉州区、兴业县、容县、福绵区、博白县)

南充市(西充县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、营山县、高坪区)

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、武胜县)

西安市(灞桥区、雁塔区、高陵区、临潼区、阎良区、碑林区、莲湖区、新城区、蓝田县、长安区、未央区、鄠邑区、周至县)

山南市(贡嘎县、错那市、扎囊县、曲松县、乃东区、措美县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、隆子县、加查县、桑日县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、新抚区、东洲区)

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、长洲区)

天津市(静海区、红桥区、滨海新区、西青区、和平区、北辰区、河东区、河西区、蓟州区、津南区、南开区、宝坻区、武清区、宁河区、河北区、东丽区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、会宁县、平川区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。