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桂林市(临桂区、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、七星区、永福县、阳朔县、叠彩区、资源县、荔浦市、兴安县、秀峰区、平乐县、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、全州县)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县)

北京市(昌平区、房山区、丰台区、延庆区、门头沟区、石景山区、平谷区、密云区、东城区、大兴区、朝阳区、通州区、怀柔区、海淀区、西城区、顺义区)

昭通市(永善县、盐津县、镇雄县、威信县、大关县、昭阳区、巧家县、水富市、彝良县、绥江县、鲁甸县)  佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

雅安市(天全县、雨城区、石棉县、汉源县、芦山县、宝兴县、名山区、荥经县)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县、常山县)

益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县)日喀则市(昂仁县、白朗县、谢通门县、江孜县、定结县、岗巴县、南木林县、吉隆县、仁布县、桑珠孜区、聂拉木县、萨迦县、亚东县、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、定日县、康马县)

永州市(零陵区、宁远县、新田县、蓝山县、东安县、道县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县)  呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市、根河市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗)

宝鸡市(陈仓区、岐山县、陇县、渭滨区、眉县、太白县、扶风县、金台区、麟游县、凤翔区、千阳县、凤县)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、定安县、文昌市、陵水黎族自治县、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

毕节市(纳雍县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、金沙县、赫章县)

绵阳市(游仙区、安州区、涪城区、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、三台县、江油市)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、宁城县、松山区、巴林右旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

南宁市(横州市、西乡塘区、马山县、宾阳县、兴宁区、隆安县、江南区、邕宁区、上林县、武鸣区、青秀区、良庆区)

塔城地区(塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、巩留县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、达日县、久治县、玛沁县)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、日土县、改则县、噶尔县、措勤县)

宁德市(周宁县、霞浦县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、屏南县、古田县、福安市、寿宁县)

驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县、确山县、汝南县、正阳县、驿城区、新蔡县)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区)

成都市(崇州市、大邑县、简阳市、武侯区、青羊区、新津区、温江区、邛崃市、龙泉驿区、郫都区、金堂县、双流区、青白江区、金牛区、成华区、锦江区、彭州市、都江堰市、新都区、蒲江县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

邢台市(沙河市、信都区、南和区、广宗县、宁晋县、平乡县、新河县、巨鹿县、清河县、柏乡县、临城县、南宫市、任泽区、隆尧县、襄都区、威县、内丘县、临西县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

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蚌埠市(淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、蚌山区)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

双鸭山市(集贤县、宝山区、岭东区、友谊县、宝清县、饶河县、尖山区、四方台区)  甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、迭部县、合作市、玛曲县、舟曲县)

肇庆市(高要区、怀集县、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、端州区、广宁县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、利川市、来凤县、鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、鹤城区、会同县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县)  天水市(清水县、秦安县、武山县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区)

龙岩市(永定区、漳平市、上杭县、连城县、长汀县、新罗区、武平县)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)伊春市(南岔县、铁力市、丰林县、乌翠区、嘉荫县、友好区、伊美区、大箐山县、汤旺县、金林区)

香港特别行政区

周口市(项城市、鹿邑县、沈丘县、商水县、扶沟县、川汇区、西华县、淮阳区、太康县、郸城县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟源县、城中区、城东区、湟中区)

朔州市(右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县)

营口市(老边区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

盐城市(盐都区、响水县、大丰区、滨海县、阜宁县、射阳县、建湖县、东台市、亭湖区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、蒙自市、红河县、绿春县、建水县、开远市、泸西县、石屏县、元阳县)

咸阳市(旬邑县、长武县、秦都区、礼泉县、乾县、泾阳县、武功县、杨陵区、永寿县、三原县、渭城区、兴平市、淳化县、彬州市)

玉溪市(澄江市、华宁县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区)

南通市(启东市、如皋市、海安市、通州区、如东县、海门区、崇川区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

和田地区(和田县、洛浦县、于田县、策勒县、墨玉县、皮山县、民丰县、和田市)

儋州市

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）