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梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、长洲区)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)

衢州市(龙游县、江山市、开化县、衢江区、柯城区、常山县)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、安州区、平武县、盐亭县、江油市、梓潼县)  吕梁市(石楼县、孝义市、方山县、交城县、柳林县、交口县、岚县、汾阳市、文水县、中阳县、兴县、离石区、临县)

九江市(浔阳区、柴桑区、武宁县、德安县、庐山市、濂溪区、共青城市、湖口县、彭泽县、都昌县、瑞昌市、永修县、修水县)

泉州市(鲤城区、安溪县、德化县、惠安县、泉港区、石狮市、洛江区、金门县、永春县、晋江市、南安市、丰泽区)

张家口市(涿鹿县、康保县、崇礼区、宣化区、桥西区、张北县、蔚县、怀来县、下花园区、沽源县、桥东区、赤城县、怀安县、万全区、尚义县、阳原县)宜春市(靖安县、樟树市、奉新县、高安市、宜丰县、上高县、袁州区、铜鼓县、万载县、丰城市)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、集美区、翔安区、湖里区)  广州市(荔湾区、白云区、从化区、南沙区、越秀区、黄埔区、天河区、海珠区、番禺区、增城区、花都区)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

无锡市(惠山区、江阴市、新吴区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、锡山区)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、新和县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

武汉市(硚口区、蔡甸区、黄陂区、江汉区、江岸区、武昌区、青山区、新洲区、洪山区、东西湖区、汉南区、汉阳区、江夏区)

中山市

咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

五指山市(文昌市、东方市、陵水黎族自治县、澄迈县、琼海市、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

齐齐哈尔市(克东县、克山县、龙沙区、富裕县、铁锋区、泰来县、讷河市、富拉尔基区、依安县、甘南县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区、碾子山区、昂昂溪区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、甘州区、高台县、临泽县)

宁夏回族自治区

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

沈阳市(和平区、皇姑区、法库县、于洪区、沈河区、浑南区、铁西区、苏家屯区、大东区、康平县、新民市、辽中区、沈北新区)

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阿里地区(噶尔县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、革吉县、札达县)

澳门特别行政区

宝鸡市(太白县、眉县、千阳县、凤翔区、麟游县、陈仓区、陇县、渭滨区、岐山县、金台区、凤县、扶风县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、兴隆县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)  襄阳市(保康县、襄城区、襄州区、老河口市、宜城市、樊城区、枣阳市、谷城县、南漳县)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区)

泸州市(合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、泸县、纳溪区)

嘉峪关市西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

新余市(分宜县、渝水区)  宜昌市(兴山县、猇亭区、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、伍家岗区、枝江市、点军区、宜都市、西陵区)

廊坊市(广阳区、香河县、固安县、永清县、大厂回族自治县、霸州市、文安县、大城县、三河市、安次区)

牡丹江市(林口县、海林市、穆棱市、绥芬河市、东安区、东宁市、爱民区、宁安市、西安区、阳明区)

喀什地区(疏附县、岳普湖县、英吉沙县、叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、巴楚县)芜湖市(湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区)

南平市(浦城县、松溪县、建阳区、政和县、光泽县、武夷山市、顺昌县、延平区、邵武市、建瓯市)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

昭通市(绥江县、昭阳区、鲁甸县、威信县、镇雄县、巧家县、大关县、彝良县、水富市、盐津县、永善县)

宁波市(鄞州区、江北区、奉化区、镇海区、宁海县、象山县、北仑区、慈溪市、余姚市、海曙区)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)

宜宾市(兴文县、江安县、高县、珙县、叙州区、翠屏区、筠连县、长宁县、南溪区、屏山县)

阜阳市(颍州区、阜南县、界首市、太和县、颍东区、临泉县、颍泉区、颍上县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、迭部县、玛曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县)

江门市(新会区、鹤山市、台山市、恩平市、蓬江区、江海区、开平市)

开封市(顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、兰考县、祥符区、龙亭区、杞县、禹王台区、通许县)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、江口县、德江县)

南京市(六合区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、浦口区、建邺区、溧水区、玄武区、高淳区、秦淮区、雨花台区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

赣州市(南康区、兴国县、寻乌县、大余县、信丰县、上犹县、定南县、章贡区、全南县、赣县区、宁都县、石城县、崇义县、龙南市、于都县、瑞金市、安远县、会昌县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。