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驻马店市(平舆县、新蔡县、遂平县、正阳县、确山县、西平县、汝南县、上蔡县、驿城区、泌阳县)
包头市(固阳县、东河区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区)
永州市(江华瑶族自治县、道县、双牌县、宁远县、新田县、零陵区、冷水滩区、东安县、江永县、蓝山县、祁阳市)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)
常德市(临澧县、桃源县、鼎城区、安乡县、武陵区、汉寿县、石门县、津市市、澧县)
济源市
三沙市(南沙区、西沙区)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、天柱县、镇远县、台江县、锦屏县、雷山县、榕江县、剑河县、麻江县、黄平县、丹寨县、凯里市、岑巩县、黎平县、从江县、三穗县)
太原市(迎泽区、古交市、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、小店区、清徐县、晋源区)
新乡市(获嘉县、延津县、新乡县、卫辉市、辉县市、红旗区、凤泉区、原阳县、长垣市、封丘县、卫滨区、牧野区)
抚州市(广昌县、南丰县、临川区、崇仁县、宜黄县、乐安县、东乡区、资溪县、南城县、金溪县、黎川县)
六安市(叶集区、霍山县、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、金寨县)
海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)
德阳市(广汉市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)
玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县)
承德市(滦平县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市)
阿里地区(革吉县、日土县、札达县、噶尔县、措勤县、改则县、普兰县)
佛山市(顺德区、南海区、高明区、三水区、禅城区)
咸宁市(通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区)
鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)
广安市(前锋区、邻水县、广安区、岳池县、武胜县、华蓥市)
黄山市(屯溪区、黟县、黄山区、歙县、徽州区、休宁县、祁门县)
桂林市(阳朔县、平乐县、秀峰区、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、临桂区、全州县、永福县、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、七星区、荔浦市、雁山区、叠彩区、兴安县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)
三明市(宁化县、明溪县、沙县区、建宁县、永安市、清流县、三元区、将乐县、尤溪县、泰宁县、大田县)
安康市(白河县、宁陕县、石泉县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、紫阳县、平利县、岚皋县、汉滨区)
镇江市(润州区、扬中市、句容市、丹阳市、京口区、丹徒区)
惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)
渭南市(蒲城县、临渭区、合阳县、大荔县、富平县、潼关县、韩城市、华阴市、澄城县、白水县、华州区)
海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区)
烟台市(莱州市、龙口市、芝罘区、招远市、牟平区、海阳市、栖霞市、福山区、蓬莱区、莱山区、莱阳市)
宝鸡市(岐山县、太白县、千阳县、凤翔区、扶风县、麟游县、金台区、陈仓区、眉县、凤县、陇县、渭滨区)
聊城市(冠县、东阿县、茌平区、莘县、临清市、阳谷县、高唐县、东昌府区)
邵阳市(隆回县、北塔区、新邵县、新宁县、武冈市、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、洞口县、邵阳县、双清区、邵东市)
韶关市(武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、仁化县、新丰县、浈江区、乐昌市、曲江区)
拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县)
开封市(禹王台区、尉氏县、杞县、祥符区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、通许县)
邢台市(宁晋县、巨鹿县、沙河市、信都区、新河县、襄都区、清河县、南和区、广宗县、临西县、柏乡县、南宫市、隆尧县、威县、内丘县、任泽区、临城县、平乡县)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区、昭平县)
保定市(定兴县、博野县、安新县、高碑店市、曲阳县、定州市、阜平县、易县、涿州市、蠡县、满城区、清苑区、涞源县、望都县、涞水县、莲池区、雄县、竞秀区、唐县、容城县、徐水区、顺平县、安国市、高阳县)
苏州市(吴中区、吴江区、昆山市、太仓市、姑苏区、张家港市、常熟市、相城区、虎丘区)
洛阳市(涧西区、瀍河回族区、孟津区、栾川县、老城区、洛宁县、汝阳县、新安县、伊川县、西工区、嵩县、洛龙区、偃师区、宜阳县)
抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县)
和田地区(墨玉县、于田县、和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市)
济南市(槐荫区、市中区、长清区、钢城区、商河县、济阳区、历城区、莱芜区、天桥区、章丘区、平阴县、历下区)
赤峰市(巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)
南京市(高淳区、浦口区、江宁区、雨花台区、溧水区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、六合区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、林甸县、让胡路区、大同区、肇源县)
云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)
廊坊市(香河县、固安县、三河市、永清县、广阳区、大城县、文安县、霸州市、安次区、大厂回族自治县)
张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
吉林市(舒兰市、龙潭区、桦甸市、船营区、磐石市、蛟河市、丰满区、昌邑区、永吉县)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗)
菏泽市(成武县、鄄城县、牡丹区、定陶区、单县、郓城县、曹县、巨野县、东明县)
玉林市(福绵区、北流市、容县、兴业县、陆川县、博白县、玉州区)
晋城市(阳城县、城区、沁水县、陵川县、高平市、泽州县)
山南市(扎囊县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、琼结县、隆子县、曲松县、乃东区、错那市、措美县、加查县、浪卡子县)
郑州市(巩义市、登封市、管城回族区、中原区、惠济区、中牟县、新密市、荥阳市、二七区、上街区、新郑市、金水区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
漳州市(平和县、龙文区、漳浦县、东山县、华安县、长泰区、云霄县、芗城区、龙海区、诏安县、南靖县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县)
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庆阳市(庆城县、正宁县、镇原县、华池县、宁县、环县、西峰区、合水县)
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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
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自贡市(自流井区、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县)
舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)
南通市(启东市、海安市、通州区、崇川区、海门区、如皋市、如东县)
阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)
乐山市(沙湾区、市中区、峨眉山市、金口河区、夹江县、沐川县、犍为县、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县)
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运城市(闻喜县、垣曲县、永济市、绛县、盐湖区、河津市、新绛县、万荣县、稷山县、临猗县、芮城县、夏县、平陆县)
果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
无锡市(宜兴市、新吴区、滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市、梁溪区)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
凉山彝族自治州(金阳县、盐源县、木里藏族自治县、越西县、宁南县、会东县、德昌县、冕宁县、会理市、雷波县、喜德县、西昌市、布拖县、昭觉县、美姑县、甘洛县、普格县)
东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
通化市(梅河口市、二道江区、集安市、东昌区、柳河县、辉南县、通化县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
大理白族自治州(宾川县、弥渡县、剑川县、永平县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、洱源县、鹤庆县)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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