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吕梁市(交城县、汾阳市、孝义市、中阳县、方山县、岚县、临县、石楼县、交口县、兴县、文水县、柳林县、离石区)

南宁市(宾阳县、邕宁区、江南区、西乡塘区、横州市、隆安县、兴宁区、青秀区、武鸣区、良庆区、马山县、上林县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

邯郸市(峰峰矿区、曲周县、鸡泽县、临漳县、成安县、广平县、永年区、丛台区、涉县、魏县、大名县、复兴区、武安市、磁县、肥乡区、馆陶县、邱县、邯山区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

湛江市(廉江市、徐闻县、雷州市、赤坎区、坡头区、吴川市、遂溪县、麻章区、霞山区)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

日喀则市(萨嘎县、南木林县、萨迦县、定结县、白朗县、吉隆县、康马县、仁布县、岗巴县、定日县、桑珠孜区、谢通门县、亚东县、江孜县、拉孜县、聂拉木县、仲巴县、昂仁县)自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、大安区)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)  北京市(东城区、大兴区、海淀区、密云区、顺义区、朝阳区、门头沟区、丰台区、平谷区、怀柔区、房山区、西城区、延庆区、通州区、昌平区、石景山区)

陇南市(文县、徽县、西和县、宕昌县、两当县、武都区、康县、成县、礼县)

柳州市(柳南区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、柳城县、柳北区、融安县、鱼峰区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

广州市(增城区、荔湾区、从化区、白云区、番禺区、花都区、越秀区、南沙区、天河区、黄埔区、海珠区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、荔波县、惠水县、长顺县、三都水族自治县、福泉市、贵定县、龙里县、罗甸县、平塘县、独山县)

那曲市(双湖县、安多县、巴青县、色尼区、聂荣县、尼玛县、索县、申扎县、嘉黎县、班戈县、比如县)

贵阳市(白云区、南明区、息烽县、花溪区、开阳县、修文县、观山湖区、乌当区、云岩区、清镇市)

南充市(南部县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、营山县、西充县、仪陇县、高坪区、阆中市)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)

商丘市(永城市、夏邑县、梁园区、睢县、睢阳区、虞城县、民权县、宁陵县、柘城县)

金华市(磐安县、义乌市、婺城区、永康市、金东区、浦江县、兰溪市、东阳市、武义县)

永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、双牌县、新田县、东安县、宁远县、零陵区、冷水滩区、道县、蓝山县)

银川市(贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市、兴庆区、永宁县)

大连市(沙河口区、中山区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、长海县、旅顺口区、金州区、庄河市)

宁夏回族自治区

河池市(凤山县、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县)

昆明市(宜良县、富民县、石林彝族自治县、晋宁区、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区)

聊城市(冠县、东阿县、阳谷县、茌平区、东昌府区、临清市、高唐县、莘县)

上海市(黄浦区、闵行区、徐汇区、嘉定区、金山区、奉贤区、宝山区、长宁区、青浦区、浦东新区、杨浦区、崇明区、松江区、虹口区、普陀区、静安区)

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喀什地区(岳普湖县、伽师县、泽普县、麦盖提县、莎车县、巴楚县、疏勒县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县)

南昌市(安义县、西湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、东湖区、青山湖区、青云谱区、南昌县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区)  张家口市(尚义县、蔚县、沽源县、宣化区、桥西区、康保县、万全区、下花园区、怀安县、涿鹿县、张北县、崇礼区、桥东区、赤城县、阳原县、怀来县)

菏泽市(成武县、单县、鄄城县、牡丹区、曹县、东明县、巨野县、郓城县、定陶区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

河源市(连平县、紫金县、源城区、和平县、龙川县、东源县)宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)  驻马店市(平舆县、西平县、泌阳县、遂平县、新蔡县、正阳县、上蔡县、确山县、汝南县、驿城区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹山县、茅箭区、房县、张湾区)

宜春市(靖安县、铜鼓县、高安市、万载县、宜丰县、樟树市、袁州区、上高县、奉新县、丰城市)

济南市(天桥区、市中区、章丘区、平阴县、钢城区、历下区、槐荫区、历城区、商河县、长清区、莱芜区、济阳区)郴州市(桂东县、汝城县、永兴县、嘉禾县、安仁县、临武县、桂阳县、资兴市、北湖区、宜章县、苏仙区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市)

天津市(宝坻区、河西区、宁河区、东丽区、河东区、西青区、南开区、红桥区、滨海新区、河北区、静海区、蓟州区、北辰区、武清区、津南区、和平区)

无锡市(梁溪区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市、新吴区、滨湖区)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、天心区、浏阳市、开福区、望城区、长沙县、雨花区、岳麓区)

嘉峪关市

济宁市(任城区、鱼台县、金乡县、曲阜市、泗水县、汶上县、邹城市、微山县、梁山县、兖州区、嘉祥县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县、称多县)

齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、铁锋区、建华区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、甘南县、碾子山区、依安县、龙沙区、克东县、富裕县、泰来县、龙江县、克山县、富拉尔基区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

渭南市(潼关县、大荔县、白水县、华州区、澄城县、蒲城县、合阳县、华阴市、临渭区、韩城市、富平县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县、广阳区、大城县、文安县、固安县、霸州市、三河市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、万山区、石阡县、碧江区、思南县)

乐山市(五通桥区、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、井研县、市中区、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县)

商洛市(商州区、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、洛南县)

平顶山市(宝丰县、汝州市、卫东区、舞钢市、新华区、鲁山县、湛河区、石龙区、郏县、叶县)

汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、金平区、濠江区、澄海区、潮南区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。