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延安市(延川县、宝塔区、子长市、宜川县、吴起县、黄陵县、延长县、志丹县、甘泉县、安塞区、洛川县、黄龙县、富县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

盐城市(大丰区、亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、建湖县、盐都区、射阳县、东台市)

三沙市(南沙区、西沙区)  攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)

衡阳市(南岳区、衡东县、衡阳县、石鼓区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡山县、蒸湘区、珠晖区、祁东县、常宁市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

十堰市(郧阳区、竹山县、郧西县、房县、张湾区、丹江口市、竹溪县、茅箭区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)  晋中市(祁县、介休市、榆次区、昔阳县、平遥县、左权县、寿阳县、和顺县、灵石县、榆社县、太谷区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、保靖县、吉首市、古丈县)

崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、凭祥市、江州区、天等县、宁明县)

德州市(夏津县、乐陵市、宁津县、禹城市、陵城区、庆云县、平原县、武城县、齐河县、临邑县、德城区)

商洛市(洛南县、商州区、山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县)

济宁市(兖州区、鱼台县、金乡县、任城区、微山县、嘉祥县、曲阜市、汶上县、邹城市、梁山县、泗水县)

淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、寿县、凤台县、田家庵区、潘集区)

宜宾市(长宁县、兴文县、南溪区、江安县、珙县、筠连县、翠屏区、高县、屏山县、叙州区)

安阳市(汤阴县、殷都区、内黄县、安阳县、北关区、滑县、文峰区、龙安区、林州市)

吕梁市(孝义市、临县、岚县、汾阳市、兴县、文水县、柳林县、石楼县、交城县、方山县、中阳县、离石区、交口县)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、弥勒市、个旧市、绿春县、泸西县、元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、岑溪市、蒙山县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、彭阳县、西吉县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、奎屯市、昭苏县、特克斯县、伊宁市、伊宁县)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、榕城区、惠来县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

丽水市(缙云县、云和县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、松阳县、庆元县、遂昌县)

九江市(庐山市、永修县、瑞昌市、修水县、湖口县、濂溪区、柴桑区、德安县、武宁县、浔阳区、彭泽县、共青城市、都昌县)

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江门市(开平市、台山市、恩平市、江海区、鹤山市、新会区、蓬江区)

安康市(旬阳市、平利县、宁陕县、汉滨区、石泉县、白河县、镇坪县、岚皋县、汉阴县、紫阳县)

邢台市(南宫市、南和区、临城县、巨鹿县、临西县、平乡县、襄都区、内丘县、柏乡县、新河县、隆尧县、威县、清河县、沙河市、宁晋县、任泽区、信都区、广宗县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、电白区、化州市)  内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

菏泽市(定陶区、东明县、牡丹区、单县、巨野县、成武县、郓城县、鄄城县、曹县)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区、铁西区、海城市、台安县)周口市(西华县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、商水县、太康县、郸城县、项城市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区)

和田地区(策勒县、于田县、墨玉县、皮山县、民丰县、和田市、和田县、洛浦县)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、泽州县、城区、陵川县)南通市(崇川区、海门区、如皋市、启东市、通州区、如东县、海安市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

邯郸市(永年区、涉县、鸡泽县、曲周县、武安市、魏县、丛台区、肥乡区、临漳县、大名县、广平县、邱县、峰峰矿区、邯山区、成安县、磁县、复兴区、馆陶县)

沈阳市(大东区、浑南区、于洪区、沈河区、新民市、皇姑区、康平县、和平区、辽中区、苏家屯区、铁西区、法库县、沈北新区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、平远县、大埔县、丰顺县、兴宁市、梅县区、五华县)

乐山市(沐川县、沙湾区、井研县、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市)

漳州市(漳浦县、东山县、云霄县、长泰区、诏安县、芗城区、南靖县、龙文区、华安县、平和县、龙海区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、弓长岭区、文圣区、太子河区、宏伟区、灯塔市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

长沙市(岳麓区、宁乡市、雨花区、望城区、芙蓉区、长沙县、天心区、浏阳市、开福区)

合肥市(庐江县、肥西县、蜀山区、巢湖市、肥东县、包河区、长丰县、瑶海区、庐阳区)

承德市(丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、双滦区、兴隆县、隆化县)

大理白族自治州(宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、云龙县、弥渡县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、若尔盖县、壤塘县、九寨沟县、松潘县、理县、黑水县、阿坝县、茂县、马尔康市、汶川县、红原县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。