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宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)

自贡市(富顺县、沿滩区、自流井区、荣县、大安区、贡井区)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县)

河源市(源城区、东源县、连平县、龙川县、和平县、紫金县)  运城市(盐湖区、临猗县、万荣县、夏县、闻喜县、平陆县、稷山县、新绛县、绛县、芮城县、河津市、垣曲县、永济市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、和硕县、和静县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、东港市、凤城市、振安区)

榆林市(绥德县、米脂县、子洲县、榆阳区、定边县、佳县、清涧县、吴堡县、府谷县、横山区、神木市、靖边县)南宁市(良庆区、邕宁区、宾阳县、青秀区、马山县、横州市、隆安县、兴宁区、江南区、上林县、西乡塘区、武鸣区)

清远市(英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、阳山县)  滨州市(阳信县、邹平市、惠民县、博兴县、滨城区、无棣县、沾化区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、加查县、浪卡子县、措美县、隆子县、乃东区、曲松县、琼结县、桑日县、洛扎县、错那市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

聊城市(莘县、临清市、冠县、高唐县、东昌府区、东阿县、阳谷县、茌平区)

济南市(济阳区、钢城区、莱芜区、市中区、天桥区、长清区、平阴县、商河县、历下区、章丘区、历城区、槐荫区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、清河区、铁岭县、昌图县、银州区)

酒泉市(金塔县、玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

唐山市(迁安市、开平区、滦南县、路南区、遵化市、乐亭县、滦州市、古冶区、路北区、迁西县、曹妃甸区、玉田县、丰润区、丰南区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

渭南市(韩城市、华州区、合阳县、潼关县、富平县、大荔县、白水县、华阴市、澄城县、临渭区、蒲城县)

昌都市(卡若区、边坝县、洛隆县、丁青县、芒康县、江达县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、察雅县、左贡县)

邯郸市(永年区、涉县、邯山区、魏县、曲周县、邱县、肥乡区、复兴区、成安县、峰峰矿区、丛台区、鸡泽县、广平县、临漳县、磁县、武安市、大名县、馆陶县)

雅安市(芦山县、雨城区、名山区、天全县、石棉县、汉源县、荥经县、宝兴县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

孝感市(汉川市、孝南区、云梦县、大悟县、孝昌县、安陆市、应城市)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、南票区、兴城市、绥中县)

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扬州市(江都区、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区、通化县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

五指山市(昌江黎族自治县、临高县、文昌市、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、东方市、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县)  太原市(杏花岭区、晋源区、阳曲县、小店区、万柏林区、尖草坪区、古交市、迎泽区、清徐县、娄烦县)

温州市(龙港市、洞头区、龙湾区、泰顺县、文成县、平阳县、瓯海区、永嘉县、苍南县、瑞安市、鹿城区、乐清市)

肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、德庆县、广宁县、怀集县、封开县、端州区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、咸丰县、巴东县、建始县)

大连市(中山区、西岗区、旅顺口区、庄河市、金州区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、长海县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县)

朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市)呼和浩特市(清水河县、新城区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、回民区、武川县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

南充市(阆中市、西充县、顺庆区、蓬安县、南部县、营山县、嘉陵区、高坪区、仪陇县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、通榆县、洮南市)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福安市、福鼎市、古田县、屏南县、蕉城区、周宁县、霞浦县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、泰来县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、克山县、碾子山区、龙江县、建华区、依安县、拜泉县、富裕县、讷河市、克东县、铁锋区)

焦作市(马村区、修武县、博爱县、孟州市、中站区、山阳区、解放区、武陟县、温县、沁阳市)

吕梁市(兴县、文水县、离石区、孝义市、汾阳市、岚县、石楼县、方山县、临县、柳林县、交城县、交口县、中阳县)

西安市(新城区、蓝田县、阎良区、莲湖区、未央区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、雁塔区、周至县、高陵区、长安区、临潼区)

潍坊市(寿光市、诸城市、高密市、安丘市、青州市、寒亭区、潍城区、奎文区、坊子区、临朐县、昌邑市、昌乐县)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、察隅县、巴宜区、朗县、米林市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

达州市(大竹县、渠县、达川区、宣汉县、开江县、通川区、万源市)

株洲市(醴陵市、攸县、芦淞区、茶陵县、天元区、炎陵县、荷塘区、石峰区、渌口区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！