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荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙沙区、碾子山区、依安县、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县、富裕县、铁锋区、龙江县、拜泉县、讷河市、甘南县、富拉尔基区、克山县、克东县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

合肥市(长丰县、肥东县、庐江县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、肥西县、庐阳区、包河区)  盐城市(东台市、亭湖区、阜宁县、滨海县、建湖县、响水县、射阳县、大丰区、盐都区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、北戴河区、山海关区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县)

崇左市(天等县、凭祥市、龙州县、大新县、江州区、宁明县、扶绥县)郴州市(临武县、嘉禾县、桂阳县、安仁县、汝城县、永兴县、苏仙区、桂东县、北湖区、资兴市、宜章县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)  汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

宜春市(宜丰县、袁州区、上高县、樟树市、高安市、铜鼓县、丰城市、奉新县、万载县、靖安县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、红岗区、龙凤区、大同区、肇州县、肇源县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区)

伊春市(嘉荫县、铁力市、友好区、汤旺县、金林区、伊美区、南岔县、丰林县、乌翠区、大箐山县)

昆明市(官渡区、富民县、呈贡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、盘龙区、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、安宁市、西山区、嵩明县)

西安市(长安区、高陵区、周至县、鄠邑区、未央区、新城区、阎良区、灞桥区、碑林区、临潼区、雁塔区、莲湖区、蓝田县)

忻州市(原平市、岢岚县、静乐县、保德县、宁武县、代县、五寨县、忻府区、偏关县、定襄县、繁峙县、神池县、五台县、河曲县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、五河县、淮上区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

山南市(桑日县、洛扎县、乃东区、错那市、琼结县、贡嘎县、扎囊县、加查县、隆子县、浪卡子县、措美县、曲松县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、布尔津县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市)

吉安市(遂川县、井冈山市、万安县、峡江县、安福县、泰和县、永新县、新干县、吉安县、吉水县、永丰县、青原区、吉州区)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区、东洲区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

温州市(鹿城区、平阳县、龙港市、瑞安市、苍南县、泰顺县、永嘉县、乐清市、洞头区、文成县、龙湾区、瓯海区)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区、翔安区)

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肇庆市(高要区、广宁县、端州区、四会市、鼎湖区、德庆县、封开县、怀集县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、赛罕区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、新城区、土默特左旗、武川县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、西畴县、文山市、砚山县、广南县、麻栗坡县、丘北县)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

内蒙古自治区

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、天山区、米东区)

定西市(漳县、临洮县、通渭县、陇西县、安定区、渭源县、岷县)五指山市(临高县、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼海市、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县、兴义市、望谟县、册亨县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

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松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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连云港市(海州区、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、东海县)

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南充市(南部县、西充县、蓬安县、阆中市、高坪区、嘉陵区、营山县、仪陇县、顺庆区)

三沙市(南沙区、西沙区)

金华市(磐安县、婺城区、义乌市、永康市、兰溪市、浦江县、金东区、东阳市、武义县)

包头市(石拐区、九原区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、昆都仑区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

丹东市(振兴区、振安区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县)

上海市(虹口区、宝山区、长宁区、闵行区、嘉定区、松江区、金山区、杨浦区、青浦区、徐汇区、浦东新区、普陀区、黄浦区、崇明区、静安区、奉贤区)

衡阳市(石鼓区、祁东县、衡山县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡阳县、雁峰区、耒阳市、衡东县、蒸湘区、衡南县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县)

和田地区(策勒县、皮山县、和田县、洛浦县、民丰县、于田县、和田市、墨玉县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。