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石家庄市(赵县、长安区、晋州市、正定县、裕华区、栾城区、灵寿县、井陉县、新乐市、新华区、藁城区、元氏县、深泽县、无极县、赞皇县、行唐县、平山县、辛集市、高邑县、桥西区、井陉矿区、鹿泉区)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、拜城县、乌什县、新和县、库车市)

连云港市(连云区、灌云县、赣榆区、东海县、灌南县、海州区)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、奎文区、高密市、临朐县、昌邑市、青州市、坊子区、诸城市、潍城区、安丘市、寿光市)  七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、新北区)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、玉泉区、回民区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、赛罕区、新城区)阜阳市(界首市、颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区、太和县、颍东区、临泉县)

新疆维吾尔自治区  长沙市(长沙县、芙蓉区、浏阳市、望城区、宁乡市、雨花区、天心区、开福区、岳麓区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

重庆市(奉节县、渝中区、荣昌区、南川区、武隆区、北碚区、巴南区、开州区、潼南区、合川区、忠县、大渡口区、巫山县、梁平区、万州区、黔江区、石柱土家族自治县、涪陵区、城口县、大足区、永川区、南岸区、垫江县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、沙坪坝区、铜梁区、璧山区、云阳县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、江北区、长寿区、江津区、巫溪县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县)

宁德市(霞浦县、柘荣县、寿宁县、周宁县、屏南县、蕉城区、福安市、福鼎市、古田县)

肇庆市(封开县、端州区、鼎湖区、怀集县、德庆县、广宁县、四会市、高要区)

新余市(渝水区、分宜县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、五原县、磴口县)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、和县、当涂县)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、沅江市、南县、桃江县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

三沙市(南沙区、西沙区)

无锡市(江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区、新吴区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、石屏县、建水县、开远市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

鸡西市(密山市、滴道区、虎林市、鸡东县、麻山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、恒山区)

淄博市(张店区、沂源县、临淄区、桓台县、淄川区、高青县、博山区、周村区)

青岛市(莱西市、平度市、崂山区、市北区、市南区、李沧区、黄岛区、胶州市、即墨区、城阳区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区)

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黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市、册亨县、贞丰县)

成都市(青白江区、金堂县、新都区、青羊区、都江堰市、成华区、龙泉驿区、锦江区、双流区、郫都区、彭州市、金牛区、新津区、崇州市、武侯区、大邑县、邛崃市、温江区、蒲江县、简阳市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

大连市(庄河市、旅顺口区、瓦房店市、中山区、普兰店区、西岗区、沙河口区、长海县、甘井子区、金州区)  廊坊市(永清县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、香河县、安次区、文安县、三河市、大城县、霸州市)

盐城市(阜宁县、东台市、滨海县、大丰区、射阳县、亭湖区、建湖县、盐都区、响水县)

永州市(双牌县、道县、东安县、祁阳市、宁远县、零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、江永县)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、甘孜县、炉霍县、理塘县、新龙县、白玉县、乡城县、九龙县、德格县、道孚县、得荣县、稻城县、泸定县、巴塘县、石渠县、丹巴县、康定市)荆州市(石首市、公安县、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、荆州区、松滋市)

朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县)  定西市(渭源县、陇西县、安定区、临洮县、漳县、岷县、通渭县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

通化市(柳河县、二道江区、东昌区、集安市、辉南县、梅河口市、通化县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区、薛城区)南平市(邵武市、政和县、延平区、建瓯市、武夷山市、浦城县、光泽县、松溪县、建阳区、顺昌县)

佳木斯市(桦川县、汤原县、向阳区、郊区、富锦市、东风区、前进区、抚远市、同江市、桦南县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

本溪市(南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

淮南市(八公山区、寿县、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、凤台县)

运城市(芮城县、新绛县、万荣县、夏县、绛县、永济市、临猗县、河津市、稷山县、平陆县、闻喜县、盐湖区、垣曲县)

郴州市(苏仙区、桂东县、北湖区、嘉禾县、资兴市、永兴县、汝城县、安仁县、临武县、宜章县、桂阳县)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、利津县、河口区)

台州市(路桥区、椒江区、三门县、临海市、仙居县、玉环市、天台县、黄岩区、温岭市)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

蚌埠市(淮上区、禹会区、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、五河县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

济宁市(鱼台县、微山县、汶上县、任城区、曲阜市、泗水县、邹城市、兖州区、嘉祥县、金乡县、梁山县)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区)

杭州市(钱塘区、淳安县、临安区、桐庐县、西湖区、上城区、临平区、建德市、滨江区、富阳区、萧山区、余杭区、拱墅区)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、当雄县)

常德市(武陵区、澧县、石门县、临澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、津市市、汉寿县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。