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宁德市(霞浦县、屏南县、周宁县、蕉城区、古田县、福安市、柘荣县、寿宁县、福鼎市)

金昌市(永昌县、金川区)

周口市(淮阳区、太康县、川汇区、沈丘县、商水县、扶沟县、鹿邑县、西华县、郸城县、项城市)

合肥市(庐阳区、巢湖市、肥东县、瑶海区、长丰县、包河区、肥西县、蜀山区、庐江县)  白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清城区、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、宾县、巴彦县、通河县、南岗区、松北区、阿城区、五常市、道里区、呼兰区、方正县、道外区、平房区、尚志市、延寿县、依兰县、双城区)

西安市(灞桥区、鄠邑区、莲湖区、阎良区、蓝田县、新城区、周至县、高陵区、长安区、临潼区、碑林区、未央区、雁塔区)  澳门特别行政区

洛阳市(洛宁县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、栾川县、嵩县、洛龙区、西工区、老城区、孟津区、新安县、伊川县、宜阳县、汝阳县)

营口市(盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)

朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

安庆市(岳西县、太湖县、宿松县、迎江区、潜山市、桐城市、望江县、大观区、怀宁县、宜秀区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)

和田地区(策勒县、墨玉县、民丰县、皮山县、洛浦县、和田市、和田县、于田县)

喀什地区(疏勒县、英吉沙县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、莎车县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、伽师县、泽普县、巴楚县)

香港特别行政区

嘉峪关市

河源市(东源县、连平县、龙川县、和平县、源城区、紫金县)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、新北区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

宣城市(郎溪县、泾县、旌德县、宁国市、宣州区、广德市、绩溪县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县)

信阳市(新县、平桥区、罗山县、淮滨县、固始县、息县、光山县、潢川县、浉河区、商城县)

新乡市(卫辉市、获嘉县、牧野区、辉县市、新乡县、凤泉区、封丘县、延津县、卫滨区、红旗区、原阳县、长垣市)

广元市(青川县、利州区、朝天区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区)

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玉溪市(易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)

泉州市(永春县、惠安县、德化县、南安市、鲤城区、丰泽区、金门县、洛江区、石狮市、晋江市、安溪县、泉港区)

五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、临高县、东方市、万宁市、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县)

铁岭市(清河区、银州区、调兵山市、铁岭县、开原市、昌图县、西丰县)  玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、珲春市、延吉市、汪清县、敦化市、和龙市、龙井市)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、且末县、轮台县、和硕县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、和静县)

宝鸡市(金台区、凤县、扶风县、渭滨区、眉县、麟游县、太白县、陇县、千阳县、凤翔区、岐山县、陈仓区)  晋中市(左权县、灵石县、榆次区、平遥县、昔阳县、和顺县、榆社县、寿阳县、太谷区、祁县、介休市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

赣州市(上犹县、宁都县、于都县、崇义县、龙南市、寻乌县、南康区、章贡区、安远县、大余县、全南县、会昌县、石城县、兴国县、瑞金市、信丰县、定南县、赣县区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市)

阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

焦作市(温县、中站区、武陟县、解放区、沁阳市、马村区、修武县、孟州市、博爱县、山阳区)

渭南市(澄城县、合阳县、临渭区、韩城市、蒲城县、华阴市、白水县、大荔县、富平县、华州区、潼关县)

沧州市(海兴县、吴桥县、肃宁县、青县、黄骅市、泊头市、东光县、盐山县、河间市、献县、运河区、沧县、南皮县、任丘市、孟村回族自治县、新华区)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、天山区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

桂林市(平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、阳朔县、灵川县、临桂区、灌阳县、七星区、永福县、荔浦市、雁山区、象山区、全州县、兴安县、叠彩区、秀峰区、资源县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

江门市(开平市、新会区、江海区、台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。