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广西壮族自治区

怀化市(沅陵县、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市)

周口市(川汇区、郸城县、淮阳区、西华县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、项城市、商水县、太康县)  济宁市(嘉祥县、曲阜市、汶上县、微山县、邹城市、金乡县、兖州区、泗水县、任城区、梁山县、鱼台县)

韶关市(南雄市、浈江区、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、翁源县、曲江区、乐昌市)

安康市(旬阳市、宁陕县、白河县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、平利县、石泉县、紫阳县、镇坪县)

昭通市(水富市、威信县、盐津县、镇雄县、永善县、绥江县、大关县、巧家县、鲁甸县、彝良县、昭阳区)

泉州市(永春县、泉港区、安溪县、石狮市、丰泽区、洛江区、惠安县、金门县、德化县、南安市、晋江市、鲤城区)  渭南市(临渭区、白水县、合阳县、韩城市、华阴市、蒲城县、富平县、华州区、澄城县、潼关县、大荔县)

安庆市(桐城市、望江县、岳西县、大观区、迎江区、潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区)

宁德市(福鼎市、古田县、福安市、柘荣县、屏南县、蕉城区、周宁县、霞浦县、寿宁县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、固安县、三河市、文安县、香河县、安次区、霸州市、永清县、大城县)

北京市(朝阳区、顺义区、房山区、怀柔区、通州区、昌平区、门头沟区、石景山区、密云区、延庆区、丰台区、平谷区、大兴区、西城区、海淀区、东城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

石家庄市(行唐县、栾城区、新华区、高邑县、无极县、辛集市、长安区、新乐市、井陉县、深泽县、裕华区、灵寿县、赵县、桥西区、元氏县、正定县、藁城区、鹿泉区、晋州市、平山县、赞皇县、井陉矿区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

齐齐哈尔市(泰来县、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、克东县、甘南县、龙江县、建华区、依安县、碾子山区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、克山县)

天津市(武清区、宝坻区、东丽区、河西区、蓟州区、红桥区、宁河区、和平区、滨海新区、南开区、静海区、北辰区、河北区、河东区、西青区、津南区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、纳溪区、合江县、古蔺县、泸县、叙永县)

宁夏回族自治区

内蒙古自治区

吉林市(磐石市、蛟河市、丰满区、桦甸市、永吉县、龙潭区、舒兰市、船营区、昌邑区)

雅安市(天全县、石棉县、芦山县、荥经县、雨城区、名山区、汉源县、宝兴县)

运城市(永济市、夏县、临猗县、垣曲县、稷山县、绛县、平陆县、芮城县、河津市、闻喜县、万荣县、新绛县、盐湖区)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

沈阳市(康平县、铁西区、皇姑区、和平区、大东区、苏家屯区、新民市、沈河区、法库县、沈北新区、于洪区、浑南区、辽中区)

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海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

衡水市(武强县、深州市、景县、武邑县、阜城县、冀州区、枣强县、桃城区、饶阳县、故城县、安平县)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、兴业县、北流市、博白县、玉州区)

济源市  十堰市(郧西县、房县、郧阳区、丹江口市、张湾区、茅箭区、竹山县、竹溪县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、册亨县、安龙县、普安县、晴隆县、兴仁市、兴义市)

咸阳市(淳化县、兴平市、彬州市、旬邑县、长武县、泾阳县、三原县、永寿县、武功县、乾县、秦都区、渭城区、礼泉县、杨陵区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)儋州市

佳木斯市(桦南县、富锦市、前进区、东风区、同江市、汤原县、桦川县、向阳区、抚远市、郊区)  嘉峪关市

东营市(广饶县、垦利区、利津县、东营区、河口区)

塔城地区(托里县、额敏县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区)张掖市(高台县、民乐县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)

柳州市(柳北区、城中区、融安县、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、鱼峰区)

锦州市(凌海市、太和区、黑山县、古塔区、凌河区、义县、北镇市)

乐山市(五通桥区、井研县、沙湾区、峨眉山市、夹江县、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、沐川县)

盐城市(阜宁县、滨海县、盐都区、亭湖区、东台市、建湖县、射阳县、大丰区、响水县)

商洛市(丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、山阳县、商南县、柞水县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、建平县、北票市、双塔区、朝阳县)

五指山市(昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、澄迈县、临高县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、琼海市)

邯郸市(鸡泽县、临漳县、磁县、成安县、永年区、丛台区、大名县、广平县、邯山区、馆陶县、复兴区、涉县、武安市、曲周县、邱县、峰峰矿区、肥乡区、魏县)

荆州市(石首市、公安县、监利市、江陵县、荆州区、洪湖市、沙市区、松滋市)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

九江市(濂溪区、瑞昌市、都昌县、浔阳区、湖口县、共青城市、德安县、柴桑区、永修县、修水县、武宁县、彭泽县、庐山市)

定西市(安定区、漳县、临洮县、渭源县、岷县、陇西县、通渭县)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、楚雄市、武定县、禄丰市、姚安县、永仁县、牟定县、南华县、元谋县)

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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”