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阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、九寨沟县、黑水县、红原县、小金县、马尔康市、金川县、壤塘县、若尔盖县、汶川县、松潘县、理县)

中山市

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎兰屯市、根河市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗)

乌兰察布市(四子王旗、化德县、丰镇市、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县)  廊坊市(文安县、霸州市、固安县、安次区、香河县、永清县、大城县、三河市、广阳区、大厂回族自治县)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

崇左市(龙州县、凭祥市、宁明县、大新县、天等县、扶绥县、江州区)潍坊市(昌乐县、青州市、寒亭区、昌邑市、诸城市、奎文区、安丘市、坊子区、潍城区、临朐县、高密市、寿光市)

徐州市(泉山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、新沂市、贾汪区、丰县、沛县、云龙区、铜山区)  焦作市(沁阳市、解放区、武陟县、博爱县、温县、中站区、修武县、山阳区、马村区、孟州市)

拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

咸阳市(永寿县、彬州市、淳化县、渭城区、乾县、旬邑县、礼泉县、兴平市、杨陵区、三原县、泾阳县、武功县、长武县、秦都区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、达日县)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

信阳市(固始县、潢川县、浉河区、息县、新县、商城县、罗山县、光山县、平桥区、淮滨县)

遵义市(正安县、湄潭县、红花岗区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、凤冈县、播州区、绥阳县、余庆县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗)

漳州市(平和县、龙文区、云霄县、芗城区、漳浦县、华安县、东山县、长泰区、龙海区、南靖县、诏安县)

吉林市(磐石市、龙潭区、蛟河市、舒兰市、丰满区、船营区、桦甸市、永吉县、昌邑区)

赤峰市(元宝山区、红山区、喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗)

驻马店市(正阳县、汝南县、西平县、驿城区、新蔡县、确山县、平舆县、上蔡县、泌阳县、遂平县)

西安市(长安区、雁塔区、阎良区、碑林区、灞桥区、高陵区、鄠邑区、莲湖区、临潼区、周至县、未央区、新城区、蓝田县)

晋中市(祁县、平遥县、介休市、灵石县、太谷区、昔阳县、榆社县、和顺县、寿阳县、榆次区、左权县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、双滦区、兴隆县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

广安市(前锋区、邻水县、武胜县、华蓥市、广安区、岳池县)

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淄博市(高青县、沂源县、博山区、临淄区、张店区、淄川区、桓台县、周村区)

黄冈市(武穴市、罗田县、浠水县、蕲春县、团风县、麻城市、黄州区、红安县、英山县、黄梅县)

孝感市(汉川市、孝昌县、安陆市、云梦县、孝南区、大悟县、应城市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

泉州市(南安市、丰泽区、鲤城区、永春县、泉港区、洛江区、德化县、安溪县、石狮市、金门县、晋江市、惠安县)

阿克苏地区(新和县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、阿克苏市、温宿县、拜城县)淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

新疆维吾尔自治区  茂名市(电白区、信宜市、茂南区、高州市、化州市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

牡丹江市(爱民区、林口县、海林市、东安区、阳明区、东宁市、穆棱市、西安区、绥芬河市、宁安市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、朝阳县、双塔区)杭州市(西湖区、淳安县、滨江区、萧山区、桐庐县、余杭区、临安区、钱塘区、建德市、拱墅区、临平区、富阳区、上城区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、恩施市)

长春市(农安县、宽城区、九台区、德惠市、二道区、绿园区、双阳区、榆树市、南关区、朝阳区、公主岭市)

洛阳市(洛宁县、汝阳县、偃师区、瀍河回族区、栾川县、孟津区、新安县、宜阳县、老城区、伊川县、洛龙区、涧西区、嵩县、西工区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

庆阳市(华池县、环县、正宁县、庆城县、西峰区、宁县、镇原县、合水县)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、扬中市、京口区、丹徒区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

山南市(贡嘎县、洛扎县、错那市、加查县、扎囊县、曲松县、隆子县、乃东区、琼结县、桑日县、措美县、浪卡子县)

汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

锦州市(凌海市、太和区、凌河区、黑山县、古塔区、义县、北镇市)

临沂市(临沭县、沂南县、莒南县、沂水县、郯城县、蒙阴县、兰陵县、河东区、罗庄区、兰山区、费县、平邑县)

温州市(龙港市、泰顺县、洞头区、文成县、永嘉县、龙湾区、平阳县、乐清市、瑞安市、鹿城区、苍南县、瓯海区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、太平区)

宜春市(奉新县、丰城市、袁州区、万载县、高安市、宜丰县、樟树市、靖安县、铜鼓县、上高县)

德州市(德城区、庆云县、平原县、陵城区、禹城市、宁津县、齐河县、夏津县、临邑县、乐陵市、武城县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。