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大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、祥云县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县)

眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区)

阜阳市(颍州区、界首市、太和县、颍泉区、颍东区、临泉县、颍上县、阜南县)

延安市(甘泉县、黄陵县、延川县、洛川县、富县、子长市、安塞区、志丹县、宜川县、宝塔区、吴起县、延长县、黄龙县)  沈阳市(新民市、于洪区、大东区、沈河区、法库县、沈北新区、康平县、皇姑区、浑南区、和平区、苏家屯区、辽中区、铁西区)

青岛市(平度市、即墨区、莱西市、市北区、黄岛区、李沧区、崂山区、胶州市、城阳区、市南区)

南平市(浦城县、松溪县、政和县、建瓯市、邵武市、武夷山市、光泽县、顺昌县、建阳区、延平区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县、杂多县、囊谦县)

昆明市(西山区、东川区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、富民县、五华区、晋宁区、石林彝族自治县)  齐齐哈尔市(克东县、富拉尔基区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、泰来县、龙江县、建华区、龙沙区、甘南县、碾子山区、富裕县、拜泉县、依安县、昂昂溪区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市)

昌都市(边坝县、江达县、八宿县、洛隆县、察雅县、左贡县、芒康县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、丁青县)

重庆市(巫山县、彭水苗族土家族自治县、北碚区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、涪陵区、渝北区、江津区、奉节县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、南川区、永川区、云阳县、沙坪坝区、大足区、潼南区、忠县、开州区、垫江县、江北区、渝中区、九龙坡区、铜梁区、巫溪县、丰都县、荣昌区、南岸区、武隆区、梁平区、合川区、万州区、巴南区、大渡口区、綦江区、黔江区)

东莞市

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝山区、四方台区、宝清县、友谊县、集贤县、岭东区)

黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

安庆市(望江县、岳西县、桐城市、大观区、宜秀区、宿松县、怀宁县、潜山市、太湖县、迎江区)

湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、廉江市、霞山区、徐闻县、坡头区、雷州市、遂溪县)

无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、江阴市、宜兴市)

洛阳市(伊川县、洛龙区、老城区、嵩县、汝阳县、洛宁县、宜阳县、新安县、涧西区、西工区、偃师区、孟津区、栾川县、瀍河回族区)

长春市(绿园区、德惠市、榆树市、二道区、农安县、朝阳区、九台区、公主岭市、南关区、双阳区、宽城区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

济源市

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、兴城市、绥中县、建昌县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

张家口市(张北县、怀安县、阳原县、下花园区、沽源县、桥东区、蔚县、涿鹿县、宣化区、崇礼区、康保县、赤城县、桥西区、怀来县、尚义县、万全区)

宣城市(泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区、宁国市、旌德县、广德市)

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曲靖市(马龙区、富源县、陆良县、会泽县、麒麟区、沾益区、罗平县、宣威市、师宗县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市)

陇南市(西和县、康县、文县、徽县、两当县、成县、礼县、宕昌县、武都区)

西安市(未央区、莲湖区、鄠邑区、阎良区、碑林区、灞桥区、长安区、周至县、临潼区、新城区、蓝田县、高陵区、雁塔区)  朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、北票市、建平县、朝阳县)

承德市(鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、承德县、隆化县、平泉市、滦平县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

抚州市(广昌县、金溪县、乐安县、崇仁县、南丰县、黎川县、临川区、宜黄县、资溪县、东乡区、南城县)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)广安市(华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、岳池县)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、远安县、宜都市、枝江市、点军区、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、伍家岗区、兴山县、猇亭区)  鹤岗市(南山区、绥滨县、萝北县、东山区、向阳区、工农区、兴山区、兴安区)

定西市(通渭县、渭源县、漳县、安定区、临洮县、岷县、陇西县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)兰州市(红古区、安宁区、永登县、皋兰县、榆中县、城关区、西固区、七里河区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

鞍山市(台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁东区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

忻州市(宁武县、繁峙县、定襄县、五寨县、保德县、岢岚县、忻府区、静乐县、代县、五台县、偏关县、原平市、神池县、河曲县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

渭南市(合阳县、澄城县、蒲城县、韩城市、临渭区、大荔县、华阴市、白水县、华州区、潼关县、富平县)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、龙里县、瓮安县、平塘县、长顺县、福泉市、都匀市、贵定县、三都水族自治县、独山县、荔波县)

滁州市(来安县、明光市、南谯区、全椒县、定远县、凤阳县、琅琊区、天长市)

衡水市(景县、冀州区、武强县、桃城区、阜城县、枣强县、深州市、饶阳县、故城县、武邑县、安平县)

1

到了今天，观察楼市的数据，已经不单单是只看房地产数据，而在楼市的前瞻判断上，金融数据的表现更加重要。

今年3月的金融数据很特殊。特殊在什么地方呢？

今年3月的居民中长期贷款数据终于出现了好转的迹象。

就在前几天，央妈公布的3月金融数据真是提振了市场的信心。央妈也是赶在周末提前发布了这个利好消息。

社融规模58879亿，同比多增10544亿，存量同比的增速8.4%。

社融是社会上的融资需求体现，从去年的9月以来社融就在底部反复摩擦，现在终于出现了增速上升的趋势。

新增人民币贷款36400亿，3月非金融企业贷款新增了28400亿元，同比多增5000亿，在这里面，短期贷款新增14400亿元，中长期贷款15800亿元，企业票据融资-1984亿元。

这是非金融企业的融资，中长期贷款对应着企业的设备投资，短期贷款对应着企业的日常经营，而票据融资对应着套利。当票据融资减少，而中长期和短期贷款增多时，说明实体企业开始通过借贷投入到实体业务里了。企业端的融资出现了好的迹象。

3月的PMI指数也是能够对照上3月的金融数据，3月的PMI达到了50.5%，在荣枯线以上，更加需要注意的是新订单数，新订单指数在51.8%，环比2月提升了0.7个百分点，说明需求端出现了积极的信号。

在居民端，居民贷款新增9853亿元，同比多增了447亿元，而中短期贷款新增4841亿元，同比少增67亿元，而中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元。

中短期贷款对应着居民的消费，中长期贷款对应着按揭买房。而3月的数据明白的告诉我们消费还待促进，但是关于房地产的按揭贷款达到了2024年以来的最高值。

说明什么？说明居民终于开始买房了。

这是个重要的信号，也是中长期贷款的一个拐点。当这个信号出现时，说明房地产的出清接近了尾声，房地产行业快要触底了。

2

我知道一说房地产快要触底肯定会有人骂我，说我是房吹。因为他眼见的房价并没有止跌。

全国除了个别城市，多数城市的二手房价依然还在往下降。仍然有大量的业主在抛售，在焦虑房子卖不出去。

这个是事实。

但是另一个事实是什么呢，另一个事实是重点城市的新房成交量增速已经转正了，这是第一次转正。

重点城市的二手房成交量出现了大跨度的提升，部分城市的二手房市场成为了成交的主力，因为业主们的以价换量，促成了二手房成交的大爆发。

这个可以拿数据来说话。

根据克尔瑞的数据，2025年一季度重点30城的新房成交面积3035万方，同比增长了6.4%。而在这里面，有14城的新房成交量涨幅在20%以上。

像深圳，一季度的成交面积同比增长了74.71%，深圳的库存面积剩了743万方，就这些库存里面还有不少是远郊或者边角料的房子。去掉边角料，深圳真正能卖的新房数量已经不多了。

像成都，成都一季度新房成交面积同比增长28.05%，一个季度成交了360万方，成交规模冠绝30个重点城市。

还有南京、宁波、合肥等城市基本面不错，库存相对合理的城市，一季度的新房成交量涨幅都在30%以上。

二手房的成交量也在往上猛涨。一季度30个重点城市二手房的成交面积为5300万方，同比增长了21%。

在这些城市里，深圳和杭州成交量领涨全国，二手房的成交量同比增长了50%以上，而如上海、宁波、成都和北京这些强势城市的二手房成交量同比也增长了30%以上。

二手房的房价大部分城市还在跌，但是少数二手房的房价出现了上涨。

比如杭州、深圳、北京、上海，这些热点一二线城市的核心区域次新房价的最低点在去年的9月，现在的核心区域二手房价相较于去年的9月有5%-10%左右的向上涨幅。

一季度楼市的数据是能够和3月份的金融数据相对照上的。不管是楼市的数据，还是金融数据都在表明楼市调整接近了尾声。

现在全国楼市的状态像什么呢？像一个左侧交易的状态。

看整体的数据，仍然是向下的，看多数城市的二手房价格数据也是向下的。

但是在调整几年的向下态势里，又出现了不一样的信号。这些不一样的信号主要包括——

全国重点一二线城市的新房价格出现了上涨。

重点城市的一二手房成交量出现了上涨。

个别重点城市已经突破了跌的状态，长达半年多的时间走出了独立的行情。

你可以说楼市分化，说新房和二手房的产品和价格分化，说不同城市之间的行情分化，但是再分化的行情走到极端总归是要回归正态分布。

楼市周期也像钟摆一样，从一个极端之后，再掉头往回走，奔走在另一个极端的路上。

3

天下没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产。涨多了必有泡沫破裂的那一日，跌多了总有跌出性价比的那一天。

如果过去二十年打上房价永远涨的思想钢印一样，这几年大众又被打上了房价永远跌的思想钢印。

其实涨或者跌，打哪个思想钢印都不正确。正确的是随时观察市场正在发生的变化。跟踪市场的趋势，通过各项数据的交叉验证去获得尽量真实的信息。

真实的信息，永远不是随大流，永远在情绪之外。

我用金融数据和楼市数据交叉得出的一些信息分享给大家，只是让大家看到楼市正在发生的变化。

这些变化里面，也藏着房地产触底的拐点。

上面的分析是就当下情况的分析，那四月以后还会有新的情况出现。比如当下的关税战冲击。

关税战博弈的情况会影响到外贸和出口。

外贸和出口又会影响到国内经济的基本面，进而影响到企业的营收和打工人的收入。

而收入也会影响到后面各个城市的房价。

所有链条的传导都是一环扣一环的。关税这个变量也会在未来的3-5个月以后的房地产市场。

当然，在面对关税冲击这个外部变量之后，内部的政策刺激也是对冲的另一个变量。这些都放到4-5月去看。

但是从目前房地产的内生动力来说，市场确实是在悄悄好转，经济也在一点点复苏。这些都是好的迹象。

我们不能光看见悲观的一面，也要看到在悲观的底层之上，还有乐观的萌芽。

在经济大转型过程中，家庭财富正在发生大迁徙与大洗牌。

圈里有什么？

你熟悉的米公子、和卿、慧净、龙猫、大白、方潜平、乔妹等等都在这个平台上。

不能公开说的话，我们分享在这里，不间断的随笔、解读、互动、问答、直播、线下等着你。。

复盘各类资产表现，股市，大盘股指多数收红，上证指数、沪深300、中证红利小幅上涨0.15%、0.06%、0.48%；科技行情稍偏弱，科创50、科创综指、恒生科技下跌0.78%、0.50%、0.67%；小盘概念内部分化，中证1000、中证2000下跌0.41%、0.05%，万得微盘股指上涨0.41%。债市，10年国债活跃券收益率下行0.5bp至1.67%，30年国债活跃券收益率小幅上行0.3bp至1.86%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.02%、0.03%。

商品方面，贵金属维持强势行情，沪金、沪银分别上涨0.24%、0.79%，纽约金、纽约银分别上涨0.35%、0.43%；工业金属涨跌互现，且不同市场定价也存在差异，如沪铜上涨0.16%，纽约铜、伦敦铜则下跌0.31%、0.52%。国内其他商品方面，黑色系表现同样分化，螺纹钢、热轧卷板、沥青分别下跌0.19%、0.34%、0.12%，铁矿石、焦煤则上涨0.99%、0.72%；玻璃价格下跌0.44%。

国债大额缴款叠加MLF到期，日中资金面小幅收敛。央行逆回购续作1645亿元，仅填平今日的逆回购到期缺口，MLF一端还有额外的1000亿元资金到期，叠加今日国债净缴款规模高达3400亿元，盘中资金压力边际提升。早盘非银隔夜资金成本开于1.65-1.70%，不算特别低，随后缓慢攀升至1.70%之上并且维持，直至尾盘资金才出现转松迹象，非银隔夜成本回落至1.60-1.65%一线。全天加权来看，R001、R007分别为1.71%、1.73%，隔夜利率较前一交易日上行约4bp。

资金体感不算舒适的背景下，短端表现不强，3年及以内利率债收益率普遍上行，2年国债期货主力合约下跌0.04%。长端利率，市场情绪非常纠结，难上难下。外围关税仍纠结，据彭博新闻，特朗普政府通过启动由商务部牵头的调查，推进了对半导体和药品进口加征关税的计划；但与此同时，特朗普又表示，他正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免；美方的举棋不定使得市场在关税激化与钝化之间，难做方向判断。内部等待一季度经济数据出炉，3月社融、出口数据双双超预期增长，为一季度GDP同比打开了想象空间，市场或更倾向于数据落地后再相机抉择。

反映在债市成交上，今日国债成交大幅缩量，共计5441笔（前一日为6211笔），其中10年、30年国债活跃券仅成交685、961笔（4月以来高点为1790、2104笔）。市场交易主要集中在10年国开活跃券，但相比过去几日，该品种成交也在缩量。

往后看，利率选择方向的时点越来越临近。首先，4月16日上午10点国新办将举行新闻发布会，介绍2025年一季度国民经济运行情况，如果GDP数据较强，可能强化市场风险偏好。其次，15日晚间总理称“要进一步释放市场潜力，着力推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”，市场对于楼市的政策预期可能也会干扰债市节奏。利率如有调整，可能都是补仓的机会。对于债市而言，本周经历的主要是利空出尽的过程，上的越高，下的越多。

权益方面，市场观望情绪也渐浓。万得全A小幅回调0.1%，日内走势以横盘震荡为主；全天成交额1.11万亿元，较昨日（4月14日）缩量2024亿元。缩量横盘意味着买盘和卖盘意愿同时下降，且暂无一方主导行情。这反映出市场在经历了接近一周的修复行情后，观望情绪逐渐酝酿，或许在等待增量信号。从当前情况来看，能够驱动资金参与意愿回升的信号可能有三个。一是政策信号，例如我国稳增长政策或美国关税政策；二是基本面信号，例如即将发布的3月经济数据，可以对顺周期逻辑作验证；三是行情信号，例如市场放量上涨，意味着资金情绪有所升温。

大盘品种更受资金青睐。从巨潮风格指数表现来看，大盘价值指数上涨1.02%，且成交额并未明显变化；而大盘成长、小盘价值和小盘成长指数分别下跌0.25%、0.18%和0.35%，且成交额明显缩量。值得注意的是，部分大盘指数成交额明显放量，例如沪深300ETF华夏和上证50ETF分别放量22.71亿元和15.07亿元，同时分别上涨0.03%和0.22%，指向这些ETF可能迎来了一定程度的资金流入。

行业“高低切”特征明显。上周显著修复的板块包括农牧（关税反制逻辑）、消费&地产（稳增长政策预期逻辑）和科技（自主可控逻辑），代表行业包括农林牧渔、商贸零售、食品饮料、房地产和电子。而今日除食品饮料外，这些行业均缩量回调，且跌幅相对靠前，指向市场继续博弈大跌修复的意愿边际减弱。同时红利行情走强，中证红利上涨0.48%，其中SW银行、公用事业分别上涨1.50%和0.62%，反映市场避险情绪边际升温。

港股方面，恒生指数上涨0.23%，恒生科技下跌0.67%。南向资金净流入72亿元（港元，下同），从十大活跃个股来看，腾讯控股、美团和中国移动南向资金净流入额靠前，分别净流入7.48亿元、5.24亿元和4.03亿元；而中芯国际、小米集团和阿里巴巴则分别净流出7.92亿元、5.28亿元和2.19亿元，暂未体现出明显的交易思路。性价比来看，AH股溢价指数（HSAHP.HI）由4月9日超过140的高点下降至135，指向港股相对于A股的性价比在下降。

整体来看，市场观望情绪逐渐酝酿，或在等待增量信号。今日晚间，新华社发文《李强在北京市调研时强调：以更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环》，李强总理强调“以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环”、“进一步释放（房地产）市场潜力”、“加快构建房地产发展新模式”，可能推动资金博弈稳增长政策预期的意愿提升。同时，科创行情分歧加剧，后续的修复过程可能伴随一定的波动。

（转自：债文新说）