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济南市(长清区、市中区、商河县、钢城区、济阳区、章丘区、历下区、槐荫区、平阴县、历城区、莱芜区、天桥区)
台州市(三门县、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市、路桥区、椒江区、玉环市、临海市)
甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、合作市、卓尼县、舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县)
广西壮族自治区
湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、吉首市、保靖县、泸溪县)
镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、润州区、京口区、丹徒区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)
西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟源县、城东区)
攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
汉中市(略阳县、南郑区、镇巴县、佛坪县、留坝县、宁强县、洋县、汉台区、城固县、西乡县、勉县)
上饶市(余干县、广丰区、广信区、德兴市、万年县、弋阳县、信州区、玉山县、铅山县、婺源县、鄱阳县、横峰县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
临夏回族自治州(永靖县、康乐县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县、和政县)
徐州市(贾汪区、丰县、云龙区、睢宁县、沛县、铜山区、泉山区、新沂市、鼓楼区、邳州市)
龙岩市(新罗区、永定区、长汀县、武平县、漳平市、连城县、上杭县)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)
信阳市(光山县、淮滨县、固始县、浉河区、罗山县、潢川县、新县、息县、平桥区、商城县)
黄山市(徽州区、祁门县、黟县、歙县、黄山区、休宁县、屯溪区)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、富宁县、文山市)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
南通市(崇川区、海门区、如皋市、通州区、如东县、启东市、海安市)
抚顺市(顺城区、东洲区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、巴东县、来凤县、宣恩县、咸丰县、建始县、利川市)
长沙市(雨花区、岳麓区、望城区、长沙县、宁乡市、开福区、芙蓉区、浏阳市、天心区)
赣州市(上犹县、信丰县、会昌县、章贡区、安远县、宁都县、龙南市、石城县、崇义县、南康区、定南县、于都县、赣县区、全南县、大余县、寻乌县、兴国县、瑞金市)
香港特别行政区
杭州市(西湖区、上城区、富阳区、余杭区、临平区、拱墅区、萧山区、桐庐县、滨江区、淳安县、临安区、建德市、钱塘区)
宝鸡市(渭滨区、凤翔区、陇县、扶风县、金台区、太白县、岐山县、凤县、千阳县、眉县、麟游县、陈仓区)
潍坊市(昌邑市、坊子区、诸城市、临朐县、青州市、高密市、潍城区、寿光市、安丘市、昌乐县、奎文区、寒亭区)
枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区)
阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、沙雅县、柯坪县、乌什县、温宿县、库车市、新和县、阿克苏市)
上海市(青浦区、松江区、黄浦区、浦东新区、长宁区、静安区、闵行区、嘉定区、徐汇区、宝山区、普陀区、奉贤区、崇明区、杨浦区、金山区、虹口区)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)
海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、共和县、兴海县)
宁波市(慈溪市、鄞州区、海曙区、奉化区、江北区、象山县、余姚市、北仑区、镇海区、宁海县)
长春市(宽城区、公主岭市、南关区、德惠市、九台区、榆树市、农安县、双阳区、绿园区、二道区、朝阳区)
延安市(吴起县、安塞区、志丹县、宜川县、延长县、甘泉县、宝塔区、洛川县、黄陵县、子长市、富县、延川县、黄龙县)
梅州市(梅江区、丰顺县、大埔县、梅县区、蕉岭县、兴宁市、平远县、五华县)
乌兰察布市(集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、四子王旗、商都县、兴和县)
吉安市(吉水县、安福县、万安县、泰和县、吉州区、吉安县、井冈山市、新干县、峡江县、青原区、遂川县、永新县、永丰县)
三沙市(西沙区、南沙区)
濮阳市(范县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县)
白山市(临江市、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)
铁岭市(开原市、昌图县、西丰县、铁岭县、调兵山市、清河区、银州区)
玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
泸州市(江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、合江县、泸县)
合肥市(庐江县、肥东县、肥西县、长丰县、庐阳区、蜀山区、包河区、瑶海区、巢湖市)
常德市(临澧县、澧县、武陵区、鼎城区、津市市、汉寿县、桃源县、安乡县、石门县)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、施秉县、从江县、岑巩县、台江县、锦屏县、三穗县、榕江县、雷山县、黄平县、剑河县、丹寨县、黎平县、镇远县、凯里市、天柱县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)
太原市(万柏林区、尖草坪区、古交市、阳曲县、杏花岭区、晋源区、小店区、娄烦县、清徐县、迎泽区)
临沂市(罗庄区、费县、兰山区、兰陵县、沂水县、河东区、平邑县、蒙阴县、郯城县、沂南县、临沭县、莒南县)
金昌市(永昌县、金川区)
郴州市(嘉禾县、桂阳县、桂东县、苏仙区、汝城县、宜章县、临武县、永兴县、资兴市、安仁县、北湖区)
西藏自治区
甘孜藏族自治州(康定市、德格县、乡城县、色达县、得荣县、雅江县、巴塘县、丹巴县、理塘县、石渠县、炉霍县、白玉县、泸定县、甘孜县、道孚县、九龙县、新龙县、稻城县)
大理白族自治州(祥云县、剑川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)
达州市(通川区、万源市、渠县、大竹县、开江县、达川区、宣汉县)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县)
塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、托里县、塔城市)
石河子市(铁门关市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、双河市、五家渠市、胡杨河市、昆玉市、新星市)
北京市(顺义区、丰台区、门头沟区、密云区、西城区、平谷区、房山区、大兴区、海淀区、石景山区、延庆区、朝阳区、怀柔区、通州区、昌平区、东城区)
怀化市(鹤城区、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县)
昭通市(巧家县、绥江县、镇雄县、威信县、彝良县、水富市、永善县、盐津县、昭阳区、大关县、鲁甸县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗)
南阳市(镇平县、邓州市、内乡县、南召县、社旗县、桐柏县、淅川县、宛城区、西峡县、新野县、唐河县、方城县、卧龙区)
厦门市(思明区、海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区)
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肇庆市(封开县、广宁县、怀集县、德庆县、端州区、高要区、四会市、鼎湖区)
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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、和静县、博湖县)
庆阳市(宁县、庆城县、正宁县、合水县、华池县、环县、西峰区、镇原县)
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澳门特别行政区
天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、麦积区、秦州区)
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武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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