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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宜春市(丰城市、奉新县、上高县、宜丰县、万载县、高安市、靖安县、铜鼓县、袁州区、樟树市)

汉中市(宁强县、镇巴县、略阳县、城固县、西乡县、洋县、汉台区、佛坪县、南郑区、留坝县、勉县)

五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、东方市、定安县、万宁市、文昌市、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县)  南充市(嘉陵区、南部县、阆中市、顺庆区、仪陇县、高坪区、蓬安县、西充县、营山县)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、姚安县、永仁县、楚雄市、禄丰市、大姚县、武定县、牟定县、南华县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、回民区、和林格尔县、新城区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、托克托县)

咸阳市(秦都区、兴平市、杨陵区、礼泉县、旬邑县、乾县、彬州市、渭城区、长武县、永寿县、泾阳县、武功县、三原县、淳化县)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)  黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

九江市(德安县、浔阳区、彭泽县、永修县、共青城市、瑞昌市、武宁县、柴桑区、修水县、庐山市、湖口县、都昌县、濂溪区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

阜阳市(颍州区、颍东区、阜南县、太和县、界首市、颍泉区、临泉县、颍上县)

定西市(岷县、陇西县、漳县、渭源县、临洮县、通渭县、安定区)

甘孜藏族自治州(泸定县、康定市、巴塘县、道孚县、色达县、丹巴县、理塘县、得荣县、甘孜县、德格县、白玉县、新龙县、乡城县、石渠县、炉霍县、九龙县、雅江县、稻城县)

宁夏回族自治区

沧州市(新华区、青县、泊头市、盐山县、任丘市、黄骅市、吴桥县、南皮县、献县、肃宁县、沧县、河间市、运河区、东光县、海兴县、孟村回族自治县)

邢台市(南和区、柏乡县、平乡县、襄都区、南宫市、沙河市、威县、内丘县、信都区、隆尧县、广宗县、巨鹿县、临城县、新河县、清河县、任泽区、临西县、宁晋县)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区)

香港特别行政区

忻州市(代县、忻府区、偏关县、定襄县、河曲县、五台县、五寨县、原平市、岢岚县、静乐县、保德县、宁武县、繁峙县、神池县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、铁西区、海城市、立山区)

乐山市(犍为县、井研县、沐川县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、沙湾区)

广西壮族自治区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

石家庄市(新乐市、井陉矿区、行唐县、新华区、正定县、栾城区、井陉县、赵县、藁城区、赞皇县、晋州市、深泽县、灵寿县、裕华区、无极县、长安区、辛集市、鹿泉区、平山县、元氏县、桥西区、高邑县)

重庆市(合川区、秀山土家族苗族自治县、南川区、荣昌区、云阳县、万州区、沙坪坝区、巫山县、江北区、永川区、渝北区、铜梁区、丰都县、城口县、大足区、奉节县、垫江县、巴南区、大渡口区、武隆区、开州区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、江津区、梁平区、南岸区、巫溪县、九龙坡区、潼南区、长寿区、北碚区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、忠县、綦江区、涪陵区、黔江区)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、赣榆区、海州区、东海县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、红原县、小金县、壤塘县、马尔康市、茂县、金川县、若尔盖县、理县、汶川县、九寨沟县、松潘县、阿坝县)

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孝感市(应城市、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、孝南区、大悟县)

淄博市(沂源县、淄川区、高青县、张店区、博山区、临淄区、周村区、桓台县)

湛江市(雷州市、霞山区、坡头区、麻章区、遂溪县、廉江市、吴川市、赤坎区、徐闻县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)  荆州市(荆州区、监利市、江陵县、松滋市、洪湖市、沙市区、石首市、公安县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

韶关市(浈江区、曲江区、新丰县、仁化县、翁源县、乐昌市、南雄市、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县)

兰州市(七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、西固区、红古区)宝鸡市(岐山县、麟游县、渭滨区、凤县、金台区、扶风县、凤翔区、太白县、陇县、陈仓区、眉县、千阳县)

张家口市(蔚县、怀安县、桥西区、赤城县、宣化区、涿鹿县、沽源县、阳原县、崇礼区、怀来县、万全区、桥东区、尚义县、张北县、下花园区、康保县)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、和硕县、且末县、库尔勒市、若羌县、和静县、轮台县)

肇庆市(四会市、封开县、怀集县、端州区、高要区、广宁县、鼎湖区、德庆县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、汪清县、延吉市、珲春市、和龙市、安图县、图们市)

濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、范县、台前县、濮阳县)萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)

金华市(义乌市、金东区、武义县、东阳市、浦江县、兰溪市、永康市、婺城区、磐安县)

常德市(桃源县、澧县、石门县、津市市、汉寿县、临澧县、鼎城区、安乡县、武陵区)

赣州市(寻乌县、定南县、全南县、安远县、兴国县、崇义县、大余县、上犹县、龙南市、信丰县、瑞金市、章贡区、赣县区、于都县、会昌县、宁都县、石城县、南康区)

商洛市(商州区、洛南县、柞水县、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县)

苏州市(常熟市、相城区、虎丘区、太仓市、姑苏区、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市)

伊春市(伊美区、铁力市、南岔县、丰林县、乌翠区、友好区、金林区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县)

襄阳市(南漳县、老河口市、谷城县、宜城市、保康县、襄州区、枣阳市、樊城区、襄城区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县)

沈阳市(和平区、沈北新区、康平县、皇姑区、苏家屯区、新民市、大东区、辽中区、法库县、于洪区、沈河区、铁西区、浑南区)

江门市(蓬江区、新会区、鹤山市、江海区、开平市、恩平市、台山市)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、丘北县、广南县、文山市、马关县、富宁县、西畴县)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县)

陇南市(成县、礼县、文县、武都区、徽县、西和县、两当县、宕昌县、康县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区)

雅安市(汉源县、天全县、宝兴县、荥经县、名山区、石棉县、芦山县、雨城区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。