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泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县)

六安市(霍邱县、舒城县、霍山县、金安区、裕安区、叶集区、金寨县)

百色市(田阳区、西林县、隆林各族自治县、田林县、平果市、田东县、靖西市、那坡县、右江区、乐业县、德保县、凌云县)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、邗江区、江都区)  那曲市(尼玛县、申扎县、色尼区、嘉黎县、班戈县、巴青县、索县、比如县、安多县、双湖县、聂荣县)

宁波市(余姚市、镇海区、鄞州区、奉化区、宁海县、北仑区、慈溪市、江北区、海曙区、象山县)

东莞市

张家口市(蔚县、尚义县、桥东区、下花园区、赤城县、怀安县、涿鹿县、张北县、宣化区、万全区、康保县、怀来县、桥西区、阳原县、沽源县、崇礼区)

延安市(宝塔区、宜川县、甘泉县、安塞区、子长市、延长县、延川县、黄陵县、志丹县、黄龙县、洛川县、吴起县、富县)  四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

福州市(马尾区、仓山区、平潭县、福清市、鼓楼区、罗源县、晋安区、长乐区、台江区、永泰县、连江县、闽侯县、闽清县)

河源市(连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县)

秦皇岛市(山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

黄石市(大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区、集美区)

泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县)

甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、泸定县、道孚县、炉霍县、色达县、新龙县、巴塘县、石渠县、得荣县、白玉县、理塘县、雅江县、德格县、丹巴县、甘孜县、稻城县、九龙县)

商丘市(睢县、睢阳区、夏邑县、永城市、梁园区、民权县、虞城县、柘城县、宁陵县)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、宁城县、林西县、松山区)

保定市(徐水区、清苑区、安国市、涞源县、阜平县、高碑店市、安新县、蠡县、涿州市、容城县、曲阳县、高阳县、顺平县、望都县、定州市、涞水县、满城区、博野县、竞秀区、定兴县、雄县、莲池区、易县、唐县)

绥化市(肇东市、北林区、兰西县、庆安县、绥棱县、安达市、明水县、青冈县、望奎县、海伦市)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、宜州区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、新巴尔虎右旗、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

株洲市(茶陵县、芦淞区、石峰区、攸县、醴陵市、荷塘区、渌口区、天元区、炎陵县)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、常山县、开化县、柯城区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

鹤岗市(南山区、萝北县、兴安区、工农区、向阳区、兴山区、绥滨县、东山区)

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佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)

石家庄市(辛集市、井陉县、深泽县、平山县、藁城区、长安区、元氏县、行唐县、赞皇县、栾城区、鹿泉区、灵寿县、晋州市、正定县、桥西区、赵县、新华区、裕华区、高邑县、井陉矿区、无极县、新乐市)

三沙市(西沙区、南沙区)

武汉市(汉阳区、江岸区、武昌区、硚口区、黄陂区、汉南区、洪山区、青山区、蔡甸区、江汉区、江夏区、新洲区、东西湖区)  陇南市(两当县、徽县、文县、武都区、西和县、成县、宕昌县、礼县、康县)

桂林市(叠彩区、全州县、灵川县、七星区、临桂区、平乐县、资源县、龙胜各族自治县、荔浦市、象山区、秀峰区、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、雁山区)

深圳市(宝安区、罗湖区、坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、龙华区、南山区、光明区)

日喀则市(定日县、定结县、聂拉木县、白朗县、萨嘎县、仁布县、亚东县、拉孜县、仲巴县、萨迦县、南木林县、江孜县、岗巴县、昂仁县、谢通门县、桑珠孜区、吉隆县、康马县)张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  漳州市(东山县、龙文区、漳浦县、云霄县、华安县、龙海区、平和县、南靖县、长泰区、芗城区、诏安县)

镇江市(京口区、句容市、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

濮阳市(华龙区、南乐县、清丰县、台前县、范县、濮阳县)

新疆维吾尔自治区廊坊市(广阳区、香河县、永清县、三河市、安次区、固安县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、文安县)

济宁市(任城区、兖州区、嘉祥县、邹城市、汶上县、微山县、泗水县、金乡县、梁山县、曲阜市、鱼台县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、伊宁县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

孝感市(大悟县、汉川市、云梦县、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县)

西宁市(城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城中区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

新余市(分宜县、渝水区)

台州市(椒江区、仙居县、路桥区、温岭市、临海市、黄岩区、天台县、三门县、玉环市)

无锡市(江阴市、宜兴市、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区)

上饶市(横峰县、鄱阳县、信州区、万年县、弋阳县、玉山县、德兴市、婺源县、广信区、广丰区、余干县、铅山县)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、祁东县、南岳区、衡山县、衡东县、雁峰区、常宁市、衡南县)

淄博市(淄川区、桓台县、临淄区、沂源县、周村区、张店区、博山区、高青县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

临沧市(临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。