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安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、安阳县、内黄县、滑县、殷都区、林州市、文峰区)

三沙市(南沙区、西沙区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县)

忻州市(繁峙县、五台县、宁武县、五寨县、岢岚县、保德县、原平市、偏关县、神池县、静乐县、定襄县、代县、忻府区、河曲县)  肇庆市(怀集县、端州区、封开县、高要区、广宁县、四会市、鼎湖区、德庆县)

金昌市(永昌县、金川区)

咸阳市(杨陵区、长武县、三原县、旬邑县、武功县、渭城区、乾县、永寿县、秦都区、淳化县、礼泉县、泾阳县、彬州市、兴平市)

东莞市

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

深圳市(光明区、福田区、龙岗区、南山区、罗湖区、盐田区、龙华区、坪山区、宝安区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区)

山南市(桑日县、错那市、琼结县、加查县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、乃东区、扎囊县、措美县、隆子县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

合肥市(庐江县、庐阳区、肥东县、长丰县、蜀山区、肥西县、巢湖市、瑶海区、包河区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

天津市(武清区、蓟州区、红桥区、宝坻区、河东区、静海区、津南区、河北区、西青区、河西区、宁河区、滨海新区、北辰区、东丽区、南开区、和平区)

佳木斯市(郊区、抚远市、桦川县、桦南县、东风区、富锦市、汤原县、前进区、向阳区、同江市)

周口市(西华县、商水县、太康县、郸城县、川汇区、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、项城市、淮阳区)

泉州市(鲤城区、石狮市、泉港区、安溪县、德化县、南安市、晋江市、惠安县、金门县、丰泽区、永春县、洛江区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、鹤山区、山城区)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、潘集区、谢家集区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

杭州市(临平区、西湖区、桐庐县、上城区、滨江区、拱墅区、钱塘区、临安区、富阳区、淳安县、萧山区、建德市、余杭区)

大连市(中山区、长海县、沙河口区、西岗区、金州区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市)

曲靖市(宣威市、富源县、师宗县、罗平县、陆良县、沾益区、麒麟区、会泽县、马龙区)

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南通市(崇川区、海安市、如东县、如皋市、启东市、通州区、海门区)

梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县、藤县、龙圩区、岑溪市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、红河县、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、弥勒市、个旧市、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、高淳区、秦淮区、六合区、浦口区、溧水区、江宁区、雨花台区、建邺区、玄武区)  陇南市(文县、礼县、宕昌县、徽县、武都区、两当县、成县、康县、西和县)

广西壮族自治区

随州市(曾都区、随县、广水市)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、江海区、鹤山市、新会区、开平市)西宁市(城东区、城中区、湟源县、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区)

广元市(昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、剑阁县、青川县)  张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

达州市(通川区、万源市、达川区、宣汉县、开江县、渠县、大竹县)

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市)黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、昭苏县、霍城县、奎屯市、巩留县、伊宁县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

沧州市(献县、东光县、沧县、肃宁县、海兴县、任丘市、盐山县、吴桥县、新华区、黄骅市、南皮县、河间市、青县、泊头市、运河区、孟村回族自治县)

牡丹江市(东安区、绥芬河市、东宁市、爱民区、海林市、阳明区、林口县、宁安市、穆棱市、西安区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、蓬溪县、船山区)

福州市(台江区、闽侯县、鼓楼区、闽清县、连江县、永泰县、仓山区、福清市、晋安区、平潭县、长乐区、马尾区、罗源县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县)

晋中市(太谷区、祁县、榆次区、昔阳县、平遥县、和顺县、榆社县、寿阳县、灵石县、介休市、左权县)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市)

青岛市(胶州市、市南区、李沧区、市北区、平度市、城阳区、莱西市、即墨区、崂山区、黄岛区)

平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、崆峒区、崇信县、庄浪县、灵台县)

衡阳市(耒阳市、雁峰区、衡东县、石鼓区、衡山县、常宁市、南岳区、衡阳县、蒸湘区、衡南县、祁东县、珠晖区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。