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广元市(利州区、青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、苍溪县)

郴州市(安仁县、苏仙区、嘉禾县、桂东县、临武县、资兴市、汝城县、桂阳县、永兴县、北湖区、宜章县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)  黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县、歙县、黟县、黄山区)

牡丹江市(海林市、林口县、穆棱市、爱民区、宁安市、阳明区、东宁市、西安区、绥芬河市、东安区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

青岛市(即墨区、李沧区、胶州市、市北区、城阳区、平度市、莱西市、黄岛区、市南区、崂山区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)  来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市)

南昌市(西湖区、南昌县、东湖区、新建区、安义县、进贤县、红谷滩区、青云谱区、青山湖区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、潮南区、濠江区)

常德市(安乡县、桃源县、津市市、临澧县、武陵区、石门县、澧县、鼎城区、汉寿县)

南平市(政和县、建阳区、顺昌县、延平区、邵武市、建瓯市、浦城县、松溪县、光泽县、武夷山市)

绵阳市(三台县、涪城区、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、安州区、江油市)

东莞市

平凉市(静宁县、灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

吉安市(万安县、青原区、遂川县、新干县、吉水县、泰和县、吉安县、永新县、井冈山市、峡江县、安福县、永丰县、吉州区)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、巴楚县、叶城县、伽师县、泽普县、英吉沙县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市)

台州市(三门县、天台县、黄岩区、玉环市、仙居县、临海市、温岭市、路桥区、椒江区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、尼勒克县、霍城县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、巩留县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

吕梁市(兴县、石楼县、交城县、岚县、中阳县、临县、文水县、汾阳市、方山县、孝义市、交口县、离石区、柳林县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、南票区、连山区、兴城市、龙港区)

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枣庄市(峄城区、台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市、市中区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

信阳市(浉河区、新县、固始县、商城县、淮滨县、光山县、平桥区、潢川县、罗山县、息县)  菏泽市(巨野县、鄄城县、东明县、成武县、定陶区、单县、曹县、牡丹区、郓城县)

榆林市(府谷县、米脂县、神木市、绥德县、定边县、榆阳区、靖边县、横山区、吴堡县、清涧县、子洲县、佳县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、阿克苏市、温宿县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、新和县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县)嘉峪关市

宁夏回族自治区  深圳市(坪山区、福田区、光明区、盐田区、罗湖区、龙岗区、南山区、龙华区、宝安区)

西宁市(湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区)

百色市(平果市、那坡县、田东县、隆林各族自治县、乐业县、西林县、德保县、靖西市、右江区、田林县、凌云县、田阳区)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、万秀区)

烟台市(福山区、招远市、莱州市、栖霞市、海阳市、龙口市、芝罘区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱山区)

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天水市(清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、饶河县、岭东区、四方台区、集贤县、宝清县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、高唐县、莘县、临清市、茌平区、冠县、东阿县)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区)

韶关市(仁化县、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、曲江区、乐昌市、武江区、南雄市)

宁波市(镇海区、江北区、海曙区、慈溪市、奉化区、象山县、北仑区、鄞州区、余姚市、宁海县)

河源市(和平县、龙川县、连平县、东源县、紫金县、源城区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

承德市(隆化县、双滦区、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、承德县)

德州市(齐河县、宁津县、庆云县、武城县、乐陵市、平原县、临邑县、德城区、陵城区、夏津县、禹城市)

重庆市(璧山区、云阳县、万州区、永川区、荣昌区、北碚区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、合川区、渝中区、南岸区、忠县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、丰都县、城口县、巫山县、潼南区、大渡口区、长寿区、黔江区、开州区、九龙坡区、沙坪坝区、涪陵区、巴南区、巫溪县、渝北区、江北区、彭水苗族土家族自治县、南川区、梁平区、大足区、垫江县、奉节县、武隆区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。