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长春市(双阳区、南关区、农安县、二道区、九台区、宽城区、朝阳区、榆树市、公主岭市、绿园区、德惠市)

沧州市(盐山县、青县、泊头市、献县、孟村回族自治县、新华区、吴桥县、沧县、河间市、南皮县、肃宁县、运河区、海兴县、黄骅市、任丘市、东光县)

泸州市(纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区、江阳区、泸县、古蔺县)

澳门特别行政区  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

大连市(长海县、甘井子区、金州区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、中山区、普兰店区)

滁州市(南谯区、全椒县、天长市、琅琊区、明光市、定远县、凤阳县、来安县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)  深圳市(福田区、南山区、罗湖区、龙华区、坪山区、宝安区、龙岗区、光明区、盐田区)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、桐乡市、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区)

厦门市(思明区、湖里区、同安区、翔安区、集美区、海沧区)

新余市(分宜县、渝水区)

温州市(洞头区、平阳县、瑞安市、瓯海区、鹿城区、苍南县、文成县、乐清市、永嘉县、龙港市、泰顺县、龙湾区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

抚州市(崇仁县、临川区、东乡区、宜黄县、南丰县、广昌县、南城县、资溪县、金溪县、乐安县、黎川县)

临汾市(翼城县、古县、汾西县、安泽县、襄汾县、霍州市、大宁县、永和县、侯马市、吉县、浮山县、蒲县、尧都区、洪洞县、乡宁县、曲沃县、隰县)

驻马店市(确山县、正阳县、平舆县、西平县、泌阳县、遂平县、驿城区、上蔡县、新蔡县、汝南县)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、临潭县、合作市、夏河县、碌曲县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、广宁县、怀集县、高要区、封开县、四会市)

酒泉市(玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、河口瑶族自治县、石屏县、建水县、开远市、绿春县、弥勒市、个旧市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

武汉市(青山区、新洲区、汉南区、江岸区、武昌区、黄陂区、东西湖区、江夏区、硚口区、江汉区、洪山区、汉阳区、蔡甸区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

丽水市(遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、庆元县、龙泉市、缙云县、莲都区)

阜阳市(颍州区、临泉县、界首市、颍泉区、阜南县、颍东区、颍上县、太和县)

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郑州市(中原区、新郑市、登封市、荥阳市、上街区、金水区、新密市、中牟县、二七区、巩义市、管城回族区、惠济区)

牡丹江市(东安区、穆棱市、西安区、宁安市、阳明区、东宁市、绥芬河市、海林市、爱民区、林口县)

南平市(浦城县、延平区、顺昌县、武夷山市、邵武市、松溪县、建瓯市、政和县、建阳区、光泽县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)  韶关市(曲江区、武江区、新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、始兴县、南雄市、翁源县)

蚌埠市(五河县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、越西县、雷波县、昭觉县、喜德县、盐源县、普格县、布拖县、西昌市、会东县、美姑县、宁南县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、德昌县)

三沙市(南沙区、西沙区)舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

九江市(庐山市、德安县、共青城市、湖口县、永修县、彭泽县、武宁县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、修水县、浔阳区)  常德市(澧县、石门县、临澧县、鼎城区、桃源县、安乡县、汉寿县、武陵区、津市市)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市、城区)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、君山区、平江县、汨罗市、临湘市、云溪区、岳阳县、华容县)渭南市(大荔县、华阴市、白水县、合阳县、澄城县、华州区、韩城市、蒲城县、潼关县、临渭区、富平县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、泰来县、克东县、甘南县、依安县、讷河市、龙江县、建华区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区、龙沙区、克山县、碾子山区、拜泉县、富拉尔基区)

天津市(滨海新区、河东区、红桥区、宁河区、宝坻区、河北区、武清区、静海区、西青区、和平区、津南区、南开区、蓟州区、河西区、北辰区、东丽区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、顺城区、新抚区)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区、大冶市、下陆区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、托克托县、回民区、武川县、清水河县、赛罕区、新城区、和林格尔县)

赤峰市(林西县、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、喀喇沁旗)

来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

庆阳市(西峰区、庆城县、环县、正宁县、华池县、合水县、宁县、镇原县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金