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呼和浩特市(托克托县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、清水河县、武川县、回民区、新城区)

新疆维吾尔自治区

邯郸市(曲周县、成安县、丛台区、磁县、涉县、武安市、肥乡区、峰峰矿区、魏县、永年区、馆陶县、临漳县、邯山区、邱县、复兴区、鸡泽县、大名县、广平县)

南宁市(武鸣区、良庆区、马山县、横州市、江南区、兴宁区、上林县、西乡塘区、邕宁区、青秀区、隆安县、宾阳县)  吉安市(万安县、吉安县、永丰县、泰和县、青原区、永新县、吉州区、遂川县、新干县、吉水县、井冈山市、安福县、峡江县)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、普安县、兴仁市、册亨县、望谟县、安龙县、贞丰县)

榆林市(榆阳区、佳县、靖边县、清涧县、吴堡县、米脂县、定边县、神木市、绥德县、横山区、府谷县、子洲县)宁德市(周宁县、柘荣县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、福安市、霞浦县、古田县、屏南县)

沧州市(献县、肃宁县、南皮县、任丘市、河间市、海兴县、运河区、青县、新华区、黄骅市、东光县、孟村回族自治县、泊头市、盐山县、吴桥县、沧县)  玉林市(兴业县、北流市、容县、福绵区、博白县、玉州区、陆川县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、昌黎县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、剑河县、岑巩县、雷山县、麻江县、三穗县、黄平县、施秉县、从江县、台江县、镇远县、天柱县、锦屏县、榕江县、黎平县、凯里市)

宜昌市(点军区、秭归县、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、宜都市、西陵区)

林芝市(朗县、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、米林市、波密县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

贵阳市(修文县、乌当区、开阳县、南明区、云岩区、花溪区、白云区、观山湖区、息烽县、清镇市)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、拜城县、乌什县)

周口市(西华县、川汇区、商水县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、项城市、郸城县、鹿邑县、太康县)

那曲市(安多县、嘉黎县、巴青县、班戈县、色尼区、申扎县、聂荣县、比如县、双湖县、索县、尼玛县)

抚州市(乐安县、资溪县、宜黄县、东乡区、黎川县、广昌县、南城县、崇仁县、金溪县、南丰县、临川区)

凉山彝族自治州(金阳县、宁南县、冕宁县、越西县、雷波县、昭觉县、甘洛县、普格县、盐源县、喜德县、德昌县、西昌市、会理市、美姑县、布拖县、会东县、木里藏族自治县)

玉溪市(通海县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县)

岳阳市(汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、平江县、临湘市、华容县、岳阳县、君山区)

菏泽市(成武县、东明县、鄄城县、定陶区、曹县、牡丹区、单县、巨野县、郓城县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

桂林市(七星区、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、全州县、永福县、兴安县、龙胜各族自治县、临桂区、平乐县、灵川县、阳朔县、象山区、秀峰区、荔浦市、资源县、叠彩区)

包头市(东河区、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、青山区、土默特右旗)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

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湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

大同市(云州区、平城区、左云县、云冈区、广灵县、阳高县、天镇县、浑源县、新荣区、灵丘县)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区)  益阳市(资阳区、南县、安化县、桃江县、赫山区、沅江市)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

宝鸡市(凤县、岐山县、千阳县、眉县、太白县、扶风县、金台区、陇县、麟游县、凤翔区、渭滨区、陈仓区)

淮南市(潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区)金昌市(金川区、永昌县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)  镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区)

郴州市(安仁县、桂阳县、桂东县、临武县、资兴市、北湖区、永兴县、宜章县、嘉禾县、汝城县、苏仙区)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

宁波市(象山县、江北区、北仑区、鄞州区、镇海区、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、宁海县)萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

六安市(霍山县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县、金寨县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

焦作市(山阳区、武陟县、沁阳市、修武县、温县、解放区、中站区、马村区、孟州市、博爱县)

厦门市(集美区、思明区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、迭部县、夏河县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、东海县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、甘州区、民乐县、临泽县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

东莞市

酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县、苍梧县、万秀区、岑溪市)

西藏自治区

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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