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盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、牟定县、大姚县、武定县、楚雄市、姚安县、元谋县、禄丰市、双柏县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
三沙市(南沙区、西沙区)
淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、潘集区、凤台县、寿县、谢家集区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、恩施市)
佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)
安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)
海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)
黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区)
宜春市(樟树市、袁州区、高安市、宜丰县、丰城市、上高县、万载县、靖安县、铜鼓县、奉新县)
丽水市(遂昌县、云和县、松阳县、青田县、庆元县、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区)
南充市(蓬安县、西充县、仪陇县、阆中市、高坪区、南部县、顺庆区、嘉陵区、营山县)
金华市(东阳市、义乌市、金东区、武义县、兰溪市、婺城区、磐安县、永康市、浦江县)
滨州市(博兴县、沾化区、惠民县、邹平市、阳信县、滨城区、无棣县)
甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、康定市、理塘县、巴塘县、稻城县、新龙县、色达县、石渠县、炉霍县、德格县、得荣县、雅江县、乡城县、白玉县、丹巴县、道孚县、泸定县)
呼和浩特市(赛罕区、清水河县、土默特左旗、新城区、玉泉区、和林格尔县、武川县、托克托县、回民区)
保定市(易县、定州市、徐水区、安国市、满城区、望都县、雄县、容城县、莲池区、涞源县、定兴县、博野县、蠡县、阜平县、涞水县、安新县、高碑店市、高阳县、顺平县、唐县、曲阳县、涿州市、清苑区、竞秀区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)
湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)
酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)
盐城市(东台市、亭湖区、射阳县、阜宁县、大丰区、响水县、建湖县、盐都区、滨海县)
临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、康乐县、临夏市)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
运城市(河津市、绛县、万荣县、平陆县、临猗县、夏县、垣曲县、新绛县、盐湖区、稷山县、芮城县、闻喜县、永济市)
葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、南票区、建昌县、兴城市)
阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县)
贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)
中山市
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)
广安市(岳池县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市、邻水县)
娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)
马鞍山市(和县、雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县)
来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、忻城县、兴宾区)
鸡西市(鸡东县、密山市、城子河区、恒山区、麻山区、鸡冠区、滴道区、梨树区、虎林市)
黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县)
嘉峪关市
宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)
郴州市(临武县、资兴市、汝城县、北湖区、苏仙区、宜章县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、安仁县、永兴县)
香港特别行政区
莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)
泉州市(永春县、鲤城区、南安市、丰泽区、安溪县、晋江市、金门县、石狮市、德化县、泉港区、惠安县、洛江区)
乐山市(夹江县、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、沙湾区、犍为县、峨眉山市、市中区、井研县、峨边彝族自治县)
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区、昌黎县)
昭通市(永善县、绥江县、盐津县、水富市、巧家县、昭阳区、威信县、大关县、镇雄县、彝良县、鲁甸县)
锦州市(古塔区、义县、北镇市、黑山县、太和区、凌海市、凌河区)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市)
鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)
宁波市(海曙区、宁海县、慈溪市、镇海区、北仑区、鄞州区、江北区、象山县、奉化区、余姚市)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
安阳市(安阳县、龙安区、殷都区、滑县、汤阴县、文峰区、林州市、内黄县、北关区)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)
达州市(万源市、开江县、通川区、达川区、渠县、宣汉县、大竹县)
铜仁市(石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、江口县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、丰镇市、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗)
蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区)
毕节市(织金县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、纳雍县、金沙县)
四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)
玉林市(兴业县、容县、博白县、陆川县、玉州区、福绵区、北流市)
南阳市(南召县、邓州市、新野县、社旗县、西峡县、方城县、宛城区、桐柏县、镇平县、内乡县、卧龙区、淅川县、唐河县)
长沙市(浏阳市、天心区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、雨花区、望城区)
昆明市(东川区、石林彝族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、宜良县、西山区、安宁市、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)
成都市(金牛区、蒲江县、简阳市、邛崃市、彭州市、大邑县、新津区、武侯区、郫都区、崇州市、新都区、金堂县、锦江区、温江区、龙泉驿区、都江堰市、青羊区、双流区、青白江区、成华区)
永州市(宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、新田县、祁阳市、道县、东安县、蓝山县、江永县)
邵阳市(城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、邵东市、大祥区、新宁县、绥宁县、双清区、新邵县、洞口县、隆回县、武冈市)
内蒙古自治区
陇南市(康县、两当县、文县、成县、武都区、西和县、徽县、礼县、宕昌县)
宝鸡市(金台区、岐山县、陈仓区、太白县、陇县、扶风县、麟游县、千阳县、眉县、渭滨区、凤翔区、凤县)
德州市(齐河县、平原县、武城县、临邑县、庆云县、禹城市、陵城区、宁津县、乐陵市、夏津县、德城区)
朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县)
济宁市(曲阜市、任城区、汶上县、微山县、鱼台县、梁山县、邹城市、嘉祥县、泗水县、金乡县、兖州区)
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛沁县)
平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市、泾川县、静宁县)
朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、应县、朔城区、平鲁区)
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阜阳市(阜南县、颍上县、颍州区、临泉县、太和县、颍泉区、界首市、颍东区)
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2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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