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南宁市(良庆区、兴宁区、上林县、隆安县、马山县、青秀区、横州市、邕宁区、江南区、武鸣区、宾阳县、西乡塘区)

咸阳市(三原县、淳化县、兴平市、旬邑县、长武县、彬州市、乾县、渭城区、永寿县、泾阳县、秦都区、杨陵区、礼泉县、武功县)

锦州市(太和区、黑山县、凌河区、北镇市、古塔区、义县、凌海市)

衢州市(开化县、常山县、柯城区、衢江区、江山市、龙游县)  毕节市(七星关区、纳雍县、大方县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区)

安康市(紫阳县、石泉县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、白河县、平利县、旬阳市、镇坪县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、柯坪县、拜城县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、阿克苏市)  衡水市(武强县、桃城区、深州市、阜城县、饶阳县、故城县、景县、枣强县、冀州区、武邑县、安平县)

武汉市(蔡甸区、青山区、洪山区、江岸区、硚口区、武昌区、江夏区、汉阳区、江汉区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区)

滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、全椒县、来安县、定远县、天长市、凤阳县)

忻州市(神池县、保德县、定襄县、五寨县、代县、宁武县、静乐县、五台县、忻府区、偏关县、原平市、岢岚县、繁峙县、河曲县)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱山区、莱州市、莱阳市、招远市、芝罘区、牟平区、福山区、海阳市、龙口市)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

聊城市(东阿县、阳谷县、高唐县、临清市、东昌府区、茌平区、冠县、莘县)

龙岩市(长汀县、连城县、永定区、新罗区、漳平市、上杭县、武平县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、泌阳县、遂平县、上蔡县、正阳县、确山县、西平县、汝南县、驿城区)

中山市

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市)

蚌埠市(怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区)

新乡市(获嘉县、卫滨区、延津县、卫辉市、原阳县、封丘县、牧野区、辉县市、凤泉区、长垣市、红旗区、新乡县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县)

金昌市(金川区、永昌县)

合肥市(肥东县、庐江县、肥西县、蜀山区、包河区、巢湖市、瑶海区、长丰县、庐阳区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、越城区)

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九江市(永修县、共青城市、德安县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、彭泽县、浔阳区、柴桑区、都昌县、修水县、武宁县、湖口县)

菏泽市(郓城县、曹县、鄄城县、东明县、牡丹区、成武县、定陶区、巨野县、单县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、古丈县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县、永顺县)

芜湖市(弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区)

东莞市

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)抚顺市(清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、抚顺县)

淄博市(博山区、周村区、临淄区、淄川区、高青县、沂源县、桓台县、张店区)  白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

徐州市(铜山区、邳州市、丰县、云龙区、泉山区、新沂市、鼓楼区、沛县、贾汪区、睢宁县)

牡丹江市(东安区、海林市、东宁市、爱民区、西安区、穆棱市、阳明区、林口县、绥芬河市、宁安市)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、江阳区、叙永县、泸县、古蔺县)

榆林市(米脂县、靖边县、子洲县、榆阳区、定边县、神木市、清涧县、吴堡县、佳县、绥德县、横山区、府谷县)

淮南市(大通区、凤台县、谢家集区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县)

贵阳市(清镇市、云岩区、南明区、开阳县、修文县、息烽县、白云区、乌当区、观山湖区、花溪区)

韶关市(曲江区、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、仁化县、浈江区、翁源县、武江区)

新疆维吾尔自治区

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区)

泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

重庆市(渝中区、梁平区、大足区、忠县、巫溪县、云阳县、渝北区、黔江区、永川区、璧山区、城口县、沙坪坝区、开州区、铜梁区、奉节县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、荣昌区、万州区、江津区、石柱土家族自治县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、合川区、巫山县、长寿区、北碚区、江北区、武隆区、南岸区、巴南区、潼南区、大渡口区、南川区、垫江县)

荆州市(公安县、沙市区、石首市、监利市、松滋市、荆州区、江陵县、洪湖市)

日喀则市(萨嘎县、萨迦县、谢通门县、康马县、拉孜县、仁布县、仲巴县、定结县、聂拉木县、南木林县、亚东县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、江孜县、岗巴县、定日县)

昆明市(官渡区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、晋宁区、嵩明县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、安宁市、富民县、呈贡区)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。