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连云港市(灌云县、赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌南县)

兰州市(红古区、永登县、西固区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、安宁区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区)

安庆市(大观区、宿松县、怀宁县、太湖县、迎江区、桐城市、望江县、岳西县、潜山市、宜秀区)  阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)

沈阳市(铁西区、于洪区、皇姑区、浑南区、辽中区、大东区、和平区、法库县、沈北新区、新民市、苏家屯区、康平县、沈河区)

大庆市(大同区、肇源县、红岗区、林甸县、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区)

宜春市(袁州区、奉新县、宜丰县、高安市、铜鼓县、丰城市、万载县、樟树市、靖安县、上高县)

北京市(延庆区、海淀区、密云区、通州区、东城区、大兴区、昌平区、顺义区、西城区、平谷区、丰台区、怀柔区、门头沟区、房山区、石景山区、朝阳区)  宁夏回族自治区

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

抚州市(资溪县、宜黄县、东乡区、南丰县、金溪县、乐安县、崇仁县、黎川县、广昌县、临川区、南城县)

白山市(靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

绥化市(兰西县、明水县、安达市、绥棱县、肇东市、海伦市、青冈县、庆安县、北林区、望奎县)

武汉市(江岸区、新洲区、江夏区、汉南区、黄陂区、汉阳区、青山区、蔡甸区、武昌区、洪山区、东西湖区、江汉区、硚口区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、克山县、龙江县、依安县、讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、建华区、泰来县、铁锋区、富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、克东县)

荆州市(沙市区、公安县、监利市、洪湖市、荆州区、松滋市、石首市、江陵县)

唐山市(乐亭县、丰润区、丰南区、迁安市、遵化市、古冶区、滦州市、路南区、路北区、玉田县、开平区、迁西县、曹妃甸区、滦南县)

大连市(庄河市、金州区、中山区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、长海县、西岗区、沙河口区)

新余市(渝水区、分宜县)

阿克苏地区(温宿县、新和县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、库车市、乌什县、沙雅县、阿克苏市)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

宣城市(广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县、泾县、旌德县)

泉州市(鲤城区、金门县、德化县、洛江区、石狮市、晋江市、永春县、南安市、丰泽区、泉港区、惠安县、安溪县)

吉安市(吉水县、吉安县、遂川县、峡江县、万安县、青原区、井冈山市、永新县、吉州区、永丰县、新干县、泰和县、安福县)

滁州市(天长市、琅琊区、定远县、来安县、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、湟源县、城中区、城西区)

襄阳市(宜城市、襄州区、樊城区、谷城县、老河口市、保康县、襄城区、枣阳市、南漳县)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、爱民区、东宁市、绥芬河市、西安区、海林市、林口县、东安区、宁安市)

宁波市(宁海县、江北区、鄞州区、奉化区、慈溪市、象山县、海曙区、镇海区、北仑区、余姚市)  葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区)

临沂市(平邑县、费县、郯城县、莒南县、河东区、沂南县、兰山区、沂水县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、兰陵县)

儋州市

杭州市(萧山区、建德市、桐庐县、滨江区、西湖区、上城区、拱墅区、淳安县、富阳区、余杭区、临平区、钱塘区、临安区)荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)  通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

新疆维吾尔自治区

赣州市(章贡区、安远县、宁都县、于都县、兴国县、上犹县、寻乌县、全南县、龙南市、会昌县、定南县、信丰县、赣县区、崇义县、大余县、瑞金市、石城县、南康区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、西山区、官渡区、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、富民县、安宁市、晋宁区)

南通市(如皋市、如东县、通州区、海门区、崇川区、启东市、海安市)

河源市(连平县、源城区、龙川县、东源县、和平县、紫金县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、鹤山市、江海区、开平市、蓬江区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区、振安区、元宝区)

平顶山市(郏县、新华区、卫东区、宝丰县、鲁山县、叶县、舞钢市、湛河区、石龙区、汝州市)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

长治市(壶关县、屯留区、襄垣县、平顺县、上党区、黎城县、沁源县、潞州区、潞城区、长子县、沁县、武乡县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、上杭县、武平县、漳平市、永定区)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

长沙市(开福区、长沙县、岳麓区、天心区、浏阳市、雨花区、望城区、芙蓉区、宁乡市)

青岛市(黄岛区、即墨区、崂山区、城阳区、市南区、李沧区、胶州市、莱西市、平度市、市北区)

天津市(宝坻区、津南区、东丽区、武清区、滨海新区、和平区、蓟州区、静海区、河北区、河西区、西青区、宁河区、红桥区、南开区、北辰区、河东区)

淄博市(张店区、沂源县、淄川区、临淄区、桓台县、周村区、高青县、博山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。