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鹤岗市(工农区、东山区、向阳区、南山区、兴山区、萝北县、兴安区、绥滨县)

延安市(宜川县、子长市、洛川县、志丹县、宝塔区、安塞区、黄陵县、延长县、黄龙县、延川县、富县、甘泉县、吴起县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

桂林市(灌阳县、资源县、灵川县、恭城瑶族自治县、永福县、秀峰区、叠彩区、全州县、临桂区、荔浦市、兴安县、阳朔县、龙胜各族自治县、七星区、雁山区、象山区、平乐县)  绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市、双塔区、龙城区)

沧州市(河间市、沧县、吴桥县、盐山县、青县、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县、海兴县、新华区、黄骅市、泊头市、献县、东光县、南皮县、运河区)

林芝市(米林市、工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县、波密县)安庆市(宜秀区、望江县、潜山市、宿松县、大观区、太湖县、桐城市、岳西县、迎江区、怀宁县)

孝感市(云梦县、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、孝昌县、应城市)  青岛市(城阳区、黄岛区、平度市、李沧区、即墨区、胶州市、崂山区、市南区、莱西市、市北区)

自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、大安区、富顺县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、建水县、绿春县、泸西县、石屏县、个旧市、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县)

湛江市(遂溪县、廉江市、雷州市、麻章区、霞山区、坡头区、赤坎区、徐闻县、吴川市)

漳州市(长泰区、龙文区、芗城区、诏安县、龙海区、漳浦县、华安县、东山县、云霄县、南靖县、平和县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、安龙县、晴隆县、普安县、望谟县、贞丰县、册亨县)

来宾市(武宣县、象州县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、丰镇市、兴和县、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县、集宁区)

永州市(冷水滩区、江永县、祁阳市、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、东安县、新田县、道县、蓝山县)

南平市(浦城县、邵武市、光泽县、延平区、建阳区、顺昌县、武夷山市、松溪县、建瓯市、政和县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

吉林市(龙潭区、永吉县、丰满区、磐石市、舒兰市、桦甸市、昌邑区、蛟河市、船营区)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

广元市(昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县、剑阁县、利州区、朝天区)

西藏自治区

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

通化市(集安市、辉南县、通化县、梅河口市、二道江区、东昌区、柳河县)

保定市(安国市、易县、蠡县、竞秀区、雄县、高碑店市、博野县、曲阳县、涿州市、莲池区、唐县、安新县、定兴县、满城区、高阳县、涞水县、阜平县、容城县、徐水区、清苑区、顺平县、定州市、望都县、涞源县)

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福州市(闽清县、闽侯县、平潭县、长乐区、晋安区、连江县、鼓楼区、永泰县、马尾区、罗源县、仓山区、福清市、台江区)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮北区、洮南市)

银川市(灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区)

毕节市(织金县、纳雍县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、赫章县)  邯郸市(肥乡区、临漳县、丛台区、复兴区、峰峰矿区、邯山区、广平县、磁县、大名县、永年区、鸡泽县、馆陶县、曲周县、邱县、魏县、成安县、武安市、涉县)

丽水市(松阳县、龙泉市、遂昌县、莲都区、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、青田县)

唐山市(路北区、古冶区、遵化市、曹妃甸区、迁西县、路南区、开平区、丰南区、玉田县、丰润区、滦州市、迁安市、滦南县、乐亭县)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、湖里区、思明区、翔安区)泸州市(古蔺县、江阳区、叙永县、泸县、龙马潭区、纳溪区、合江县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  宝鸡市(陇县、渭滨区、扶风县、陈仓区、千阳县、眉县、凤翔区、金台区、岐山县、凤县、太白县、麟游县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、君山区、华容县、平江县、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区、东港市、振兴区)

驻马店市(平舆县、泌阳县、上蔡县、汝南县、遂平县、新蔡县、正阳县、确山县、西平县、驿城区)甘孜藏族自治州(甘孜县、雅江县、新龙县、稻城县、色达县、德格县、乡城县、白玉县、道孚县、石渠县、巴塘县、九龙县、泸定县、得荣县、康定市、炉霍县、理塘县、丹巴县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县)

沈阳市(沈河区、沈北新区、浑南区、法库县、于洪区、辽中区、大东区、皇姑区、苏家屯区、铁西区、和平区、康平县、新民市)

汉中市(洋县、镇巴县、城固县、西乡县、汉台区、佛坪县、留坝县、略阳县、勉县、宁强县、南郑区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

大同市(广灵县、云冈区、新荣区、天镇县、阳高县、浑源县、灵丘县、云州区、平城区、左云县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区、钟楼区)

菏泽市(郓城县、成武县、牡丹区、巨野县、曹县、单县、定陶区、东明县、鄄城县)

天津市(南开区、宝坻区、宁河区、河东区、河西区、津南区、武清区、西青区、红桥区、东丽区、河北区、静海区、和平区、北辰区、滨海新区、蓟州区)

郑州市(巩义市、登封市、上街区、中牟县、管城回族区、惠济区、金水区、新郑市、荥阳市、新密市、二七区、中原区)

抚州市(崇仁县、东乡区、南城县、南丰县、黎川县、宜黄县、临川区、资溪县、乐安县、广昌县、金溪县)

上饶市(横峰县、万年县、婺源县、铅山县、德兴市、玉山县、广丰区、广信区、弋阳县、鄱阳县、余干县、信州区)

阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、颍泉区、界首市、阜南县、颍上县、颍东区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、龙里县、荔波县、长顺县、平塘县、独山县、贵定县、福泉市、惠水县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）