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东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、青山区、昆都仑区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区)

南平市(光泽县、政和县、松溪县、建瓯市、浦城县、延平区、顺昌县、武夷山市、建阳区、邵武市)

绵阳市(盐亭县、江油市、梓潼县、平武县、三台县、涪城区、安州区、游仙区、北川羌族自治县)  太原市(古交市、迎泽区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、小店区、杏花岭区、万柏林区、清徐县、阳曲县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

渭南市(大荔县、富平县、合阳县、华阴市、华州区、临渭区、潼关县、白水县、蒲城县、澄城县、韩城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)  内蒙古自治区

重庆市(大渡口区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、城口县、九龙坡区、渝北区、綦江区、梁平区、忠县、云阳县、巴南区、石柱土家族自治县、潼南区、开州区、大足区、武隆区、北碚区、沙坪坝区、长寿区、垫江县、荣昌区、渝中区、巫山县、合川区、永川区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、南川区、南岸区、奉节县、江津区、万州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、江北区、涪陵区)

淮南市(谢家集区、大通区、潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、八公山区)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

南京市(浦口区、玄武区、六合区、溧水区、建邺区、栖霞区、鼓楼区、高淳区、秦淮区、江宁区、雨花台区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)

东莞市

衡阳市(耒阳市、石鼓区、常宁市、蒸湘区、祁东县、珠晖区、衡南县、衡山县、衡阳县、雁峰区、衡东县、南岳区)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、孝南区、安陆市、应城市、孝昌县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县、夏河县、合作市)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、清水县、武山县)

丽水市(云和县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、缙云县、青田县、遂昌县)

肇庆市(高要区、四会市、广宁县、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区、怀集县)

运城市(临猗县、芮城县、新绛县、稷山县、永济市、盐湖区、垣曲县、夏县、平陆县、万荣县、闻喜县、绛县、河津市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、湘阴县、云溪区、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳县、平江县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

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清远市(清新区、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、连州市)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、巴林左旗、喀喇沁旗)

嘉峪关市  黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、歙县、黄山区、黟县、祁门县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

成都市(郫都区、大邑县、彭州市、金牛区、简阳市、武侯区、金堂县、蒲江县、崇州市、锦江区、新都区、青羊区、邛崃市、龙泉驿区、都江堰市、成华区、青白江区、双流区、温江区、新津区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县)平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、崇信县、静宁县、华亭市、泾川县)

江门市(开平市、台山市、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区、江海区)  九江市(武宁县、修水县、瑞昌市、永修县、共青城市、柴桑区、彭泽县、湖口县、德安县、都昌县、浔阳区、庐山市、濂溪区)

漳州市(平和县、芗城区、东山县、诏安县、长泰区、云霄县、龙海区、龙文区、南靖县、漳浦县、华安县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)昆明市(嵩明县、呈贡区、盘龙区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、安宁市、富民县、西山区、东川区、官渡区)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、金口河区、市中区、井研县、夹江县、沐川县、峨眉山市、五通桥区)

和田地区(民丰县、洛浦县、于田县、和田县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、图们市、珲春市、敦化市、安图县、龙井市、汪清县)

宁波市(慈溪市、宁海县、鄞州区、镇海区、奉化区、北仑区、海曙区、余姚市、江北区、象山县)

拉萨市(林周县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县)

临汾市(翼城县、蒲县、霍州市、吉县、侯马市、洪洞县、曲沃县、大宁县、古县、襄汾县、乡宁县、永和县、汾西县、安泽县、隰县、尧都区、浮山县)

鞍山市(台安县、千山区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区)

荆州市(监利市、江陵县、公安县、沙市区、荆州区、石首市、松滋市、洪湖市)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、坡头区、霞山区、吴川市、雷州市、廉江市、徐闻县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、蒙自市、弥勒市、绿春县、开远市、建水县、泸西县、石屏县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

福州市(闽侯县、闽清县、连江县、永泰县、马尾区、台江区、鼓楼区、罗源县、长乐区、仓山区、福清市、晋安区、平潭县)

安康市(石泉县、汉阴县、岚皋县、白河县、紫阳县、平利县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、镇坪县)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。