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萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区)

眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县)  山南市(贡嘎县、乃东区、加查县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、隆子县、曲松县、错那市、洛扎县、措美县、桑日县)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、佛冈县、连州市)

济源市

阜新市(清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、海州区、太平区)杭州市(建德市、上城区、拱墅区、滨江区、西湖区、钱塘区、临平区、淳安县、富阳区、临安区、萧山区、桐庐县、余杭区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)  巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、南江县、巴州区)

驻马店市(泌阳县、西平县、汝南县、新蔡县、上蔡县、遂平县、确山县、平舆县、驿城区、正阳县)

长春市(南关区、公主岭市、德惠市、九台区、朝阳区、榆树市、农安县、双阳区、二道区、绿园区、宽城区)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县)

广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、邻水县)

拉萨市(尼木县、当雄县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、林周县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市)

廊坊市(永清县、香河县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、霸州市、文安县、三河市、大城县、固安县)

兰州市(永登县、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、七里河区、城关区、榆中县)

大同市(云冈区、灵丘县、广灵县、云州区、天镇县、新荣区、浑源县、阳高县、平城区、左云县)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

南京市(建邺区、秦淮区、六合区、江宁区、溧水区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、玄武区、浦口区、栖霞区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

黄山市(歙县、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区、黄山区、祁门县)

赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、宁城县、红山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

福州市(马尾区、闽清县、平潭县、长乐区、永泰县、台江区、福清市、闽侯县、罗源县、鼓楼区、仓山区、晋安区、连江县)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、沁水县、城区、泽州县)

曲靖市(宣威市、罗平县、富源县、会泽县、沾益区、陆良县、麒麟区、师宗县、马龙区)

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北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、雨山区、花山区、和县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)  临沧市(凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县)

日喀则市(定结县、岗巴县、仲巴县、聂拉木县、昂仁县、康马县、南木林县、拉孜县、亚东县、桑珠孜区、吉隆县、仁布县、萨嘎县、萨迦县、定日县、谢通门县、江孜县、白朗县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

淄博市(博山区、周村区、桓台县、高青县、临淄区、张店区、沂源县、淄川区)揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、安图县、龙井市、珲春市、图们市、和龙市、汪清县)  周口市(项城市、淮阳区、扶沟县、太康县、商水县、西华县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、郸城县)

宜宾市(屏山县、叙州区、南溪区、高县、翠屏区、珙县、筠连县、长宁县、兴文县、江安县)

宝鸡市(千阳县、渭滨区、陈仓区、陇县、岐山县、麟游县、太白县、凤翔区、凤县、眉县、扶风县、金台区)

鞍山市(铁东区、海城市、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、千山区)淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区、淮阴区)

邢台市(隆尧县、信都区、沙河市、南和区、内丘县、临城县、临西县、平乡县、新河县、清河县、巨鹿县、广宗县、宁晋县、柏乡县、襄都区、任泽区、威县、南宫市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

蚌埠市(淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

崇左市(江州区、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、大新县、扶绥县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

锦州市(太和区、凌河区、凌海市、古塔区、黑山县、北镇市、义县)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

盐城市(东台市、阜宁县、响水县、建湖县、盐都区、射阳县、亭湖区、大丰区、滨海县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

呼和浩特市(新城区、武川县、托克托县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、清水河县、回民区、土默特左旗)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。