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新余市(渝水区、分宜县)

临沂市(费县、兰山区、郯城县、平邑县、河东区、沂南县、莒南县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、沂水县、兰陵县)

聊城市(阳谷县、东阿县、临清市、东昌府区、高唐县、茌平区、冠县、莘县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)  绥化市(望奎县、肇东市、北林区、绥棱县、海伦市、安达市、青冈县、庆安县、明水县、兰西县)

忻州市(神池县、定襄县、静乐县、繁峙县、岢岚县、宁武县、原平市、五台县、偏关县、五寨县、代县、忻府区、河曲县、保德县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、德庆县、高要区、四会市、端州区、广宁县、封开县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)岳阳市(岳阳县、湘阴县、汨罗市、平江县、华容县、云溪区、岳阳楼区、临湘市、君山区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区)  牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、爱民区、宁安市、海林市、西安区、林口县、东宁市、东安区、阳明区)

太原市(古交市、清徐县、娄烦县、晋源区、小店区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区)

永州市(双牌县、宁远县、东安县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、冷水滩区、零陵区、蓝山县、道县)

锦州市(太和区、古塔区、北镇市、义县、黑山县、凌河区、凌海市)

广元市(朝天区、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

安阳市(汤阴县、滑县、龙安区、文峰区、安阳县、内黄县、殷都区、林州市、北关区)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

广州市(从化区、越秀区、天河区、荔湾区、白云区、花都区、黄埔区、南沙区、增城区、番禺区、海珠区)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、桂平市、港北区)

汉中市(留坝县、勉县、宁强县、南郑区、汉台区、西乡县、镇巴县、洋县、城固县、略阳县、佛坪县)

徐州市(鼓楼区、贾汪区、铜山区、睢宁县、邳州市、新沂市、丰县、云龙区、沛县、泉山区)

商洛市(镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县)

九江市(修水县、濂溪区、湖口县、瑞昌市、浔阳区、永修县、德安县、都昌县、彭泽县、柴桑区、武宁县、庐山市、共青城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

衡阳市(雁峰区、南岳区、祁东县、耒阳市、衡山县、衡阳县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、衡东县、常宁市、石鼓区)

新乡市(卫辉市、红旗区、原阳县、牧野区、新乡县、长垣市、封丘县、辉县市、获嘉县、卫滨区、凤泉区、延津县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、凯里市、岑巩县、麻江县、镇远县、剑河县、雷山县、丹寨县、从江县、施秉县、天柱县、黄平县、锦屏县、榕江县、黎平县、三穗县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

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塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市)

葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、建昌县、连山区、绥中县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市)

渭南市(富平县、蒲城县、华阴市、临渭区、大荔县、韩城市、澄城县、华州区、白水县、潼关县、合阳县)  阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县)

郑州市(新郑市、惠济区、中牟县、中原区、金水区、荥阳市、巩义市、二七区、上街区、新密市、登封市、管城回族区)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、克山县、富裕县、讷河市、甘南县、泰来县、克东县、依安县、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区)

大同市(左云县、平城区、新荣区、天镇县、云冈区、灵丘县、阳高县、云州区、浑源县、广灵县)甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、临潭县、合作市、碌曲县、夏河县)

营口市(老边区、盖州市、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)  漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区、临颍县)

昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县)

绵阳市(游仙区、涪城区、北川羌族自治县、平武县、江油市、盐亭县、梓潼县、三台县、安州区)

邢台市(南和区、内丘县、临城县、清河县、隆尧县、信都区、宁晋县、沙河市、任泽区、威县、襄都区、临西县、柏乡县、巨鹿县、广宗县、平乡县、新河县、南宫市)兰州市(皋兰县、红古区、七里河区、永登县、榆中县、西固区、城关区、安宁区)

阿里地区(札达县、革吉县、普兰县、日土县、改则县、措勤县、噶尔县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟源县、湟中区、城西区、城北区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

澳门特别行政区

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、新和县、乌什县、阿克苏市、沙雅县)

济源市

定西市(岷县、渭源县、通渭县、安定区、临洮县、漳县、陇西县)

佳木斯市(桦川县、东风区、桦南县、同江市、向阳区、郊区、抚远市、富锦市、汤原县、前进区)

南充市(高坪区、营山县、嘉陵区、西充县、蓬安县、阆中市、顺庆区、南部县、仪陇县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

宁夏回族自治区

潍坊市(临朐县、坊子区、奎文区、寒亭区、诸城市、寿光市、青州市、昌邑市、安丘市、昌乐县、高密市、潍城区)

内蒙古自治区

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。