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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、泽州县、城区、陵川县)

福州市(闽侯县、罗源县、福清市、长乐区、连江县、永泰县、平潭县、闽清县、鼓楼区、马尾区、台江区、晋安区、仓山区)

苏州市(虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区、相城区、太仓市、张家港市、常熟市、吴中区)  邢台市(巨鹿县、信都区、沙河市、临城县、南和区、平乡县、南宫市、内丘县、新河县、宁晋县、清河县、威县、襄都区、临西县、任泽区、广宗县、隆尧县、柏乡县)

新余市(分宜县、渝水区)

青岛市(市北区、崂山区、莱西市、李沧区、胶州市、平度市、城阳区、即墨区、黄岛区、市南区)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、梅县区、兴宁市、五华县、平远县)龙岩市(武平县、长汀县、永定区、连城县、新罗区、上杭县、漳平市)

邵阳市(武冈市、邵东市、北塔区、洞口县、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、新邵县、隆回县、双清区、邵阳县)  澳门特别行政区

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

周口市(扶沟县、西华县、淮阳区、项城市、沈丘县、鹿邑县、川汇区、太康县、商水县、郸城县)

广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、前锋区、岳池县)

聊城市(东昌府区、东阿县、冠县、莘县、临清市、茌平区、高唐县、阳谷县)

杭州市(滨江区、拱墅区、西湖区、钱塘区、余杭区、淳安县、桐庐县、萧山区、临平区、建德市、临安区、上城区、富阳区)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、凤庆县、临翔区、镇康县)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、澄迈县)

贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、开阳县、修文县、花溪区、息烽县、南明区、观山湖区、清镇市)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

金昌市(金川区、永昌县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、恩施市、利川市、宣恩县、鹤峰县、建始县、咸丰县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、淮上区、五河县、禹会区、龙子湖区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

铁岭市(开原市、清河区、调兵山市、西丰县、昌图县、铁岭县、银州区)

南通市(海门区、崇川区、如皋市、海安市、通州区、启东市、如东县)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

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四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

商丘市(睢县、梁园区、睢阳区、夏邑县、永城市、虞城县、民权县、柘城县、宁陵县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、达孜区、林周县、尼木县、当雄县)  铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县)

新疆维吾尔自治区

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

陇南市(武都区、西和县、徽县、两当县、宕昌县、礼县、康县、成县、文县)舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

吉安市(吉安县、青原区、万安县、安福县、吉水县、峡江县、井冈山市、遂川县、永丰县、永新县、新干县、泰和县、吉州区)  宝鸡市(陈仓区、凤县、眉县、渭滨区、岐山县、麟游县、凤翔区、扶风县、千阳县、太白县、陇县、金台区)

长治市(潞州区、黎城县、屯留区、襄垣县、上党区、沁县、长子县、武乡县、沁源县、平顺县、潞城区、壶关县)

鸡西市(麻山区、密山市、鸡冠区、梨树区、鸡东县、城子河区、滴道区、虎林市、恒山区)

商洛市(山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、镇安县、洛南县、商州区)宁波市(北仑区、江北区、象山县、奉化区、海曙区、鄞州区、余姚市、慈溪市、宁海县、镇海区)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、和县、当涂县、雨山区)

天水市(甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、武山县)

乌兰察布市(商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

南阳市(桐柏县、方城县、新野县、南召县、卧龙区、宛城区、镇平县、社旗县、淅川县、西峡县、内乡县、邓州市、唐河县)

枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

滁州市(南谯区、凤阳县、天长市、全椒县、来安县、琅琊区、定远县、明光市)

喀什地区(喀什市、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、泽普县、莎车县、英吉沙县、伽师县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县、称多县)

南平市(光泽县、顺昌县、建阳区、浦城县、武夷山市、建瓯市、延平区、邵武市、政和县、松溪县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、长顺县、罗甸县、贵定县、瓮安县、独山县、龙里县、福泉市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、铁锋区、甘南县、泰来县、昂昂溪区、克山县、建华区、拜泉县、讷河市、碾子山区、克东县、依安县、龙江县、龙沙区、富裕县、梅里斯达斡尔族区)

长沙市(雨花区、望城区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、天心区、浏阳市、岳麓区、开福区)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区、昭化区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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